敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AI多场景迅速迭代看好技术持续落地，阿里京东分拆子公司可独立融资 [Table_IndNameRptType] 互联网传媒 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-04-02 行业指数与沪深300走势比较 相关报告 ·公司点评：中文在线(300364):AIGC催化公司成长,文学和出海业务提供基本面支撑 2023-03-27 ·公司深度：拼多多（PDD.O）：开立社交电商，后发制人基因蕴含其中2023-03-20 ·深度点评：哔哩哔哩-W（9696.HK）22Q4点评：22Q4经调整归母净亏损显著收窄，23年持续关注增收减亏2023-03-08 ·公司点评：受益于ChatGPT类生成式 AI创新周期，云计算与智能驾驶驱动业绩增长 2023-03-02 ·公司深度：哔哩哔哩-W（9696.HK）系列深度（1）：详解B站生态护城河及用户规模天花板 2023-02-23 ·行业深度：从ChatGPT等生成式AI的算力开销及商业化潜力，看微软和谷歌面临的挑战 2023-02-21 ·公司点评：腾讯控股(0700.HK)22Q4前瞻：多款重磅游戏获版号，广告有望同比恢复正增长 2023-02-02 ·公司点评：快手-W(1024.HK)22Q4前瞻：商业化及流量盘稳健，降本增效持续 2023-01-30 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周行情回顾（2023-03-27 至 2023-03-31） 从指数表现来看，本周(2023-03-27 至 2023-03-31), 上证指数周涨跌幅为0.22%, 创业板指周涨跌幅为1.23%, 沪深300周涨跌幅为0.59%, 恒生指数周涨跌幅为2.43%, 恒生科技周涨跌幅为1.87%, 道琼斯工业指数周涨跌幅为3.22%, 纳斯达克指数周涨跌幅为3.37%; 从板块表现来看，传媒(中信)周涨跌幅为2.35%, 电商及服务II(中信)周涨跌幅为-3.64%, 教育(中信)周涨跌幅为-3.48%, 恒生互联网科技业周涨跌幅为2.87%, 中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为5.95%。 从 2023-03-27 至 2023-03-31 , 本周港股涨幅前三分别为：阿里巴巴-SW(+17.7%), 创梦天地(+13.25%), IGG(+12%);本周美股涨幅前三分别为：UNITY SOFTWARE(+12.95%), 汽车之家(+8.49%), 腾 讯 音 乐(+8.09%);本周A股 涨 幅 前 三 分 别 为 ： 中 文 在 线(+30.88%), 新华网(+19.49%), 昆仑万维(+15.36%)。 ⚫ 海内外大厂继续加码，AI+金融、AI+教育垂直模型相继推出 大模型侧，3月30日，360在2023数字安全与发展高峰论坛上发布360大模型，并进行现场演示。垂直模型侧，彭博推出专为金融行业打造的500亿参数大语言模型 BloombergGPT，该大语言模型（LLM）专门针对各类金融数据进行训练，以全方位支持金融领域的自然语言处理（NLP）任务；有道将于近期推出自研的教育场景下类ChatGPT模型“子曰”，已完成基于AI英语口语老师和中文作文批改场景的DEMO。 ⚫ 京东拟分拆京东产发、京东工业在港独立上市，阿里巴巴设立六大业务集团或将独立上市 阿里巴巴宣布启动“1+6+N”组织变革。在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理，未来，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。 3月30日，京东集团连续发布两则公告称，拟分拆京东产发和京东工业于香港联交所主板独立上市。拟议分拆完成后，京东将继续间接持有京东产发、京东工业50%以上的股权，两家公司仍为京东子公司。 ⚫ 投资建议 AI及元宇宙：微软3月31日开展GDC中国行活动，主要分享内容与3月22日GDC分享内容类似，分享了Azure OpenAI在游戏开发中的应用场景，包括游戏剧本写作，NPC制作和游戏关卡场景制作等，AI赋能下将为玩家带来个性化体验，建议关注腾讯控股、网易-S、吉比特、三七互娱； ChatGPT热潮下，Meta仍然表示相信AR/VR元宇宙是计算的未来，广告和电商可以作为元宇宙的商业变现模式；苹果100名高管参与VR/MR头显内部演示，期待与Apple Watch类似的发展轨迹。英伟达发布了Project Mellon，将交付基于语音AI交互的AR/VR体验。建议关注具备较强创新实力的科技型企业，包括：百度集团-SW,Microsoft,Nvidia,AMD,Meta；同时Midjourney等AI应用软件持续迭代，用户体验大幅提升，建议关注AI在图文创作、IP衍-40%10%沪深300传媒(中信) [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 31 证券研究报告 生变现等场景的落地应用，建议关注中文在线、光线传媒、芒果超媒、上海电影、美图公司等；同时关注AI在辅助决策领域的应用，建议关注值得买、微盟集团等；语料库及内容安全审查领域建议关注人民网、新华网、川网传媒等。 游戏：吉比特发布2022年Q4季报，收入达到13.38亿元(yoy 17.97%)，扣非归母净利润达到4.66亿元(yoy 108.62%)。