淡化“开门红”有利平抑波动，“报行合一”未来影响深远

淡化“开门红”有利平抑波动，“报行合一”未来影响深远 点评：销售端淡化“开门红”，旨在保障投保人权益。第一，预收保费产生承保空挡期，易引发理赔纠纷；第二，承保空档期多以投资账户为过渡，此类账户承诺的高结算利率存在潜在纠纷隐患；第三，过度激励下存在销售误导，提升案件风险。每年开门红业务为案件高发区，22年1月罚单数量/处罚金额分别为343张/4425万元，远超22年每月平均值169张/2121万元，23年1月也是今年罚单数量和金额最高的月份。整顿销售模式，有利于降低业务风险，保护投保人利益。此外，二季度“炒停售”透支了保单需求，淡化开门红有利于明年需求稳健释放，平抑业绩波动，防止萧条月份出现业绩同比大幅下降的情况。 保险Ⅱ 《“静待东风起”——非银行业中报总 结 及 四 季 度 投 资 主 线 》--2023/09/25 《中国太保：寿险改革深化保持领先 ，NBV同 比 增 长 超 预 期》--2023/09/06《中国财险：1H原保费同比增长8.8%，非车险风险出清增厚利润》--2023/07/31 电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523030003 资料来源：融新致远公众号，太平洋研究院整理 管理端强调“报行合一”，旨在控制渠道费用。23年8月22日，金融监管总局下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，强调银保渠道佣金费用需严格“报行合一”，并规定未来趸交/3年交/5年交/10年交的手续费率严格限制在3%/9%/14%/18%以内。据10月20日银行业和保险业数据信息新闻发布会，银保渠道的佣金 费率较之前平均水平下降了约30%左右。本次《通知》进一步扩大监管范畴，有利于未来个代、经代渠道“报行合一”工作的推进，促进全行业透明化发展，推动费用率调整至合理化水平，有利于保司长期的费差健康。 短期看或将打乱营销节奏，预计24年初保费承压。24年开门红启动时间提前，截至10月11日，国寿、平安、泰康已分别推出4款、2款、1款开门红产品。新政策或将使部分收入提前确认，扰乱业绩释放节奏。对于新华、太平等未开启开门红的保司，预计24年1月1日开始签单，开门红的时间窗口被极大缩短，影响24年初保费收入。 中长期看保险仍具竞争力，强监管促进行业可持续发展。负债端来看，23年银行存款挂牌利率下调、银行理财产品收益率有所承压，截至10月22日，银行理财产品预期年收益率降至2.55%。对比之下，保险产品3.0%的预定利率仍具优势，预计未来需求仍高。资产端来看，长端十年期国债利率自9月开始企稳回升，将带动投资收益回升，提升保司利润弹性。资负催化情形下，《通知》化解投保人顾虑，引导保司从渠道竞争转向服务竞争，长期看有利于需求释放和行业健康发展，带来板块调整下的配置机会。 资料来源：Wind，太平洋研究院整 资料来源：Wind，太平洋研究院整 风险提示：政策落地不及预期，市场大幅波动，行业竞争加剧，居民资产配置结构转变不及预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。