23Q3点评：餐饮及海外业务较快增长，地产业务拖累

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豫园股份发布23Q3业绩，实现营收121.03亿元，同增3.47%，归母净利0.17亿元，同降83.25%，扣非归母净亏损2.14亿元，由盈转亏。23Q1-3公司实现营收395.48亿元，同增15.57%，归母净利22.35亿元，同增186.14%，扣非归母净亏损1.53亿元，由盈转亏。点评：珠宝业务增长稳健，延续较快拓店；餐饮业务获益连锁化扩张取得亮眼增长；海外地区旅游度假业务恢复，度假村业务实现较快增长；地产业务仍有拖累。我们预计公司2023-2025年归母净利22.9/23.6/26.7亿元，同比-40%/+3%/+13%，珠宝主业持续增长+资产处置有望弥补地产业务带来的现金流压力，对应2023-2025年EPS分别为0.59/0.61/0.69元，对应PE 12/12/10X。