多产品重磅发布，积极拥抱AI浪潮

维持增持评级，调整目标价至10.40元（-7.18元）。公司2023-2025年EPS预测分别为0.19（+0.07）/0.25（+0.06）/0.36（+0.08）元，目标价调至10.40元，。 对应2023年PE 56倍，维持增持评级 卫宁WinGPT医疗大模型与WiNEX Copilot医护智能助手重磅发布。 WinGPT迭代7B/13B两个版本，支持针对医疗场景的优化定制以及低成本交付，公司与Intel合作推出基于CPU的部署方案，模型部署成本在10w以内；WiNEX Copilot赋能患者服务、病例文书、质量控制、影像报告、健康管理等应用场景。 WiNEX系列产品经过多年打磨，已经在产品、交付、架构上全面进入就绪状态。产品覆盖多应用场景，包括医院基础业务、门诊医生站、电子病历、住院护士站、急诊、会诊管理等场景。WiNEX系列产品与WiNEX集成平台、WinDHP生态服务开放平台协同互联，覆盖350个服务，支持1700w+高峰流量，可实现交付周期缩短50%、交付效率提升20%。 卫宁配备智慧医院、智慧运营（WiNEX DnA）、智慧区卫（WiNEX Region）三大智能解决方案。8大自动化交付工具结合“1+1+N”交付组织体系，保障项目快速交付。 风险提示：新业务进展不及预期风险，竞争加剧风险。 1.公司发布WiNGPT与Copilot，积极拥抱大模型 1.1.涌现、初现、凸现三大行业技术趋势进行时 首先AI大模型的“涌现”将带来更多的实践落地，其次苹果Vision Pro发布后意识空间交互“初现”，最后是“凸现”的信创受到的关注越来越多。近几年来医疗信息化一直在朝着数字化、智慧化转型和突破，与此同时人工智能在经过三起两伏之后，来到了涌现这一时刻，AI与医疗的相遇必将给医疗行业的创新带来更多活力。 大模型“涌现”——带来了思路的变化，一个是底层的信息价值流的变化，另一个是交互界面的变化。在经典的信息价值框架DIKW（Data、Information、Knowledge、Wisdom）中，目前产业聚焦在信息流层，这一层的价值流经历降维和升维两个变化，分别对应数字化和智能化。经过一降一升之后信息的内涵和本质均发生了巨变，整个信息价值流的底层逻辑也发生改变；在交互界面方面，过去聚焦在单一的技术界面，而AI带来了多元的体验工作。大模型作为一个简单的语言模型，带来了语言式交互上的进步，语言的交互会形成内容交互的界面、关系的界面、甚至情感的界面。 卫宁通过三个路径重塑现有应用来拥抱大模型。第一是AI-Enabled，不需要改变现有系统就可以增加一些功能进行助力。第二是AI-Powered，AR作为驱动力来推动整个特定场景的创新，能够创造一个全新的产品与现有场景结合。第三是AI-Native，从底层架构去重构整个应用，可以根据自己的场景选择不同的构建方式，卫宁的Winex就是选择了AI native的架构。其次卫宁认为ToB行业要在设计方法上寻找突破，大模型带来的设计改变并不仅仅是聊天交互。目前所采用的设计方法更多是EA企业架构设计，而现在在业务架构、应用架构、数据架构和技术架构这四层架构上，每一层都要考虑AI的因素，最终形成一个“EA+AI”的并行架构。 空间交互“初现”——苹果vision Pro的发布带来更多的交互场景。卫宁认为在数字医疗中很多虚拟和现实之间的交互触点上将发生很多变化。基于过去的AR、VR、数字人等技术，卫宁在交互方面打造出个人+场景的空间重建，由此实现立体空间的数字孪生，未来也会看到越来越多相关的实践落地。 信创的加速“凸现”，主要推动力分为三个因素。第一是信创技术的成熟，技术走过了易用到可用并开始步入好用阶段。第二是先行行业的验证，这些行业积累的丰富经验提供最重要参考。第三是医疗行业的政策提速，很多地方都提出了明确的计划，包含分场景、分批次的推进要求。卫宁在WiNEX设计初就考虑到了信创的需求，并制定了原生支持信创的原则。