业绩阶段性承压，新项目稳步推进

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三孚股份发布2023年三季报，营收16.43亿元，同比下滑20%；归母净利润1.75亿元，同比下滑72%。其中3季度单季度营收4.8亿元，同比下滑32.8%，环比下滑18.6%；归母净利润亏损0.31亿元，同比下滑114%，环比下滑130%。公司硅系列产品销量为2.8万吨，同比增长21%；销售收入为1.6亿元，同比下滑56%。公司拟拆除成立初期建设的年产6.5万吨三氯氢硅生产装置，并利用前述项目用地投建年产12万吨氢氧化钾项目，项目投资额为4.49亿元，建成后项目预计年营业收入为7.59亿元，年均利润总额为6119万元。考虑到今年以来核心产品价格均有所回落，并且硅烷偶联剂项目产能放量速度相对较慢，下调公司2023-2025年归母净利润预测至2.4亿元、3.8亿元和5.1亿元，当前市值对应PE估值分别为25.31/16.16/12.18倍，维持“增持”评级。