煤炭周报：煤价中枢维持高位，板块业绩表现稳健

煤价中枢维持高位，板块业绩表现稳健。本周港口煤价受非电需求有限和贸易商出货意愿增强影响有所回落。展望后市：供给端，当前国内供给或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，进口端也将逐步趋稳。需求端，伴随电厂耗煤高峰到来，港口及电厂库存有望加速消化，长协煤保障作用下煤价或难以出现更高涨幅，我们预计后续煤价中枢将在900元/吨以上的高位维稳。板块业绩表现：本周板块公司发布三季报，业绩稳健属性进一步凸显，在23Q3煤价整体下行背景下，晋控煤业、陕西煤业、中国神华、恒源煤电等公司均实现盈利环比持平或增长，结合公司高比例分红承诺，建议关注高分红标的的股息配置价值以及持续的估值修复行情。 焦煤市场短期弱稳运行，看好明年旺季涨价。本周焦煤市场弱稳运行，前期停产煤矿复产使国内供应略有回升，进口保持稳定；需求端焦企利润倒挂，采购意愿不强，多维持低库存，钢厂亏损面持续扩大，铁水产量高位运行，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 焦炭市场偏弱运行。本周受宏观利好政策影响，成材价格反弹，铁水产量维持高位，但钢厂亏损面继续扩大且原料库存尚可，采购需求一般，向上游提降意愿较强；原料煤价格下跌使焦企成本下移，但利润倒挂问题仍然存在，提产意愿较弱，叠加山西集中关停4.3米焦炉，小幅影响供应端产量。短期焦炭市场或稳中偏弱运行，后续关注成材及原料煤价格。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。 4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价中枢维持高位，板块业绩表现稳健。本周港口煤价受非电需求有限和贸易商出货意愿增强影响有所回落。展望后市：供给端，当前国内供给或已见顶，疆煤的成本支撑作用会支撑煤价底部，进口端也将逐步趋稳。需求端，伴随电厂耗煤高峰到来，港口及电厂库存有望加速消化，长协煤保障作用下煤价或难以出现更高涨幅，我们预计后续煤价中枢将在900元/吨以上的高位维稳。板块业绩表现：本周板块公司发布三季报，业绩稳健属性进一步凸显，在23Q3煤价整体下行背景下，晋控煤业、陕西煤业、中国神华、恒源煤电等公司均实现盈利环比持平或增长，结合公司高比例分红承诺，建议关注高分红标的的股息配置价值以及持续的估值修复行情。 港口及产地煤价下行。煤炭资源网数据显示，截至10月27日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于980元/吨，周环比下跌28元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于812元/吨，周环比下跌23元/吨； 陕西榆林地区Q5800指数报收于863元/吨，周环比下跌21元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于782元/吨，周环比下跌22元/吨。 重点港口库存上升，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，10月27日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1328万吨，周环比上升117万吨。据CCTD数据，10月19日二十五省的电厂日耗为502.0万吨/天，周环比上升21.1万吨/天；可用天数为25.2天，周环比下降0.5天。 焦煤市场短期弱稳运行，看好明年旺季涨价。本周焦煤市场弱稳运行，前期停产煤矿复产使国内供应略有回升，进口保持稳定；需求端焦企利润倒挂，采购意愿不强，多维持低库存，钢厂亏损面持续扩大，铁水产量高位运行，短期焦煤市场或稳中偏弱运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 港口焦煤价格平稳，海外焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至10月27日，京唐港主焦煤价格为2480元/吨，周环比持平。截至10月26日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为364.30美元/吨，周环比上涨4.65美元/吨。产地方面，山西高硫周环比下跌59元/吨，山西低硫、灵石肥煤、柳林低硫、济宁气煤和长治喷吹煤周环比持平。 焦炭市场偏弱运行。本周受宏观利好政策影响，成材价格反弹，铁水产量维持高位，但钢厂亏损面继续扩大且原料库存尚可，采购需求一般，向上游提降意愿较强；原料煤价格下跌使焦企成本下移，但利润倒挂问题仍然存在，提产意愿较弱，叠加山西集中关停4.3米焦炉，小幅影响供应端产量。短期焦炭市场或稳中偏弱运行，后续关注成材及原料煤价格。 焦炭价格上涨。据Wind数据，截至10月27日，唐山二级冶金焦市场价报收于2200元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，10月27日天津港一级冶金焦价格为2424元/吨，周环比下跌3元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注山西焦煤、平煤股份和恒源煤电。3）尿素市场强预期，有望释放业绩弹性，建议关注兰花科创。4）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至10月27日，本周中信煤炭板块跑输大盘，周跌幅为1.0%，同期上证指数周涨幅为1.2%，深证成指周涨幅为2.1%、沪深300周涨幅为1.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至10月27日，中信煤炭板块周跌幅为1.0%，沪深300周涨幅为1.5%。 各子板块中，动力煤子板块周跌幅最大，为1.9%；其他煤化工子板块周涨幅最大，为6.1%。 图2：其他煤化工子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周永东股份涨幅最大。