目前卫宁已经进行了大多数产品的信创适配，完成了超过14类系统的主流信创改造，适配厂商也在逐渐增加。 p4 图1空间计算解锁数字医疗中虚拟现实的交互触点 图2卫宁探索面向患者/临床/管理全场景 除了技术上的发展，政策的引导和启动也值得关注。多个三年的行动计划的连续发布，对卫宁的产品设计围绕质量、安全、效率和体验这些核心主题提出了更高的要求，技术趋势、行业政策共同作用推进卫宁的产品持续革新。 图3政策指导持续推动医疗质量变革、效率变革与动力变革 1.2.人工智能领域新产品WiNGPT、WiNEX Copilot正式发布 10月18日卫宁正式发布人工智能领域的两款产品，分别是卫宁医疗领域大模型WiNGPT，和医护智能助手WiNEX Copilot。 一、WiNGPT——医疗垂直领域的大模型： WiNGPT是一个面向医疗垂直领域的大模型，基于通用大模型并结合高质量的医疗数据，针对医疗场景优化和定制的一款产品。WiNGPT的目标是满足各种医疗业务场景的智能知识服务的要求。相较于其他大模型，WiNGPT具备易交付、高质量、可定制、场景化等特征。 WiNGPT具有三大特点，第一个是“小而专”——大模型上的“小模型”。 卫宁采用快速迭代的方式，目前已经做到第二代，陆续发布了70亿参数和130亿参数的两个版本，目前经过验证很多场景基本可以适配，并且为了回馈社区卫宁将7B的模型进行了开源。卫宁在模型训练和构造有两个核心特质，一个是高质量的数据，另一个是大模型上的“小模型”。 p5 第二个特点是低成本交付。卫宁一直在和英特尔合作探讨在CPU上部署异形态的模型如何降低成本，在某个试点医院的影像报告场景下，已经能做到2.5秒生成45个token，模型部署成本控制在10w以内，效率已经接近GPU。同时卫宁也和整机厂商如深信服在计算的架构上进行合作，对整个模型的推理运算进行优化。 图4 WiNGPT特点一：小而专 图5 WiNGPT特点二：低成本交付 第三个特点是支持可定制的私有化部署。为什么要谈这个问题？因为回到工程层面来看，模型是要去迭代、发布与部署的，所以卫宁交付的是多个小模型，同时医疗机构出于安全的考虑，一定会要求私有化部署，所以反复的部署需要一个技术平台来帮助解决部署交付的问题，而Winex平台可以满足这种交付部署的要求。 图6 WiNGPT特点三：支持可定制的私有化部署 二、WiNEX Copilot——医护智能助手 模型的价值不仅在于构建，而是对应用场景的支撑，相信越来越多的人达成了共识。WiNEX Copilot的定位是医护工作者的智能助手，它紧密地集成于医护工作站，聚焦伙伴式的辅助、深度的数据洞察、高质量的知识服务三大功能。 WiNEXCopilot作为模型和应用系统之间的衔接器，重点打造了三个能力。第一是支持灵活的业务系统对接，模型和业务系统间需要对接方式，Copilot提供了各种组件可以让应用系统更容易地使用大模型；第二是要支持内外的模型管理，不仅支持WiNGPT，还要和外部的模型生态进行整合；第三是开发和配置Copilot的管理工具。目前WiNEX Copilot正在和其他产品对接、临床使用，已经发布支持30多个场景，覆盖整前、整中、整后以及医疗管理多环节。 p6 Copilot覆盖五大应用场景： Copilot患者服务助手。Copilot从患者的角度出发以对话形式回答患者的问题，可用于分诊、问诊、开单等环节，甚至以数字人的方式提供医疗的知识服务。此外Copilot CDSS可以基于大模型去全面提升智能辅助的能力。 Copilot病例文书助手通过输入双斜杠“//”即时触发。Copilot知识支持一键生成满足医疗规范、匹配患者信息的结合上下文的病例文书，比传统的模板更连贯、更丰富，从而减少书写工作量。 Copilot质控助手将传统基于规则和模板维护的构建方式升级为模型自学习的方式。