山西汾酒23年三季报点评

山西汾酒发布三季报，前三季度实现营业收入267.44亿元，同比增长20.78%；归母净利润94.31亿元，同比增长32.68%。单季度实现营业收入77.33亿元，同比增长13.55%。公司前三季度中高价酒实现销售收入197.92亿元，单Q3中高价酒实现收入57.97亿元。公司省外增速快于省内，玻汾延续上半年的增速，青花重心在于控货、增速放缓，腰部产品提速。三季度毛利率略有下移，影响毛利率表现，销售费用投放更强调精细化落地、渠道模糊返利更注重后置效果，带动销售费用以及费用率同比均下降，净利率保持弹性。公司合同负债环比略减少，主因三季度公司把控经营节奏、不过度追求回款进度；票据使用环比略加大。公司产品矩阵全，使得三季度为来年青花的增长积攒势能。维持“买入”评级。

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