2023年三季报点评：Q3盈利环比继续回升，青阳项目放量在即

宝武镁业（002182.SZ）发布2023年三季报，公司实现营收55.63亿元，同比减少21.7%；归母净利润2.07亿元，同比减少64.2%；扣非归母净利1.87亿元，同比减少66.3%。2023Q3，公司实现营收20.3亿元，同比减少5.3%、环比增长10.4%；归母净利润0.86亿元，同比增长12.8%、环比增长21.8%；扣非归母净利0.76亿元，同比增长14.7%、环比增长16.3%。公司业绩超预期，Q3盈利环比增长主要得益于毛利环比增长0.67亿元。公司拥有丰富白云石资源，子公司巢湖云海和合资公司安徽宝镁均拥有白云石采矿权。公司产能增长空间广阔，青阳30万吨原镁、30万吨镁合金、15万吨镁深加工项目，巢湖5万吨原镁项目，安徽铝业15万吨铝挤压型材项目均将有望于2023年底前建成，五台10万吨原镁项目有望于2024年下半年建成，随着项目逐步达产，2025年公司将拥有50万吨原镁和50万吨镁合金产能。公司定增发行完成，宝钢成为大股东后或可与公司形成研发、客户等多维度协同，促进公司发展。公司规划30万吨硅铁项目，成本优势进一步加强。考虑到镁价下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润3.05/5.96/14.05亿元，EPS分别为0.43/0.84/1.98元/股。对应10月26日收盘价的PE分别为41/21/9X，维持“推荐”评级。

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