聚烯烃日报：油价大幅下跌，成本端支撑转弱

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6762元/吨（-31），PP主力合约收盘价为6317元/吨（-55），LL华北现货为6800元/吨（+0），LL华东现货为6900元/吨（+0），PP华东现货为6360元/吨（-20），LL华北基差为38元/吨（+31），LL华东基差为138元/吨（+31），PP华东基差为43元/吨（+35）。 上游供应方面，PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为296.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为-463.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润为-414.4元/吨（-21.4）。 进出口方面，LL进口利润为-11.1元/吨（+10.3），PP进口利润为-231.8元/吨（-10.1），PP出口利润为2.8美元/吨（+1.2）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，供应端近期装置检修量小幅回升，PE开工环比小幅下滑，但总体检修量级不高，连云港石化、茂名石化等检修停车，后期计划检修量级相对有限，叠加新增产能陆续放量，供应压力仍存，而下游需求逐步转入淡季，市场去库压力持续偏大。需求端，PE下游总体开工逐步见顶回落，其中农膜开工小幅下滑，主要在于棚膜需求逐步回落，地膜延续淡季驱动不足，后期农膜需求端存收缩预期；包装膜开工环比小幅波动，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进预期有限。成本端地缘局势缓和，油价大幅下跌并仍中长期受限于供需压力，油制成本支撑转弱。PP方面，供需弱现实短期持续，基差延续低位震荡。从基本面看，供应端近期检修装置增多，巨正源全线、茂名石化二线等装置检修，标品拉丝生产占比上升，短期临时检修增多部分缓解市场供应压力，同时随着丙烷价格回升PDH装置利润再度压缩，后期需关注成本压力出现的检修情况，但当前检修对于供应端过剩格局提振仍有限。需求端，随着终端逐步进入需求淡季，下游整体开工预期逐步走弱，逢低刚需补库为主，PP需求端跟进仍显不足。成本端国际油价大幅下跌，油制成本支撑转弱，外盘丙烷价格近期小幅回升，PDH成本支撑增强。 策略 单边：LLDPE谨慎逢高做空套保，PP中性；跨期：L01-05逢高反套；PP01-05逢高反套跨品种：无 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图18：PP均聚注塑-拉丝华东....................................................................................................................................................7图19：L