华测导航季报点评：Q3业绩高增 毛利率环比提升

——华测导航季报点评 通信/通信设备 事件描述： 评级买入（维持） 公司发布2023年三季度业绩报告：2023年前三季度，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长25.94%；归母净利润为2.83亿元，同比增长28.11%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比增长57.44%；基本每股收益为0.53元。 2023年10月24日 事件点评： 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 公司三季报业绩符合我们之前的预期，营收和净利润均保持较快的增长，主要是由于公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时，海外市场快速打开。 张建宇研究助理zhangjianyu@shgsec.comSAC执业证书编号：S1660121110002 三费费用率：前三季度销售费用率为20.48%，同比下降3.18%；前三季度管理费用率为8.19%，同比下降0.64%；前三季度财务费用率为0.32%，同比提升1.84%。 毛利率和净利率：2023年前三季度，毛利率为58.37%，同比下降1.06个百分点；公司净利率为15.13%，同比提升0.11个百分点。Q3单季度毛利率为58.64%，环比提升1.09个百分点；Q3单季度净利率为16.94%，环比提升3.58个百分点。 公司注重打造技术竞争力，高度重视硬核技术的研发。 公司前三季度研发费用为3.07亿元，同比增长14.78%，研发费用率为16.84%，同比下降1.64个百分点。公司围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，为各行业客户提供产品和解决方案。 公司在自动驾驶业务上取得良好突破。公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，并已进行批量交付。此外公司在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司合作。 投资建议： 我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为29.36亿元、37.16亿元、46.18亿元，归母净利润为4.61亿元、5.59亿元、6.88亿元，对应PE为32.54X、26.85X、21.8X。维持“买入”评级。 相关报告 1、《华测导航首次覆盖报告：Q2业绩高增海外业务亮眼》2023-08-08 2、《华测导航首次覆盖报告：聚集高精度定位“自动驾驶”扬帆起航》2023-07-13 风险提示： 海外经济衰退影响公司海外业务拓展的风险。技术变革影响公司竞争力的风险。市场竞争加剧影响公司盈利能力的风险：新业务发展不畅导致公司营收增速放缓的风险。 研究助理简介 张建宇，北京科技大学工学硕士，曾先后就职于华为和中国移动，多年ICT行业工作经验，2021年11月加入申港证券，担任通信行业研究员。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 行业评级体系 市场基准指数为沪深300指数