聚烯烃日报：油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱

2025-09-30 梁宗泰,陈莉,吴硕琮,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货周剑

价格与基差：L主力合约收盘价7181元/吨（+22），PP主力合约收盘价6903元/吨（+10）；LL华北现货7120元/吨（-20），LL华东现货7140元/吨（+0），PP华东现货6750元/吨（+0）；LL华北基差-61元/吨（-32），LL华东基差-41元/吨（-22），PP华东基差-153元/吨（-10）。
上游供应：PE开工率81.8%（+1.5%），PP开工率75.5%（+0.6%）。
生产利润：PE油制生产利润-1.8元/吨（-55.8），PP油制生产利润-631.8元/吨（-55.8），PDH制PP生产利润-264.0元/吨（-39.2）。
进出口：LL进口利润-56.7元/吨（-1.9），PP进口利润-532.6元/吨（-1.9），PP出口利润15.3美元/吨（+0.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率43.9%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率61.4%（+0.0%）。

PE：
- 成本端：OPEC+维持增产，油价震荡回落，成本支撑减弱。
- 供应端：检修装置重启较多，开工率上升，后期重启量预期多于检修量，供应持续增量。
- 需求端：下游备货需求略有好转，农膜开工率上涨明显，但整体需求跟进不足，节后库存或有累库，受供应端压制。
PP：
- 供应端：丙烯价差收缩，成本压力向下传导，开工窄幅波动；后期重启装置增多，检修减少，供应预期增加。
- 需求端：下游工厂节前备货，开工缓慢提升，需求边际回暖但恢复缓慢，支撑有限。
- 成本端：国际油价转跌，成本支撑偏弱。
- 整体：需求延续偏弱拖累上行空间，供应端压力仍存，利润低位限制下行空间。