该功能可以满足多个医疗场景的质控要求，目前覆盖了病例内涵质控、不良事件填报、非计划再次手术等场景。 Copilot影像报告助手可以结合患者的病情数据快速生成影像报告。 该模型是由公司基于影像报告的数据专门训练而成，在上海的一家试点医院平均每周使用300多次，数学效率已经有了较大幅度的提升。 Copilot健康管理助手能够智能化分析患者的健康状况。针对所收集的信息进行全面智能评估，从而给出有效的健康管理路径，并支持医生一键引用。未来在人工智能领域卫宁将以WiNGPT为基础、Copilot为抓手，持续优化公司产品提升智能化能级。 2.WiNEX Ready逐步进入就绪状态 2.1.WiNEX系列产品源远流长，开启快速扩张通道 WiNEX经过数年打磨，目前已经进入快速推广期。回首整个WiNEX产品的发展之旅，首先从产品层面来看，2021年公司首先发布了以临床为核心的八款产品，也称为临床“全家桶”；到2022年公司加速扩大了应用和产品的范围，形成了WiNEX解决方案生态，包含WiNEX门诊、WiNEXDnA和WiNEX Region等18款产品；2023年公司发布了涵盖核心业务的全系列产品，25个WiNEXReady已经逐步进入就绪状态。 一个产品的落地必须要经历交付验证的过程。2022年是公司WiNEX交付的验证之年，这一年卫宁经历了各种模式的交付验证，包括一体化的交付及全系WiNEX产品的交付、模块化的组装交付，以及一些分阶段式的交付模式、集团分布交付和集团云化交付的模式，这些典型的客户的落地充分地验证了公司产品的交付能力。与此同时，在北京大学人民医院的项目上，公司经历了4个多月的时间就完成了整体上线，复兴健康也在一年内完成了分布在四个城市的多家医院上线，这是对公司产品落地的一个非常充分的验证过程。 p7 图7WiNEX产品不断迭代，进入快速扩张期 图8多场景验证推动WiNEX走向成熟 技术层面WiNEX逐步形成了一个“可拆可合”组装式架构体系。在早期的微服务1.0中，公司用领域封装完成了产品的快速开发和迭代，当研发进入多产品并行的时候，共享和集成成为主要工作，公司也迭代形成了微服务2.0的体系，而当下产品的体系越来越成熟，为了适应各种不同的部署形态和提升运行效率，产品呈现组装式的生产，这个微服务的3.0体系就是公司的PPC模式，这是技术层面的一个验证。 2.2.五大核心特质为WiNEX注入灵魂 WiNEX在产品设计之初，公司注入了5个in的核心特质。这五特质分别是一体化、协同化、在线化、交互化、智能化。 一体化是最核心的理念。基于医院业务全景，按照不同角色、专业领域拆分重塑，再按场景进行灵活组装，形成一体化整体架构。一体化被定义为三个纬度，分别是系统一体化、组装流程一体化、公司业务一体化，在整个产品设计和落地过程中得到了充分体现。 图9一体化横跨系统、纵跨流程、立跨业务 WiNEX的第二个特征是协同化。不仅关注传统异构互联的集成模式，也考虑了同构之间微服务的微服务网关集成服务以及对外的互联网服务集成，这三大集成服务构成了一体化的设计，实现了全场景和全链路的互操作。目前已覆盖350多个服务，支持高达1700万的高峰流量。 p8 在协同化特征下，WiNEX集成平台2023已成功构建了全域服务的资源池。此外还利用低代码工具引擎实现了协议和消息格式的适配和转换、服务编排以及路由等功能。目前，该平台已经内置了标准化服务657项，同时集成平台内部的一些工具使得整个交付周期缩短了50%，并且平台的运行效率提高了20%以上。 图10协同化实现全场景、全链路的互操作生态 图11 WiNEX集成平台成功构建全域服务资源池 在线化是WiNEX的第三个特征，它承载着公司1+x战略中“+”的能力。WiNDHP提供的这种平衡态化服务，经历了从最早期的互联到发展到交互，一直到现在实现了分布式部署模式。针对不同用户不同层级的安全要求，WiNDHP可以自行的选择公司对应的一些部署的方式，持续地提供这种安全的在线化的服务。