截至10月27日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：永东股份上涨5.72%，金能科技上涨4.74%，金瑞矿业上涨4.73%，宝泰隆上涨4.63%，美锦能源上涨2.22%。 本周山煤国际跌幅最大。截至10月27日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：山煤国际下跌9.33%，山西焦煤下跌7.85%，上海能源下跌3.95%，大有能源下跌3.50%，新集能源下跌2.57%。 图3：本周永东股份涨幅最大（%） 图4：本周山煤国际跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月23日 10月23日，中国煤炭资源网报道，印度中央电力局（CEA）数据显示，截止2023年10月18日，全印度监测的181家火电厂中，共有86座电厂煤炭库存处于临界水平，占总量的48%，其中6座为设计使用进口煤发电的电厂。据了解，这些电厂煤炭库存短缺情况严重，仅为标准水平的25%。 10月23日，中国铁路官微消息，今年1月至9月，国家铁路累计发送货物28.97亿吨，日均装车完成17.66万车，货物运输保持高位运行。1月至9月，全国主要港口铁路疏港日均装车3.15万车、同比增长5.8%，矿石日均装车2.81万车，同比增长2.2%。同时加大电煤保供力度，国家铁路发送电煤11.35亿吨，截至9月底，全国371家铁路直供电厂存煤可耗天数保持在37天以上。 10月23日，北极星火力发电网报道，根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2023年1~9月，排名前10家企业原煤产量合计为17.7亿吨，同比增加5794万吨，占规模以上企业原煤产量的51.5%。具体情况为：国家能源集团44963万吨，增长0.2%；晋能控股集团32217万吨，增长6.5%；中煤集团20080万吨，同比增长1.8%；山东能源集团19725万吨，同比增长3.2%；陕煤集团18752万吨，同比增长9.2%；山西焦煤集团13857万吨，同比增长1.8%； 华能集团8133万吨，同比增长9.8%；潞安化工集团7880万吨，同比下降1.7%； 国电投集团6020万吨，同比增长4.8%；淮河能源集团5711万吨，同比增长1.7%。 10月23日，中国煤炭资源网报道，蒙古国家统计局数据显示，2023年9月份，蒙古国煤炭产量793.67万吨，同比增101.23%，环比降0.04%。今年1-9月份，蒙古国煤炭产量累计5538.3万吨，同比增179.84%。 10月24日 10月24日，中国煤炭资源网报道，内蒙古新闻广播消息，前三季度，内蒙古全区规模以上原煤产量8.98亿吨，继续位居全国第二，占全国产量的四分之一，日均稳定在300万吨。 10月24日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，截止10月21日，印度煤炭产量较上年同期增长12.73%，印度煤炭库存总量为7135万吨，包括坑口煤炭、在途煤炭和火电厂煤炭库存，这一数字较上年同期的6044万吨增长18.05%。 10月24日，中国煤炭资源网报道，国家能源局河南监管办公室10月24日发布数据显示，2023年9月，全省全社会用电量331.32亿千瓦时，同比增加8.31%；1-9月累计用电量3083.74亿千瓦时，同比增加2.48%。全省发电量279.51亿千瓦时，同比增加5.69%；1-9月累计发电量2592.63亿千瓦时，同比增加0.89%。 10月24日，中国煤炭资源网报道，德国联邦统计局发布的初步数据显示，2023年8月份，德国硬煤进口量160.57万吨，同比降34.21%，环比降6.67%，为连续第五个月环比下降。 10月24日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局最新数据显示，2023年8月份，加拿大煤炭出口量为333.98万吨，同比降4.78%，环比增34.84%。 10月25日 10月25日，中国煤炭资源网报道，泰国海关最新数据显示，2023年9月份，泰国动力煤（包括烟煤和次烟煤）进口量为156.34万吨，同比减少1.3%，环比下降19.53%。其中，进口烟煤48.41万吨，进口次烟煤107.93万吨。 10月25日，中国煤炭资源网报道，世界钢铁协会发布的初步数据显示，2023年9月份，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.49亿吨，同比下降1.5%。9月全球前十大粗钢生产国为中国、印度、日本、美国、俄罗斯、韩国、德国、土耳其、巴西和伊朗。 10月25日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯天然气工业股份公司10月24日发布声明称，由于宏观经济指标和市场条件变化，公司将2023年投资计划额度从此前制定的2.3万亿卢布下调至1.97万亿卢布（约合211亿美元），降幅14.5%。 10月25日，中国煤炭资源网报道，内蒙古统计局发布的数据显示，2023年前三季度，全区规模以上工业企业原煤产量8.98亿吨，同比增长0.7%；电力方面，2023年前三季度，全区规模以上工业企业发电量5431.8亿千瓦时，位居全国首位，同比增长13.6%，位居全国第二，较1-8月加快0.9个百分点，连续6个月保持两位数增长。 10月26日 10月26日，中国煤炭资源网报道，前三季度全国全社会用电量6.86万亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比上年同期提高1.6个百分点，国民经济持续恢复向好拉动电力消费增速同比提高。一、二、三季度全社会用电量同比分别增长3.6%、6.4%和6.6%。2023年全年全社会用电量预计9.2万亿千瓦时，同比增长6%左右。 10月26日，中国煤炭资源网报道，10月20日，一列满载河南能源新疆中润煤业煤炭的火车，从新疆驶入河南新乡市获嘉县。首列新疆煤集装箱顺利到站，标志“疆煤入豫”成功开辟新征程。新疆铁路原煤调出量从2017年的994.7万吨增加到2022年的5521.4万吨，增长了5.5倍。据不完全统计，2022年新疆原煤铁路和公路调出量超8000万吨。 10月26日，中国煤炭资源网报道，满洲里铁路车站进口煤炭473.61万吨，增幅一