聚烯烃日报：成本支撑减弱，聚烯烃小幅反弹

策略摘要 研究院化工组 研究员 聚烯烃偏强整理，基差走弱，期货上涨对现货提振有限，“金九银十”接近尾声，下游需求仍未明显恢复。原油快速下跌，聚烯烃生产利润持续修复，成本端支撑减弱。由于聚烯烃价格持续下跌引发上游负反馈，聚烯烃多套存量装置集中检修，以缓解亏损压力，目前开工维持较低水平。上中游库存在供应减弱情况下持续去库。PE进口窗口将打开，PP出口窗口将打开。供需双弱，估值偏低，原油下跌较快，建议观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存68万吨，相比前日减少5.5万吨，持续去库。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 基差方面，LL华东基差在+60元/吨，PP华东基差在+70元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，原油下行，聚烯烃生产利润持续修复，成本端支撑减弱。 由于聚烯烃价格持续下跌引发上游负反馈，聚烯烃多套存量装置集中检修，以缓解亏损压力，目前开工维持较低水平。兰州石化20LD以及延长中煤30HD装置停车检修，PE开工率下降。泉州炼厂20PP临时停车，金能石化45PP、海天石化20PP装置开车，PP开工率小幅提升。 进出口方面，PE进口窗口回升至盈亏平衡线之上，保持微利，PP进口窗口关闭，出口窗口接近打开。 ■策略 （1）单边：供需双弱，估值偏低，原油下跌较快，建议观望。（2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 目录 聚烯烃日度表格................................................................................................................................................................................4聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................7聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................8聚烯烃进出口利润..........................................................................................................................................................................10聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................12聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨................................................................................................................................7图4:PE开工率|单位：%................................................................................................................................................................7图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨................................................................................................................................7图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................7图7:PP开工率|单位：%................................................................................................................................................................7图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨......................................................................................................................................8图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨........................................................................................................................................8图10:LL开工占比|单位：%............................................................................................................................................................8图11:HD开工占比|单位：%............................................................................................................................................................8图12:LD开工占比|单位：%............................................................................................................................................................8图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨..........................................................................................................................8图14:拉丝开工占比|单位：%.........................................................................................................................................................9图15:均聚注塑开工占比|单位：%...............................................................................................................................................9图16:共聚注塑开工占比|单位：%.................................................................................................................................................9图17:纤维开工占比|单位：%...........................................................................................................