过去3年公司收入稳步提升，同时公司持续现金分红，股息率2022年达到4.9%，2021年达到4.28%。3月28日，腾讯WeGame游戏之夜S5开幕，在发布会上宣布《无畏契约》,《命运方舟》和《重生边缘》将登录腾讯Wegame开启预约或者测试。公司业绩稳定主要由于《问道》和《一念逍遥》流水稳定，新上线产品贡献边际增量。任天堂公布了《塞尔达传说：王国之类》的实机演示，将于今年5月12日发售，收获到了诸多游戏行业的瞩目。建议关注产品品质优秀，有出海视野，并且商业化路径清晰的游戏公司，包括：腾讯控股，网易-S，三七互娱，吉比特。 短视频及直播电商：《中国网络视听发展研究报告（2023）》显示，截至22年12月，我国短视频用户规模达10.12亿，人均单日使用时长超2.5小时；快手发布财报，22Q4总营收为282.9亿(YoY +15.8%，QoQ +22.3%)，好于彭博一致预期的272.7亿（YoY +11.6%)，经调整净亏损为0.45亿（同比收窄98.7%），大幅好于彭博一致预期的亏损3.0亿（同比收窄91.5%)；受益于大湾区好物专场活动，03.25-03.31，东方甄选直播间矩阵日均GMV达2729.6万，环比上周+39.5%，此外，公司近期上新9款自营品，持续丰富产品矩阵。建议关注：快手-W、东方甄选、遥望科技。 长视频及广告：三人行与科大讯飞达成战略合作，共同开发下一代AI多模态智能营销工具；国家广电总局公布145部22年优秀网络视听作品，其中芒果TV11部作品入选，包括《声生不息·港乐季》，B站11部作品入选，包括《但是还有书籍》，爱奇艺5部作品入选，包括《苍兰诀》，头部长视频平台内容质量持续提升。建议关注：芒果超媒、爱奇艺、哔哩哔哩-W、蓝色光标、三人行。 综合电商：阿里启动组织变革，本次变革形成“1+6+N”组织架构，各业务集团分别成立董事会并实现CEO负责制，每个集团都会寻求独立融资和上市的机会；京东集团发布公告称拟分拆京东工业、京东产发在港交所主板独立上市。此前，盒马鲜生由事业群转变为独立公司后实现全面盈利，我们认为巨头分拆上市，既能激发组织活力又能够降低独立公司的融资门槛；值得买科技接入文心一言，以期打造智能消费内容服务，相关虚拟数字人项目尚处在研究和调研阶段。建议关注：阿里巴巴-SW，京东集团-SW，拼多多，值得买。 本地生活：美团“头盔交互系统”专利获授权，头盔可接听和挂断电话、拍照、选择订单和骑行路径，提升骑手配送效率和行驶安全性。美团在递送积累丰富经验，表示年内将专注于创造外卖和到店协同；1-2月，商旅市场复苏强劲，首旅集团接待的零售、制造行业商旅出行间夜总量总比增长213%和177%，商旅出行与住宿复苏强劲；名创优品新拓3个海外市场，全球门店突破5440家，22Q4海外营收占比已达40%。建议关注：美团-W，携程集团-S，名创优品。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 31 证券研究报告 产业互联网：微盟斩获「视频号带货年度服务商」，公司于视频号的市占率已从年初的15%提升至20%，Q2季度有望上线类Copilot产品；经济日报刊文指出深挖改善性住房需求潜力，根据我们的测算，改善性住房系房产交易最大驱动因素，改善性需求门槛下调有望利好头部房产交易商。建议关注：微盟集团，贝壳-W。 ⚫ 风险提示 消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 31 证券研究报告 正文目录 1本周行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 6 2本周观点 ............................................................................................................................................................................. 12 3行业一周要闻 ..................................................................................................................................................................... 14 3.1 政策 ..................................................................................................................................................................................... 14 3.2 本地生活 ............................................................................................................................................................................. 14 3.3 综合电商 ......................................