Q3业绩同比高增长，薄型载带需求持续复苏

2023年10月24日 核心观点： 分析师 ⚫Q3营 收 、归 母 净 利 润 均 实 现 较快增 长 。Q3公 司 实 现 营 收4.14亿 元 ，同 比 增长47.62%； 归 母 净 利 润0.72亿 元 ， 同 比 增 长79.38%， 营 收 和 归 母 净 利 润 较2022Q3实 现 较快增 长。环 比 来 看 ，Q3公 司 营 收 和 归 母 净 利 润 环 比 分 别 增 长2.22%和4.35%；毛 利 率 为40.20%，同 比 提 升14.95pct，环 比 提 升6.4pct。年 初至 今 ，公 司 产 品 下 游 需 求持 续 修 复 ；开 工 率 逐 渐 提 升，主 要 产 品 纸 质 载 带 稼 动率 在7成 以 上，助 力公 司 毛 利 率 回 升 。 钱德胜：021-2025-2665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫电 子 信 息 行 业 景 气 度 持 续 恢 复 ， 薄 型 载 带 需 求 复 苏 。公 司 产 品 包 括 纸 质 载带 、胶 带 、塑 料 载 带 、离 型 膜 等 产 品 ，主 要 应 用 于 集 成 电 路 、片 式 电 子 元 器 件等 电 子 信 息 领 域 。以 片 式 电 子 元 器 件MLCC为 例 ，TrendForce集 邦 资 讯 表 示 ，MLCC供 应 商 月 均BB Ratio（ 订 单 出 货 比 ）从 今 年4月 的0.84回 升 至7月 初 的0.91，总 出 货 量 从3月3,450亿 颗 ，逐 步 攀 升 至6月3,890亿颗 ，增 长12.75%。展 望 明 年 ，以 智 能 手 机 为 代 表 的 消 费 电 子 行 业 有 望 迎 来 复 苏 ，支 撑 薄 型 载 带 需求增 长 。 ⚫离 型 膜 产 品 在 大 客 户 验 证 有 序 推 进 。离 型 膜 是 公 司 在2018年 开 始 批 量化 生产 的新 产 品 。目 前 ，公 司MLCC离 型 膜 实 现 了 向 国 巨 、华 新 科 、风 华 高 科 、三环 集 团 等 主 要 客 户 的 稳 定 批 量 供 货 ， 客 户 端 中 高 规 格 产 品 的 验 证 已 取 得 一 定突 破 ，在 韩 日 系 大 客 户 处 验 证 及 小 批 量 试 用 也 在 按 计 划 有 序 推 进 。公 司 用 于 偏光 片 制 程 的 其 他 用 途 的 进 口 替 代 类 中 高 端 离 型 膜 产 品 出 货 量 稳 定 增 加 。 离 型膜 产 品 未 来 有 望 成 为 公 司 新 的 业 绩 增 长 点 。 ⚫收 购 马 丁 科 瑞3.17%股 权 ，优 化 产 业 布 局 。公 司 拟 以 自 有 资 金2000万 元 收购 控 股 股 东 浙 江 元 龙 持 有 的 马 丁 科 瑞3.1746%股 权，马 丁 科 瑞 主 营 业 务 是封 测领 域 设 备 研 发 、生 产 、销 售及 提 供半 导 体 芯 片CP/FT测 试 集 成 服 务，其 客 户均为 半 导 体 封 测 厂 ，与 公 司 塑 料 载 带 产 品 客 户 重 叠 。本 次 交 易 是 公 司 对 产 业 链 协同 发 展的 积 极 探 索 ，培 育 新 的 利 润 增 长 点 ；该 投 资 将 优 化 公 司 产 业 布 局 ，逐 渐形 成 围 绕 半 导 体 产 业 多 点 支 撑 、多 业 并 举 、多 元 发 展 的 高 质 量 企 业 ；双 方 互 相协 同 ， 提 升 国 产 品 牌 市 场 占 有 率 ， 解 决 封 装 技 术 工 艺 卡 脖 子 问 题 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议预 计 公 司2023年至2025年 分 别 实 现 营 收16.30/21.09/26.48亿 元 ，同 比 增 长25.27%/29.39%/25.53%， 归 母 净 利 润 为2.54/3.59/4.32亿 元 ， 同 比 增长53.17%/41.33%/20.35%，每 股EPS为0.59/0.83/1.00元 ，对 应 当 前 股 价PE为44/31/26倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示下 游 需 求 恢 复 不 及 预 期 、 新 增 产 能 投 产 不 及 预 期 风 险 。 附表：财务预测表 分析师承诺及简介 钱 德 胜 ， 电 子 行 业 分 析 师 。 硕 士 学 历 ， 曾 就 职 于 国 元 证 券 研 究 所 ，2021年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ，7年 行 业 研 究 经 验 。 评级标准 未 来6-12个 月 ， 行 业 指 数 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 公 司 评 级 体 系 未 来6-12个 月 ， 公 司 股 价 相 对 于 基 准 指 数 （ 沪 深300指 数 ）推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报20%及 以 上 。谨 慎 推 荐 ： 预 计 超 越 基 准 指 数 平 均 回 报 。中 性 ： 预 计 与 基 准 指 数 平 均 回 报 相 当 。回 避 ： 预 计 低 于 基 准 指 数 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn