互联网行业周报：市场情绪低迷持续，静待创新技术落地

市场情绪低迷持续，静待创新技术落地 互联网行业 2023-10-252023年10月25日星期三2023-10-25 行情回顾： 上周（2023年10月16日-2023年10月20日），港股指数表现大幅下跌，受到宏观环境及地缘政治冲突影响，二级市场波动加剧。而互联网科技板块表现低于整体大盘表现。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现同样低迷，其中中概股持续下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-3.6%，恒生科技指数周涨跌幅为-5.61%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-1.61%、-2.39%、-3.61%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-2.06%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-6.13%。 上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-5.3%，表现于港交所一级行业排名中靠后。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-6.77%，媒体板块涨跌幅为-2.95%，软件板块整体表现低于其他行业。 上周中概股大幅下跌，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超-6%。 行业要闻： ➢文心大模型4.0正式发布，综合水平与GPT-4相比毫不逊色➢OPENAL正在开发可高精度检测AI生成图像工具➢腾讯音乐娱乐集团与万代南梦宫音乐深度战略合作型➢东方甄选正式宣布推出付费会员业务➢国家新闻出版署宣布实施“网络游戏精品出版工程” 投资建议： 我们认为目前海外互联网行业估值正处于历史低点，提供了较高的安全边际。随着利润释放和人工智能技术的逐步应用，该行业的估值有望逐步修复。我们认为当前低估值状态主要是市场情绪低迷及外资流出导致，而长期布局AIGC、云计算概念是目前互联网板块的首选。推荐重点关注热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、顺丰同城（9699.HK）。 研究部姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年10月16日-2023年10月20日），港股指数表现大幅下跌，受到宏观环境及地缘政治冲突影响，二级市场波动加剧。而互联网科技板块表现低于整体大盘表现。美股市场道琼斯指、标普、纳指表现同样低迷，其中中概股持续下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-3.6%，恒生科技指数周涨跌幅为-5.61%。美股市场，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-1.61%、-2.39%、-3.61%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-2.06%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-6.13%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-5.3%，表现于港交所一级行业排名中靠后。其中二级行业中，软件板块涨跌幅为-6.77%，媒体板块涨跌幅为-2.95%，软件板块整体表现低于其他行业。截至2023年06月30日，软件与服务板块PE-TTM为19.0x，位于近一年的0%分位，持续探底；软件与服务板块PS-TTM为2.79x，位于近一年的7.82%分位。总体来看，虽然当前国内宏观经济面临一定不确定性，但人工智能技术不断发展，企业也在不断寻求新的发展赛道，未来行业收入增速有望提振，互联网科技企业目前机遇和风险并存。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，按美国中资股板块分类，其中互联网金融、传媒、游戏板块涨幅均超-6%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现较淡，在我们重点跟踪的股票池中： ➢软件板块：整体下跌，百度集团、顺丰同城跌幅较大。➢视频娱乐板块：整体表现不佳，快手、赤子城科技跌幅较大。➢电商板块：整体表现不佳，宝尊电商、东方甄选表现较差。➢游戏板块：整体以下跌为主。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2023年10月16日到2023年10月22日票房累计4.39亿元，环比减少24.7%。