业绩增长符合预期，关注后续关键临床

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博瑞医药发布2023年三季报，营收9.15亿元，同比增长18.46%；归母净利润1.92亿元，同比降低2.95%。产品销售收入7.76亿元，同比增长12.32%；技术收入0.82亿元，同比增长59.79%；权益分成0.45亿元，同比增长75.04%。公司已累计申请专利418件，其中发明专利385件；拥有有效专利共229件，其中发明专利208件，并进行了全球化布局。注射用BGC0228处于临床I期试验阶段，目前正在125mg/m²剂量水平开展剂量扩展研究。注射用BGM0504注射液减重和2型糖尿病治疗两项适应症已获得II期临床试验伦理批件，2型糖尿病治疗及减重适应症的II期临床已开始入组。预计公司2023-2025年营业收入分别为12.36亿元、14.86亿元、18.11亿元，同比增长21.5%、20.2%、21.9%；归母净利润分别为3.49亿元、4.43亿元、5.93亿元，同比变化45.5%、27.1%、33.8%。公司是A股稀缺的减肥药标的，后续研发管线梯队已逐步形成，看好公司长期发展，维持“买入”评级。