豆粕周报：空头趋势延续，现货企业开始入场

期货研究报告 2024 年 6 月 23 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港224.25万吨，累计到港3607.5万吨，同比变化-1.42%。美豆产区无干旱地区占比73%，中度干旱地区占比2%，重度及以上干旱地区占比0%。巴西大豆本周收割进度达到100%，较上周增加0.2%。沿海油厂开工率为66.41%，较上周变动5.48%。国内油厂本周产量为138.69万吨，累计产量为2983.05万吨，同比变化-0.13%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为212.42元/吨，较上周变动40.54元/吨。现货压榨利润为-264.95元/吨，较上周变动-68.2元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为503.69万头，较上月变动2.14万头，商品猪存栏为3503.87万头，较上月变动36.34万头，油厂五日移动平均提货量为162880吨，较上周变动-264.95吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为92.69万吨，较上周变动12.64万吨，豆粕饲料企业库存为7.44万吨，较上周变动0.16万吨。仓单数量为33719张，较上周变动27张。巴西豆粕库存最新一期数据为1584890吨，环比变化36.81%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为619159吨，环比变化-14.42%，美国豆粕库存最新一期数据为287066短吨，环比变化-42.05%。国际方面， 6 月美国农业部供需报告数据显示，巴西大豆产量下调幅度低于市场预期，阿根廷大豆产量维持丰产预期。目前巴西大豆收割已经结束，阿根廷大豆收割也接近尾声，整体来看，阿根廷今年产量情况较好。南美大豆产量已成定局，集中出口压力依然较大。随着巴西阿根廷收割完成，市场关注的重点开始往北美大豆转移。美国方面，最新的预报现实未来两周产区降雨偏少，但是前期产区土壤水分充足率依然良好，不利影响可能还需要几周时间才能兑现。国内方面，短期国内大豆到港供应充裕。等待 6 月底的实际种植面积报告，关注玉米种植面积是否真的减少，美豆种植面积是否增加，以及关注未来一个月天气状况。从目前进口船期跟踪来看，6 月和 7 月仍是进口大豆到港高峰期，预计月均到港量仍在 1000 万吨左右。国内生猪存栏量逐月下降，养殖端对豆粕需求稳中偏弱，在油厂高开工率下，豆粕保持累库状态。豆粕现货供给压力需要时间消化，豆粕基差保持弱势运行现货企业在此位置入场意愿较强，市场对于 7-9 月的豆粕需求预估较 4-6 月需求变化不大。国内豆粕累库较快，部分油厂出现胀库停机现象。09 合约持仓数量有所下降，但目前还是处于近五年高位，继续关注后续持仓量情况。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：前期空单可以适当止盈，剩余仓位以盘面收盘价突破十日均线为止盈信号。前期无持仓者可继续观望，耐心等待低点做多。套利：跨期方面建议 09-01 合约逢低正套。期权：前期 M2409-C-3600 卖权可止盈离场。前期看涨比率价差策略：买 M2409-C-3450&卖 3*M2409-C-3500 可继续持有。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕09基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕91月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润......................................................................