其中《坚如磐石》票房9369.5万元，位列第1名；《河边的错误》票房9129.5万元，位列第2名；《志愿军：雄兵出击》票房6937.7万元，位列第3名；《莫斯科行动》票房6149.5万元，位列第4名；《前任4：英年早婚》票房5856.1万元，位列第5名。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR媒介智讯的数据显示，根据CTR媒介智讯的数据显示，今年1-8月广告市场同比上涨5.3%。8月份广告市场花费同比增长5.0%，较上月涨幅收窄3个百分点;月度花费环比经历两个月负增长后，重现1.1%正增长。2023年1-8月广告市场头部行业六成增长，投放量最大的饮料行业广告投放同比增长14.1%，食品行业投放量位居前列但花费同比下降，主要是受到糕点饼干、保健 食品、婴幼儿食品三个品类缩减影响。娱乐及休闲行业广告投放活跃，同比增长34.7%，化妆品/浴室用品广告花费同比增长43.5%，该行业广告增长的动力主要来自生活用纸、洗发/美发/护发、口腔清洁/炉理用品等品类的花费上扬。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢文心大模型4.0正式发布，综合水平与GPT-4相比毫不逊色 百度世界大会2023在北京首钢园举办，文心一言在本次大会上正式发布了4.0版本，并开启邀请测试。李彦宏在会上演示了文心大模型的理解、生成、逻辑和记忆四大核心能力，并表示:“这是我们认为迄今为止最强大的文心大模型，它的基础模型实现了全面的升级。在理解、生成、逻辑、记忆这四大能力上，相比现在大家线上用的文心一言的版本是有明显的提升。综合水平跟GPT4相比，也已经毫不逊色。”(虎嗅网) ➢OpenAl正在开发可高精度检测AI生成图像工具 OpenAl近期表示正在开发一种工具，以高精度检测人工智能生成的图像。聊天机器人ChatGPT和图像生成器DALL-E的制造商OpenAl的首席技术官MiraMurati周二在Tech Live会议上表示，OpenAl的工具在确定图片是否使用人工智能生成方面"99%可靠”。在计划公开发布之前，公司正在对其进行内部测试，但没有具体说明时间表。（亿邦动力） ➢腾讯音乐娱乐集团与万代南梦宫音乐深度战略合作型 腾讯音乐娱乐集团（TME)与日本厂牌万代南梦宫音乐Bandai Namco MusicLive达成深度战略合作。万代南梦宫音乐旗下艺人JAM Project、Liyuu、STEREODIVEFOUNDATION、ZAQ、仲村宗悟、寺岛拓篇、小野大辅、森久 保祥太郎、熊田茜音、铃村健一等音乐人以及LoveLive!系列的音乐作品均已上线QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌。（36氪） 3.2电商 ➢东方甄选正式宣布推出付费会员业务 10月17日，东方甄选正式宣布推出付费会员业务，并在自有App开启全天“才艺直播”。东方甄选也成为全网第一家实行付费会员制度的直播机构。东方甄选付费会员年费为199元，用户在办理会员后，每年最多可节省12000元，包括百款自营产品88折、一年12张会员券，以及66元券包的入会礼，范围覆盖肉蛋生鲜、图书文娱、个护家居、零食烘焙、酒水茶饮等品类领域。东方甄选还承诺，如果用户购买会员后，一年内没有享受满199元优惠，东方甄选将以现金形式退还剩余卡费。(虎嗅网) 3.3游戏及娱乐 ➢国家新闻出版署宣布实施“网络游戏精品出版工程” 国家新闻出版署下发关于实施网络游戏精品出版工程的通知。通知提出，要聚焦游戏本质，匡正算法规则，摒弃“氦金”“氖肝”，以有爱有益有趣的玩法和故事，愉悦身心、温润心灵、启智增慧．跟进区块链、人工智能、5G等方面最新技术，聚焦虚拟现实、感知交互、游戏引擎、动作捕捉、情景渲染等新一代信息技术前沿方向，推出一批在关键技术研发方面具有原创性、引领性、突破性的游戏作品。（游戏葡萄） 4.投资建议 我们认为目前海外互联网行业估值正处于历史低点，提供了较高的安全边际。随着利润释放和人工智能技术的逐步应用，该行业的估值有望逐步修复。在业绩方面，软件板块因下游需求受到宏观经济的影响而表现疲软，因此预计上半年该板块的表现将相对较弱。然而，游戏板块将受益于版号常态化发放的影响，预计业绩同比将有明显改善。广告板块受到宏观经济环境的影响，预计上半年整体业绩将面临压力。然而，随着广告主投放意愿的持续恢复，后续随着消费复苏和广告主投放需求的增长，业绩有望持续修复。此外，影视板块在2023年将有大量优质内容作品上线，加上居民对优质内容的需求旺盛，预计今年电影票房可能会有明显回升，从而带动该板块业绩的修复。我们认为当前低估值状态主要是市场情绪低迷及外资流出导致，而长期布局AIGC、云计算概念是目前互联网板块的首选。推荐重点关注热点标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）、顺丰同城（9699.HK）。 5.风险提示 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为