业绩持续强劲，一体化模式驱动成长

主要观点： 报告日期：2023-10-27 2023年10月25日，百诚医药发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营业收入7.14亿元，同比增长69.65%；归母净利润2.01亿元，同比增长38.62%；扣非归母净利润2.01亿元，同比增长50.96%。单季度看，公司Q3实现收入2.90亿元，同比增长65.61%；归母净利润0.82亿元，同比增长36.26%。 ➢事件点评 ⚫订单充裕，保障业绩持续高增长。 根据公司2023年三季报，公司前三季度合同负债0.91亿元，同比增长44.63%；预付款项0.50亿元，同比增长110.42%。主要得益于公司新签订单的快速增长，为公司后续的业绩增长提供充足保障。 ⚫自研成果转化步入收获期，CDMO业务快速发展。 公司持续研发投入，夯实竞争力。仅2023上半年新转化47个项目，同比增加20项。创新药方面，公司目前在研的创新药项目共10项，自研一类新药BIOS-0618片已完成I期临床试验数据统计。同时赛默制药累计已完成项目落地验证270多个品种，申报注册133个品种，位居全国前列。未来随着公司权益分成品种落地及CDMO产能释放等因素，公司盈利水平有望持续维持较高水平。 ⚫投资建议 预计公司2023-2025年营业收入分别为8.84/12.38/16.76亿元；同比增速为45.6%/40.0%/35.4%；归母净利润分别为2.78/3.88/5.14亿元；净利润同比增速43.3%/39.6%/32.4%；对应2023~2025年EPS为2.57/3.59/4.75元/股；对应PE为25/18/14X，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 行业竞争加剧；订单交付不及预期；自研成果转化遇阻风险等。 1.公司点评百诚医药（301096.SZ）：中报业绩超预期，充裕订单助力公司持续成长2023-08-102.【 华 安 医 药 】 公 司 点 评 百 诚 医 药（301096.SZ）：一季度业绩超预期，订单充足增长可期2023-05-03 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验. 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。