收购主体开始入场 玉米现货跌势放缓

银河农产品研究员：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 ◼南美天气干旱担忧，美玉米上涨到2个月来的高点，近月进口玉米开始缩小。 ◼黑龙江玉米陆续上市，但缺乏收购主体，玉米现货大幅下跌。华北玉米下跌幅度较小，深加工和饲料企业库存较低，玉米相比小麦和稻谷有一定性价比，玉米现货下跌空间有限。 ◼本周淀粉厂开机率上升，淀粉库存下降，淀粉现货坚挺，副产品回落，深加工利润扩大。随着开机率上升和玉米下跌，淀粉现货会继续回落。由于到12月之前，淀粉库存仍很难大幅累积，且盘面淀粉贴水较大，关注01玉米和淀粉单边做多机会和01玉米和淀粉做扩机会。 国际—南美天气担忧，美玉米反弹到近2个月高点 ◼美玉米出口减少，但南美阿根廷天气担忧，美玉米反弹到近几个月高点。美玉米10月进口利润较高。截止10月20日，美湾玉米10月船期到岸完税价2416元，广东港口2720元，进口利润304元，巴西10月到港2333元，进口利润387元。 ◼截止10月12日，本周出口中国759吨，美玉米累计出口393.22万吨，对中国出口65.24万吨，占比16.6%。 ◼本周截止10月6日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划2万吨，较上周减少11.55万吨。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存下降，深加工消耗量增加 ◼深加工消耗环比增加。据Mysteel农产品统计，2023年42周（10月12日-10月19日），全国主要149家玉米深加工企业（含71家淀粉、40家淀粉糖企业、36家酒精及22家氨基酸企业、7家柠檬酸企业）共消费玉米126.11万吨，较前一周增加9.12吨。 深加工库存继续增加，东北玉米陆续上市，收购主体增多。截止10月19日，96家深加工玉米库存283.6万吨，较上周增加0.93%。 饲料企业玉米库存继续下降，等待收购新粮。47家规模饲料厂显示，截止10月19日，饲料企业玉米平均库存25.12天，环比减少0.92天，较去年同期下跌26.65%。 国内-北港玉米库存下降，南港谷物库存下降 北方港口玉米库存继续下降，南方谷物也在下降。据根Mysteel玉米调研，10月18日北方四港玉米库存88万吨，周环比减少16.5万吨，当周四港下海量45.2吨，周环比增加26万吨。 ◼ ◼广东港内贸玉米库存15.5万吨，较上周减少2.4万吨，外贸库存61.4万吨，较上周减少7.9万吨；进口高粱42.5万吨，较上周持平；进口大麦53.9万吨，较上周减少7.4万吨，全部谷物173.3万吨，减少17.7万吨。 淀粉-开机率上升，库存继续下降，淀粉现货回落，利润上涨 ◼利润较好，开机率上升。本周（10月12日-10月18日）全国玉米加工量56.77万吨，淀粉产量29.06万吨，较上周产量增加3.33万吨。开机率54.13%，较上周增加6.19%。 ◼淀粉现货偏弱，副产品价格下跌较多，但玉米现货更多，盈利增加。本周吨淀粉吉林利润为-61元/吨，较上周升高4元，山东利润为38元/吨，较上周增加54元。 ◼下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会增加。截止10月19日，本周玉米淀粉库存为59.4万吨，较上周减少3.7万吨，降幅5.8%，月降幅20.3%，年同比降幅26.0%。 深加工-玉米淀粉下游消费 ◼淀粉糖开机率：本周（10.12-10.19）F55果葡糖浆浆开机率40.37%，较上周增加2.8%，麦芽糖浆开机率47.17%，较上周增加3.1%。◼纸厂开机率：本周（10.12-10.19）瓦楞纸开机率64.64%，较上周增加0.62%，箱板纸开机率68.81%，较上周增加2.81%。 策略逻辑 玉米：南美天气担忧，美玉米反弹到近2个月高点，美玉米有买入价值。本周东北玉米陆续上市，尤其是农场粮较多，但玉米缺少收购主体，东北玉米现货下跌较多，部分地区跌破2300元/吨，带动华北玉米现货稍有回落，01盘面也跌破2500的价格。但目前黑龙江玉米价格已经跌破大部分租户的种植成本，且部分贸易商和收购主体开始入场，11月初东北天气上冻，农户会惜售，预计黑龙江2300元/吨以下维持不久。对于华北玉米基本在2700元/吨附近，预计到厂价2650元/吨基本底部。且稻谷和小麦价格高于玉米，饲料企业和深加工库存较低，南北方港口玉米库存也较低，预计玉米现货下跌空间有限。01玉米价格下跌，但贴水现货较多，预计01玉米2500附近支撑较强。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存继续下降。淀粉价格坚挺，副产品也在下降，但东北玉米下跌幅度较大，淀粉厂盈利增加。玉米现货仍在下跌，淀粉开机率会继续回升，淀粉库存后期会增加，淀粉现货有压力。但山东淀粉在12月之前很难跌到3050元以下，黑龙江淀粉很难跌破2800元，01淀粉预计下跌空间有限。 【交易策略】 1.单边：美玉米反弹较多，国内进口利润仍较高。华北玉米仍偏弱，但仍在2700元/吨附近。黑龙江玉米由于陆续上市，缺乏收购主体，玉米现货下跌较多。但黑龙江玉米跌破大部分租户种植成本，且部分收购主体开始进场，玉米现货跌势放缓。01玉米下跌空间有限，可以在2500元附近尝试建立多单。 2.套利：1-3淀粉尝试正套。01玉米和淀粉价差做扩，入场点310附近，止损280。 3.期权：卖出c2401-P-2520(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（10.12-10.19）自繁自养利润-51元/头，较上周增加11元/头，外购仔猪利润-230元/头，较上周增加8元/头。 生猪、肉鸡、鸡蛋 ◼本周（10月12日-10月19日）白羽肉鸡养殖利润-3.4元/只。 ◼蛋鸡利润：本周养殖成本4.12元/斤，养殖利润0.43元/斤，较上周减少0.2元/斤。 深加工 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。