2023年三季报点评：Q3业绩短期承压，期待政策推动需求回暖

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 新点软件（688232.SH）2023年三季报点评 Q3业绩短期承压，期待政策推动需求回暖 2023年10月28日 ➢ 事件：新点软件于10月26日发布2023年三季度业绩报告，公司2023年前三季度，实现营业收入13.78亿元，同比减少13.78%；实现归母净利润-0.89亿元，同比减少2.68亿元；实现扣非净利润-1.85亿元，同比减少2.38亿元，利润由盈转亏。 ➢ 积极加大业务开拓，Q3单季度利润短期承压。2023年Q3，公司实现收入4.66亿元，同比减少22.77%；实现归母净利润-0.04亿元，同比减少0.98亿元；实现扣非净利润-0.33亿元，同比减少0.64亿元。收入和利润短期承压，主要系公司积极推动业务恢复与拓展，人工、差旅、会务等各项成本费用支出较同期增加，但受宏观经济环境因素影响，政府开标及验收进度不达预期。随着下半年项目验收进度完成和业务拓展取得成效，公司收入和利润有望回升。 ➢ 销售投入持续增强，合同负债较为充沛。1）费用端：新点软件2023年前三季度，销售/管理/研发同比增速分别为5.40%/5.51%/-6.35%，销售费用增加，主要系公司抢抓行业发展机遇，强化宣传力度，拓展市场活动增加； 2）合同负债：公司2023年Q3底合同负债达4.42亿元，同比增加4.49%，合同负债较为充沛，有望未来给公司带来业绩收入。 ➢ 携手华为推动智慧政务，公司抢抓发展机遇。1）与华为深度合作，打造智慧政务：9月20日，华为全联接大会2023在上海拉开序幕，作为华为生态圈重要合作伙伴，新点软件携联合华为打造的多项数字化整体解决方案和创新实践亮相展览馆。公司的一网通办数字化整体解决方案通过创新服务场景和服务模式，助力各地政府实现政务服务多渠道覆盖，为群众企业打造有温度、有速度的办事环境。紧扣城市治理创新，新点软件联合华为，在廊坊、浑南、张家港、克拉玛依等20+地区成功落地实践一网统管数字化整体解决方案，推进城市治理科学化、精细化、智能化；2）万亿特别国债发行，建筑采招业务有望受益：国务院新闻办公室于10月25日上午举行国务院政策例行吹风会，财政部副部长朱忠明在会上表示，决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，作为特别国债管理，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，数字建筑、智慧采招作为新点软件优势业务，有望在后续过程中充分受益。 ➢ 投资建议：考虑到今年以来下游需求有所承压，我们下调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别4.33、6.21、8.09亿元，同比增速分别为-25%/44%/30%，当前市值对应23/24/25年PE为27/19/15倍。考虑到四季度万亿级别国债发行，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：市场竞争加剧；业绩季节性波动；新业务投入风险；技术风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2824 2641 3289 4051 增长率（%） 1.1 -6.5 24.5 23.2 归属母公司股东净利润（百万元） 573 433 621 809 增长率（%） 13.7 -24.5 43.5 30.3 每股收益（元） 1.74 1.31 1.88 2.45 PE 20 27 19 15 PB 2.1 2.0 1.9 1.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年10月27日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 35.55元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 丁辰晖 执业证书： S0100522090006 电话： 021-80508288 邮箱： dingchenhui@mszq.com 相关研究 1.新点软件（688232.SH）2022年年报点评：疫情冲击业绩短期承压，有望受益于数字中国全面建设-2023/04/13 2.新点软件（688232.SH）2022年三季报点评：疫情影响三季度收入确认，看好政务一体化建设机遇-2022/11/09 3.新点软件（688232.SH）事件点评：逆势而上的数字经济领军者-2022/05/31 4.新点软件（688232.SH）2022年一季报点评：疫情影响短期业绩，SaaS服务转型长期向好-2022/04/28 5.新点软件（688232.SH）2021年报点评：业绩符合市场预期，企业级SaaS服务后劲十足-2022/04/12 新点软件(688232)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 2824 2641 3289 4051 成长能力（%） 营业成本 960 898 1085 1296 营业收入增长率 1.07 -6.51 24.54 23.17 营业税金及附加 25 24 30 36 EBIT增长率 -17.85 -27.22 86.30 29.97 销售费用 692 660 723 891 净利润增长率 13.68 -24.49 43.48 30.31 管理费用 184 211 263 324 盈利能力（%） 研发费用 526 528 592 729 毛利率 66.00 66.00 67.00 68.00 EBIT 439 320 595 774 净利润率 20.29 16.39 18.88 19.97 财务费用 -12 -7 -12 -14 总资产收益率ROA 8.32 6.13 8.14 9.71 资产减值损失 -20 -8 -11 -12 净资产收益率ROE 10.20 7.40 10.04 12.21 投资收益 11 3 3 4 偿债能力 营业利润 562 456 654 852 流动比率 5.37 5.76 5.18 4.77 营业外收支 35 0 0 0 速动比率 4.94 5.35 4.77 4.36 利润总额 597 456 654 852 现金比率 0.60 1.11 1.07 1.07 所得税 24 23 33 43 资产负债率（%） 18.48 17.12 18.91 20.49 净利润 573 433 621 809 经营效率 归属于母公司净利润 573 433 621 809 应收账款周转天数 182.00 145.00 145.00 145.00 EBITDA 487 379 664 853 存货周转天数 165.13 170.00 170.00 170.00 总资产周转率 0.41 0.37 0.43 0.49 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 715 1239 1443 1728 每股收益 1.74 1.31 1.88 2.45 应收账款及票据 1431 1009 1261 1559 每股净资产 17.02 17.73 18.75 20.08 预付款项 28 36 43 52 每股经营现金流 0.28 2.57 1.71 2.22 存货 434 410 494 592 每股股利 0.60 0.60 0.60 0.60 其他流动资产 3750 3764 3776 3790 估值分析 流动资产合计 6358 6458 7018 7721 PE 20 27 19 15 长期股权投资 0 0 0 0 PB 2.1 2.0 1.9 1.8 固定资产 264 323 330 332 EV/EBITDA 22.67 27.72 15.52 11.76 无形资产 79 89 94 92 股息收益率（%） 1.69 1.69 1.69 1.69 非流动资产合计 531 601 612 613 资产合计 6889 7059 7630 8334 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 282 221 268 320 净利润 573 433 621 809 其他流动负债 902 899 1087 1300 折旧和摊销 48 60 69 79 流动负债合计 1185 1120 1355 1619 营运资金变动 -495 406 -178 -215 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 93 849 565 731 其他长期负债 88 88 88 88 资本开支 -101 -130 -80 -80 非流动负债合计 88 88 88 88 投资 -211 -95 0 0 负债合计 1273 1209 1443 1708 投资活动现金流 -212 -127 -77 -76 股本 330 330 330 330 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 5616 5850 6187 6626 筹资活动现金流 -178 -198 -284 -370 负债和股东权益合计 6889 7059 7630 8334 现金净流量 -297 524 204 285 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 新点软件(688232)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情