呼吸道病原体POCT检测龙头

投资评级：买入（首次） 主要观点： 我国呼吸道检测市场有望突破60亿元，“流感+新冠”成为全球主旋律 报告日期：2023-10-24 由于多种病原体引起的呼吸道感染症状十分类似，病原体检测成为了呼吸道传染病临床诊疗途径的第一步。我国呼吸道病原体检测市场由2013年的1.78亿元增长至2019年的12.97亿元，2013-2019年CAGR约40%，并有望在2025年突破60亿元；我国疾控中心指出后疫情时代需要警惕新冠流感“双疫蔓延”，呼吸道病原体检测市场有望进一步扩容。 收盘价（元）20.25近12个月最高/最低（元）37.42/19.53总股本（百万股）136流通股本（百万股）67流通股比例（%）49.15总市值（亿元）27.55流通市值（亿元）13.54 流感高发季挤兑严重，呼吸道快速检测产品能有效提高门急诊周转率 公立医院门急诊常规呼吸道病原体诊断方法包括病原体抗原检测、IgM/IgG抗体检测、病毒培养分离、核酸检测、NGS等。公司主要经营呼吸道病原体POCT检测，多个现有特色联检产品为国内首家、独家品种，一次检测可以对3-9种常见高发病原体进行联合检测，大部分产品能在15-25分钟内即可判读结果，操作便捷，准确高效，适用于早期急性感染的检测，满足门急诊高峰时段检测需求。 公司深耕呼吸道检测领域十载，多项呼吸道联检产品为国内独家品种 公司长期专注呼吸道病原体检测领域，是被市场忽略的呼吸道病原体POCT龙头：（1）公司六大技术平台中的两大平台为原料制备平台，目前已掌握100余种抗原抗体制备技术，实现自产抗原占比60-70%。（2）公司已实现呼吸道POCT领域全面布局。截至2023年10月，公司在国内呼吸道病原体检测领域已取得26张三类注册证，包括抗原检测与抗体检测，其中3项以上联合检测产品注册证有5张，均为国内独家品种，覆盖呼吸道病种达15种，是国内呼吸道POCT领域拿证最多、布局最全的企业。（3）公司依托呼吸道检测固有渠道优势，积极布局优生优育、消化道、肝炎等其他POCT特色产品，尤其在消化道检测领域，后续管线强劲，联检产品丰富。（4）公司通过全球抗疫打通海外渠道，目前拥有海外注册证100多张，覆盖70多个国家和地区，目前泰国已获批呼吸道四联检快速检测产品，海外业绩有望加速兑现。 分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com联系人：钱琨 执业证书号：S0010122110012邮箱：qiankun@hazq.com 投资建议 我们预计公司2023-2025年营业收入有望分别实现3.91亿元、4.52亿元、6.08亿元，同比增长-12.5%、15.6%、34.5%；归母净利润分别实现1.25亿元、1.90亿元、2.57亿元，同比增长-16.8%、51.6%、35.3%；2023-2025年EPS分别是0.92/1.40/1.89元，PE倍数分别是22/14/11倍。考虑到公司是呼吸道病原体POCT领域布局最全的厂商，未来国内“流感+新冠”检测需求空间巨大，海外市场有望进一步拓展，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 产品研发进度不达预期风险、产品类型单一风险、市场竞争加剧风险等。 单位:百万元 重要财务指标 正文目录 1.国内呼吸道POCT龙头，成长稳中向好............................................................................................................................ 61.1公司专注呼吸道检测领域，务实求进.....................................................................................................................................................61.2非新冠业务稳步增长，疫情后业绩修复迅速.......................................................................................................................................82.后疫情时代呼吸道检测行业蓬勃发展................................................................................................................................. 92.1传染病诊断行业发展迅猛............................................................................................................................................................................92.2呼吸道病原体诊断行业发展概况............................................................................................................................................................ 103.呼吸道病原体POCT龙头，海外业绩即将兑现.............................................................................................................. 143.1业务轴心：纵深打造呼吸道病原体检测龙头.................................................................................................................................... 143.2基于呼吸道领域固有优势，横向覆盖更多产品和区域.................................................................................................................. 184.公司盈利预测与投资建议.................................................................................................................................................... 224.1公司业绩拆分与估值................................................................................................................................................................................... 224.2投资建议：呼吸道病原体POCT稀缺标的，首次覆盖................................................................................................................ 255.风险提示：............................................................................................................................................................................. 25 图表目录 图表1公司发展历程................................................................................................................................................................... 6图表2公司股权结构................................................................................................................................................................... 6图表3公司核心管理层............................................................................................................................................................... 7图表4公司营业收入及同比增速.............................................................................................................................................. 8图表5公司归母净利润及同比增速.......................................................................................................................................... 8图表6公司分产品的收入拆分（百万元）.............................................................................................................................. 8图表7公司营业收入占比拆分（%）........................................................................................................................................ 8图表8公司销售毛利率及销售净利率...................................................................................................................................... 9图表9公司四大费用率情况....................................................................................................................................................... 9图表122019-2027年全球传染病体外诊断市场规模..............................