【黑产掘金】周度报告：中期需求预期转弱，黑色恐开启下行通道

【黑产掘金】周度报告 2016年7月19日操作评级：● 上周黑色系期货继续集体上扬，其中螺纹10上涨3.35%，热卷10上涨2.58%，焦炭09涨6.74%，焦煤09涨1.5%，铁矿09涨7.33%。 ●总体上，受到唐山限产及多地环保检查的影响，上周全国高炉开工有所回落，同时全国钢材社会库存仍在继续下降，但增速有所收窄。短期来看，黑色终端需求淡季依然不淡，但6月份宏观数据中房地产数据继续展现疲态，信贷数据激增利好兑现，因此黑色长期需求依然不甚乐观。当前盘面的剧烈回调，也是市场对于需求预期转弱的表现。原材料端，焦炭受环保检查影响，煤矿受安全检查影响，以及矿石到港量稍有下降，但高炉开工显著下行依旧不利原材料需求。 ● 终端需求方面，继续消化成材库存，短期需求依然坚挺但中长期需求预期有回落苗头。上周钢价现货价格有104元左右的反弹，钢材社会库存则环比下降0.93%至840万吨，螺纹库存下降0.94%至351万吨。同时，唐山普方坯报价下跌50元至2040元，唐山钢坯库存环比大增18%至21.9万吨。但6月份经济数据公布后，尤其是房地产数据的继续回落态势给黑色需求预期蒙上一层阴影。结合来看，建筑钢材的需求仍然淡季不淡，但预期已经有所走弱。 ● 钢铁供给方面， 全国高炉开工率在唐山限产影响下显著回落，炼钢毛利继续回升。上周唐山高炉开工率下降0.61至82.3%，全国高炉开工率下降0.97至78.4%，主要受限产及环保影响。另一方面，当期现货螺纹毛利继续升至222元/吨，热卷当期毛利为272元/吨，钢厂复产意愿主要被限产压制。总体来看，钢材供应压力下降，短期释放仍受阻。 ● 焦炭方面，焦化开工受限产影响更为严重，焦炭库存压力再降。上周样本钢厂的焦炭库存可用天数从9天再降至8天这一极低位，港口焦炭库存上周下降0.4%至230万吨。焦炭库存压力低位再降，为钢厂进一步压价带来阻力，但如果钢厂利润急剧压缩焦炭价格恐再承压，且1609价格受厂库交割压力。 ● 焦煤方面，山西煤矿生产继续受安全检查影响，进口主焦煤大幅提涨。上周进口焦煤港口库存大降47%至60万吨，总库存环比降6.61%；澳洲主焦价格大幅反弹1.25美金，相对国产煤价格优势缩窄。焦煤库存压力仍极低，焦煤供应仍显偏紧，因此预计焦煤期货价格仍然是黑螺纹--持空 焦煤--减多 焦炭--持空 相关报告： 1、20160711《低位库存去化仍未止，长期限产助力成材坚挺》 2、20160704《提前释放需求预期，淡季不淡黑色负重上行》 3、20160627《提前释放需求预期，淡季不淡黑色负重上行》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 高级分析师 何建辉 高级分析师 010-58747623 research@zgqh.com.cn 煤焦钢周报 中期需求预期转弱，黑色恐开启下行通道 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹16102527热卷16102661焦炭16091022焦煤1609744.5铁矿1609461.53.86%7.20%10.54%周涨跌82.067.064.511.031.56.74%1.50%7.33%7.64%3.84%9.62%年初至今涨跌幅6.74%8.18%本月涨跌幅周涨跌幅3.35%2.58%7.58%6.06%-100010020030040050060001/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18元/吨 HC-RB 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图1：螺纹1-10价差震荡基本持平 图2：热卷1-10价差震荡小幅下行，近月强 图3：焦炭1-9价差的升水震荡稍有下行 图4：焦煤1-9价差的升水震荡小幅上升 图5：铁矿1-9贴水进一步扩大至-44，近月强 图6：热卷与螺纹主力价差震荡跌至134 -300-200-100010020030001-1601-3002-1303-0603-2004-0304-2005-0505-1906-0206-1607-0107-1507-2908-1208-2609-1109-25元/吨 RB1301-1210RB1401-1310RB1501-1410RB1601-1510RB1701-1610数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-50050100150元/吨 HC1601-1510HC1701-1610数据来源：wind，国投安信期货 -100-50050100150200250元/吨 JM1601-1509JM1501-1409JM1401-1309JM1701-1609数据来源：wind，国投安信期货 -120-100-80-60-40-200204001-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-19元/吨 I1701-1609I1601-1509I1501-1409数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020030001-1902-0802-2803-2004-0904-2905-1906-0806-2807-1808-0708-2709-16元/吨 J1601-1509J1501-1409J1401-1309J1301-1209J1701-1609数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌2360.851.52680.070.01019.4-10.6743.410.3476.713.157.150.81.33%6.52%-7.07%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅2.23%5.05%-15.19%2.68%5.51%-6.94%-0.94%0.64%-11.07%1.40%5.35%6.43%2.84%6.10%-7.45%3456701/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/I主力比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 22.22.42.62.8301/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18RB/J主力比价 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 11.11.21.31.41.51.601/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18J/JM主力比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图7：螺纹与铁矿主力比价震荡回落至5.48 图8：螺纹与焦炭主力比价迅速回落至2.47 图9：焦炭与焦煤主力比价迅速反弹至1.37 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海热卷成交价；冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、终端需求-20%-15%-10%-5%0%5%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18螺纹主力（期-现）/现比价 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%20%30%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦炭主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -20%-10%0%10%20%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦煤主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18铁矿主力（期-现）/现比价 201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图10：螺纹10期价相对现货升水震荡稍缩 图11：铁矿09期价相对现货的贴水震荡收窄 图12：焦炭09期价相对现货的贴水转为微升 图13：焦煤09期价相对现货保持微升水状态 01000020000300004000001-0901-2902-1803-1003-3004-1905-0905-2906-1807-0807-2808-1709-0609-2610-1611-0511-2512-15吨 上海线螺采购量 2013201420152016数据来源：wind，国投安信期货 图14：上海线螺采购量下降至2.2万吨/周 图15：唐山钢坯库存大增18%至21.9万吨 05010015020025001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0205-1706-0106-1607-0107-1607-3108-1508-3009-1409-2910-1410-2911-1311-2812-1312-28万吨 唐山钢坯库存 20152014201320122016数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 二、钢厂开工及库存情况库存可用天数环比增减去年同期水平221238-1912-1710-12焦炭库存焦煤库存喷吹煤库存进口矿石库存图16：唐山Q235方坯价下跌50元至2040元/吨 10001500200025003000350001-0401-1902-0302-1803-0503-2004-0404-1905-0405-1906-0306-1807-0307-1808-0208-1709-0109-1610-0110-1610-3111-1511-3012-1512-30元/吨 唐山Q235方坯汇总价 2016201520142013数据来源：wind，国投安信期货 图17：现货螺纹毛利大幅反弹至222元/吨 图18：唐山高炉开工率回落0.61%至82.32% -600-400-200020040060080010002015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-07元/吨 热卷毛利 螺纹毛利 数据来源：wind，国投安信期货 50607080901002014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-