23Q3点评：利润稳定释放，关注11月招商会进展

主要观点： 公司发布2023年三季报，23Q3公司实现营收35.07亿元，同比下降0.50%，实现归母净利润5.15亿元，同比上升5.62%； 22年前三季度公司实现营收102.0亿元，同比下降0.42%，实现归母净利润17.66亿元，同比上升5.21%。 ⚫剧集侧：Q3上新剧集同比减少5部，但有效播放量同比显著增长 云合数据显示，2023Q3长视频平台共上新国产剧集119部，同比增加18部。其中，爱奇艺上新国产剧集57部，同比增加18部；优酷上新32部，同比增加10部；腾讯视频上新国产剧集25部，同比减少8部；芒果TV上新11部，同比减少5部。 云合数据显示，23Q3爱奇艺全网剧集正片有效播放278亿，同比下滑2%；腾讯视频正片有效播放254亿，同比上涨3%；优酷正片有效播放153亿，同比下滑11%；芒果TV正片有效播放28亿，同比上涨48%。虽然有效播放量与爱优腾存在差距，但是芒果TV的同比增速显著高于其他平台，剧集方面的竞争力边际上有所提升。 ⚫综艺侧：Q3综艺有效播放量为行业第二，且与第一名差距持续缩小 云合数据显示，23Q3全网综艺大盘流量同比下降，累计正片有效播放80亿，降幅7%。其中，腾讯视频全网综艺正片有效播放27亿，同比下降16%；芒果TV综艺有效播放21亿，同比上涨4%；爱奇艺综艺有效播放18亿，同比下降17%；优酷综艺有效播放12亿，同比上涨22%。 分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com 相关报告 云合数据显示，23Q3共上新75部国产季播综艺（不含衍生、晚会），同比增加3部。其中，爱奇艺综艺上新27部，同比增长6部；腾讯视频、优酷、芒果TV上新量分别为25部、23部、17部。 ·公司点评：分众传媒23Q3业绩点评：广告淡季收入仍环比增长，降本增效利润持续释放2023-10-25 ·公司点评：爱奇艺23Q3前瞻：优质内容叠加更多增值服务提升会员感知，ARM有望持续提升2023-10-25·公司点评：快手-W 23Q3前瞻：淡季GMV仍保持高增速，公司盈利能力持续改善2023-10-23·公司深度：中手游：游戏研运发行全链路发展，打造多元化IP游戏生态体系2023-10-20·公司深度：三七互娱：全球化发行实 力 强 劲 ， 优 秀 产 品 进 入 收 获 期2023-10-13·公司深度：网易-S：聚焦长板，基业长青2023-10-10 ⚫收购金鹰卡通布局青少儿内容，合作手游进军游戏赛道 1）收购金鹰卡通100%股份：10月24日，公司公告表示已向芒果传媒支付8.35亿元股权转让款，完成对金鹰卡通公司100%的股权收购，2023年10月起金鹰卡通将被纳入公司合并报表范围。 金鹰卡通公司成立于2004年，是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司，作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23号牛乃唐》、《玩名堂》等；同时，公司通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。2022年金鹰卡通收入2.73亿元，净利润4699万元。 2）与吉艾斯球合作的手游《了不起的修仙模拟器》拿到版号：10月26日，国家新闻出版部署发布10月国产游戏版号，共计87款，其中，芒果互娱科技与吉艾斯球合作的移动游戏《了不起的修仙模拟器》拿到版号，截至10月27日，taptap预约量已达73.6万。吉艾斯球研发的《了不起的修仙模拟器》端游于2019年1月上线，2020年春节前销量便已达到20万份，并在随后一年半内，全平台销 量突破100万份。 ⚫投资建议 结合公司前三季度业绩，我们预计23-25年营业收入为139.59/156.25/172.07亿元（前值为163.31/182.21/201.13亿元），归母净利润为20.74/25.07/28.91亿元（前值为23.44/28.12/31.83亿元）。考虑到公司Q4有大量优质内容待播，将提升用户付费意愿，用户粘性的提升叠加宏观环境的改善，广告主的投放需求也将有所恢复，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 局部疫情反弹影响广告主投放意愿风险；会员提价造成用户流失风险；政策监管风险；新综艺、新剧集上线不及时或质量不及预期风险等 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。