23Q3毛利率环比提升，动力储能业务持续向好

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亿纬锂能发布2023年半年报，实现营业收入355.3亿元，同比增长46.31%，归母净利润34.2亿元，同比增长28.47%，扣非后归母净利润21.6亿，同比-0.99%。2023Q3毛利率环比提升，2023Q3公司实现营收125.53亿元，同比增长34.16%，环比+6.47%，归母净利润12.73亿元，同比-2.53%，环比+25.91%。公司预计年底会新增2条产线，共建成3条线，合计20GWh产能。同时公司预计2023年大圆柱会在1-2个客户实现批量生产交付，2024年下半年出货规模会明显增加，2025年开始进行大规模的生产交付。公司率先推出5MWh系统，相比原先3.44MWh储能产品，单Wh成本下降。公司预计，2024年电池价格有望具备较好的经济性，海外市场对储能需求保持较高增长，储能行业增速有望加快。公司锂原电池和消费锂离子电池均保持着稳定的发展，小圆柱电池销售数量逐月增长，2023年第四季度，公司预计产品的毛利率会逐渐回升。我们预计公司2023-2025年实现营收585/787/961亿元，归母净利润分别为50/74/104亿元，同比增长43%、48%、40%。截止2023年10月25日市值对应23、24年PE估值分别是17/12倍，维持“买入”评级。