聚烯烃日报：油价下跌，聚烯烃成本支撑减弱

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7181元/吨（+22），PP主力合约收盘价为6903元/吨（+10），LL华北现货为7120元/吨（-20），LL华东现货为7140元/吨（+0），PP华东现货为6750元/吨（+0），LL华北基差为-61元/吨（-32），LL华东基差为-41元/吨（-22），PP华东基差为-153元/吨（-10）。 上游供应方面，PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1.8元/吨（-55.8），PP油制生产利润为-631.8元/吨（-55.8），PDH制PP生产利润为-264.0元/吨（-39.2）。 进出口方面，LL进口利润为-56.7元/吨（-1.9），PP进口利润为-532.6元/吨（-1.9），PP出口利润为15.3美元/吨（+0.2）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率为43.9%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，成本端由于OPEC+维持11月原油增产，即使美国对产油国的制裁政策延续和地缘局势冲突仍存，增产利空仍驱动油价重心震荡回落，PE成本端支撑减弱。供应端近期检修装置重启较多，带动PE整体开工环比上升，后期仅新增镇海炼化计划检修装置，连云港石化、中化泉州、宝来利安德等装置存重启计划，计划重启量预期多于计划检修量，供应端持续增量。需求端，临近双节下游备货需求略有好转，下游工厂整体开工率小幅上涨，其中农膜开工率上涨较明显，开启旺季备货周期;包装膜开工窄幅改善，多以刚需采购为主。整体看PE下游虽节前备货，但跟进仍不足，需求延续偏弱继续拖累PE上行空间，节后社会库存或有累库现象，同时仍受供应端压制。 PP方面，供应端，PP-丙烯价差收缩至低位，成本压力向下传导压制PP开工，近期重启与检修装置并存，PP开工环比窄幅波动；后期扬子石化、抚顺石化等装置存重启计划，中海油大榭石化如期检修，无新增计划内检修，检修大幅减少PP供应预期增加。需求端，下游工厂节前备货，开工缓慢提升，塑编、注塑等开工率窄幅改善，BOPP开工变化不大，需求边际回暖，但恢复仍偏缓慢，下游需求支撑有限。成本端，国际油价转跌，外盘丙烷走势较坚挺，成本支撑偏弱。整体看，PP需求延续偏弱继续拖累上行PP空间，并仍会受制于供应端压力，利润低位亦限制其下行空间。 策略 单边：L、PP中性；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套跨品种：无。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL.................................................................................................................................