生猪市场周度报告：猪病影响持续，价差胜于估值

【生猪市场周度报告】猪病影响持续，价差胜于估值东证衍生品研究院2023.10.29吴冰心 分析师从业资格号：F03087442 投资咨询号：Z0019498 Tel: 021-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评行情回顾1、期货市场截至周五LH2401合约收盘16070元/吨，主力与河南现货基差收至-2420元/吨（前值-995元/吨，周初-1950元/吨），11-1月差收至-1950元/吨（前值-1070元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.82元/公斤（前值15.46元/公斤），周均价环比-4.16%。养殖行业继续亏损，本周自繁自养头均亏损55.44元，利润周环比-74.94元/头；外购仔猪育肥头均亏损155.39元，利润周环比-75.46元/头。2）供给•出栏节奏：猪病继续带动出栏加速，均重持续下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.88公斤，周环比-0.58%，其中150公斤以上出栏占比4.63%（前值4.74%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至123.71公斤。•补栏积极性：补 栏 积 极 性不高。据 卓 创资讯，周 内 全 国7kg仔 猪 销售均 价、50kg二元 母 猪 市 场报价 分 别 为145.476元/头、1436.88元/头，周环比分别+4.85元/头、-28.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为208元/头、1535元/头，较上周分别-8元/头、0元/头。 一、周度点评3）需求鲜销率微降。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+2.43%，鲜销率降至87.86%（前值88.92%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+1.52%，鲜销率降至91.1%（前值92.8%）。市场展望及投资建议北方局地猪病持续带动散户、集团场出栏节奏提前，在疫病前景未明之下，近月合约何处是底暂时存疑，但母猪产能去化程度超预期为既定事实。此外，年底仍存旺季预期，供需博弈强化，我们认为现阶段做估值不如做价差，视角可从11-1反套转向1-3正套。产业持续关注套保机会。风险提示出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。二、数据一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力LH2401基差（截至周五收盘）元/吨(2,420)(995)(1425)WINDLH2401-LH2403（截至周五收盘）元/吨(1,950)(1,070)(880)WIND生猪出栏均价元/公斤14.8215.46(0.64)卓创资讯河南新郑生猪价格元/公斤14.2315.38(1.15)WIND四川成都生猪价格元/公斤15.2615.76(0.50)WIND辽宁鞍山生猪价格元/公斤14.8415.48(0.64)WIND广东清远生猪价格元/公斤15.7016.14(0.44)WIND交易均重公斤123.71123.530.18卓创资讯出栏均重公斤121.88122.59(0.71)涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元/头145.48140.624.85卓创资讯50kg二元后备母猪周度均价元/头1,436.881,465.63(28.75)卓创资讯养殖利润：自繁自养元/头(55.44)19.50(74.94)卓创资讯养殖利润：外购仔猪元/头(155.39)(79.93)(75.46)卓创资讯全国大中城市:猪粮比价（截至23.10.18）/5.655.620.03发改委日均屠宰量头170,557166,5154,042卓创资讯冻品库容率%19.6218.850.77涌益咨询屠宰部分重点指标一览期货市场出栏补栏成本利润 市场数据分项监测情况 期货市场合约月间价差走势主力合约基差走势数据来源：WIND、东证衍生品研究院•截至周五LH2401合约收盘16070元/吨，主力与河南现货基差收至-2420元/吨（前值-995元/吨，周初-1950元/吨），11-1月差收至-1950元/吨（前值-1070元/吨）。(4,500)(4,000)(3,500)(3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)050010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00023/0223/0323/0323/0423/0423/0523/0523/0623/0623/0623/0723/0723/0823/0823/0923/0923/1023/10元/吨元/吨基差（右）LH2401现货价格（河南新郑）02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00023/0123/0223/0223/0323/0323/0423/0423/0523/0523/0623/0623/0723/0723/0723/0823/0823/0923/0923/1023/10元/吨LH2401-LH2403 供给 1、存栏数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院多机构能繁母猪存栏历史变动对比•据农业农村部，2023年9月能繁母猪存栏4240万头，环比-1.3%、同比-2.8%。•三方机构公布的9月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.41%（前值+0.29%）、涌益环比-0.27%（前值+0.04%）、卓创环比-1.14%（前值-0.16%）。多机构能繁母猪存栏-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/08钢联（综合）涌益卓创西南地区（生猪大数据中心） 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）供给 1、存栏统计局：能繁母猪存栏量统计局：生猪存栏量数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院涌益：80kg以上大猪存栏量141516171819200%20%40%60%80%100%19/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右）010,00020,00030,00040,00050,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q401,0002,0003,0004,0005,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q405010015020025030020/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08万头80kg以上大猪存栏量 供给 2、出栏卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量统计局：生猪出栏量数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院•据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.82元/公斤（前值15.46元/公斤），周均价环比-4.16%。猪病继续带动出栏加速，均重持续下降。据涌益咨询监测，周度出栏均重为121.88公斤，周环比-0.58%，其中150公斤以上出栏占比4.63%（前值4.74%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.15%至123.71公斤。05,00010,00015,00020,00025,0002017201820192020202120222023万头Q1Q2Q3Q405101520253035404502,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00017/0117/0617/1118/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1123/0423/09元/公斤万头卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 供给 2、出栏涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差涌益：出栏体重结构数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院卓创：周度交易均重涌益：出栏体重10511011512012513013514020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10公斤出栏体重0%5%10%15%20%25%30%20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比(1.50)(1.00)(0.50)0.000.501.000510152025303521/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09元/公斤元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）10011012013014013579111315171921232527293133353739414345公斤周2023201720182019 供给 3、补栏 & 淘汰卓创：7kg仔猪价格卓创：50kg二元后备母猪销价数据来源：卓创资讯、东证衍生品研究院•补栏积极性不高。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为145.476元/头、1436.88元/头，周环比分别+4.85元/头、-28.75元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为208元/头、1535元/头，较上周分别-8元/头、0元/头。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0001357911131517192123252729313335373941434547495153元/头周202320172018201920202021202205001,0001,5002,0002,50001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02元/头2023202220172018201920202021 供给 3、补栏 & 淘汰卓创：样本企业母猪月度淘汰量卓创：淘汰母猪价格&二元后备母猪补栏价格数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院卓创：二元后备母猪月度销量涌益：15kg仔猪&50kg二元后备母猪销价05001,0001,5002,0002,50001,0002,0003,0004,0005,00020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10元/头元/头50kg二元母猪价格规模场15kg仔猪出栏价（右）-60%-40%-20%0%20%40%60%024681018/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08万头后备母猪销量环比（右）01,0002,0003,0004,0005,0006,