新冠基数影响表观业绩，自产业务持续增长
新冠基数影响表观业绩，自产业务持续增长 其中，2023年第三季度营业收入11.35亿元，同比下降6.33%；归母净利润3.55亿元，同比下降2.82%；扣非净利润3.45亿元，同比下降2.68%；经营性现金流量净额4.15亿元，同比下降5.51%。 受新冠基数和终端市场的影响，第三季度收入同比略有下降。公司2023年前三季度业绩与去年同期相比基本持平，其中第三季度收入同比略有下降，主要是一方面本期公司受新冠检测类产品需求下降影响，去年同期有新冠检测类产品收入，本期该类收入销售金额少；另一方面受到下游需求市场的影响。若剔除新冠检测类产品相关收入影响后，我们预计2023年前三季度营业收入与去年同期仍有双位数增长，主要是公司自产品收入增加所致。 总股本/流通(百万股)586/586总市值/流通(百万元)24,319/24,31912个月最高/最低(元)75.75/41.30 2023年，公司全新自主研发制造的流水线Autolas X-1系列进一步推进市场，凭借其高性能、高智能化的特点，获得市场的广泛好评。截至2023年6月底，我们预计Autolas X-1系列流水线累计装机量19套，Autolas A-1系列流水线累计装机量114套，用户已覆盖全国大部分省份。我们认为，Autolas X-1系列流水线、Autolumo A6000系列高通量化学发光免疫分析仪、随机全自动化核酸（RT-PCR）检测系统等新产品，均有助于进一步提升公司的品牌影响力，为公司销售收入的持续增长奠定基础。 安图生物（603658）《安图生物点评报告：表观业绩增速放缓，非冠业务仍保持稳定增长》--2023/08/17安图生物（603658）《安图生物点评报告：一季度受疫情影响较大，静待分子检测系统及发光高速机上量》--2023/04/21 安图生物（603658）《安图生物点评报告：业绩稳健增长，期待新品放量》--2022/10/26 综合毛利率提升明显，期间费用率亦有上涨。2023年前三季度，公司的综合毛利率同比提升4.69pct至64.59%，我们预计与毛利较高的自产产品占比提升、毛利较低的新冠相关产品收入减少有关；销售费用率同比提升0.99pct至16.70%；管理费用率同比提升0.64pct至4.14%；研发费用率同比提升2.14pct至14.23%，主要系公司积极开拓新领域与开发新产品；财务费用率同比提升0.08pct至0.10%；综合影响下，公司整体净利率同比提升0.33pct至28.23%。 电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520090001 其中，2023年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为66.35%、15.70%、3.78%、13.28%、0.32%、31.74%，分别变动+4.58pct、+1.50pct、+0.63pct、+1.37pct、+0.32pct、+1.42pct。 盈利预测与投资评级：维持“买入”评级。基于公司去年新冠检测类产品收入的基数较高、而今年该类业务的销售金额减少，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为45.32亿/54.81亿/65.90亿，同比增速分别为2%/21%/20%；归母净利润分别为12.57亿/15.44亿/18.66亿，同比增速分别为8%/23%/21%；EPS分别为2.14/2.63/3.18，按照2023年10月25日收盘价对应2023年19倍PE。 风险提示：反腐活动影响医院招标进度的风险，行业监管政策变化风险；市场竞争日趋激烈的风险；新品研发、注册及认证风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
