玉米周报：粮价震荡 关注各主体收购动向

2025年11月2日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，2日锦州港新粮15水720容重以上2090-2100元/吨，25个水潮粮收购价0.9-0.895元/斤，锦州港中孚15水700容重以上2100元/吨涨10元。港口方面，周五蛇口港二等散船新粮价2220-2240元/吨，广西钦州港二等主流价2240-2260元/吨，长沙港二等玉米2270元/吨，整体港口偏弱。产区方面，本周山东深加工晨间到车量高位下降，收购价格整体较周初价格有所上涨；东北粮价略偏弱10-30元/吨，但随着中储粮入市收购，及其他区域有采购东北饲用优质粮需求，预计粮价下方有支撑下跌空间有限。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 11月份中上旬仍是粮源集中上市期，当前中下游采购力度不强，价格表现震荡偏弱，但随着时间推移，中粮、中储粮以及其他贸易主体入市收购，粮价底部将愈加清晰，关注国储收购。需求方面，下游饲料企业库存不高，后续有采买补库需求；深加工利润回升，近几周加工量回升速度较快，而除了黑龙江企业库存水平较高外，辽吉河北山东等地库存水平均不高，相对不错的加工利润有积极收购动力。 总体来看，虽然短期售粮仍有压力，但各环节主体后期均有入市收购建库需求，国储收购公布也或将不远，预计粮价窄幅调整，继续下跌空间有限，盘面可逢低多配等驱动，关注中下游买货。 关注点：各主体建库意愿、中储粮收储等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：产区粮价震荡，销区港口偏弱.....................................31.2基差与价差：基差继续走弱................................................4 2.1港口情况：北港库存累积较慢，市场做流量为主...............................52.2替代情况：进口玉米到港增多，关注17年小麦成交情况........................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：关注11月份饲企对东北优质粮源采购..............................73.2深加工消费：加工利润好转带动加工量增加...................................9 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：产区粮价震荡，销区港口偏弱 截止11月2日，锦州港新粮15水720容重以上2090-2100元/吨，25个水潮粮收购价0.9-0.895元/斤，锦州港中孚15水700容重以上2100元/吨涨10元。港口方面，周五蛇口港二等散船新粮价2220-2240元/吨，广西钦州港二等主流价2240-2260元/吨，长沙港二等玉米2270元/吨，整体港口偏弱。 产区方面，本周山东深加工晨间到车量高位下降，收购价格整体较周初价格有所上涨；东北粮价略偏弱10-30元/吨，但随着中储粮入市收购，及其他区域有采购东北饲用优质粮需求，预计粮价下方有支撑下跌空间有限，关注贸易商建库收购。 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：基差继续走弱 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港库存累积较慢，市场做流量为主 截至10月24日当周，北港到货量87.4万吨（-3.7），北港发运88.4万吨（+8.4），北港玉米库存94.5万吨（-1.4）；南港谷物出货量47.4万吨（+7.3），到货量52.8万吨（+1.8），南港谷物库存202.6万吨（-+6.4），其中玉米库存60.7万吨，环比+12.7万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2替代情况：进口玉米到港增多，关注17年小麦成交情况 华北小麦主产区价格攀升至2480-2510元/吨，小麦价格继续偏强，小麦玉米价差大幅走强至250-380元/吨，预计小麦即将退出饲用，但仍需关注饲料企业在11月份开启的17年小麦竞拍成交情况。 7-10月份我国采购了巴西玉米近180万吨，按照船期计算，10-12月份到港进口玉米将增加，一定程度上缓解南港玉米低库存压力。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：关注11月份饲企对东北优质粮源采购 截至10月31日当周，全国饲料企业玉米库存天数24.1天，其中华南地区27.2天，东北地区22.75天，华北地区16.25天，西南地区21.38天，关注后续华北地区是否出现集中采购。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 3.2深加工消费：加工利润好转带动加工量增加 截至10月31日当周，126家深加工企业玉米消费量为123.47万吨，环比+7.7万吨；149家深加工企业玉米消耗量135.33万吨，环比+9万吨。全国68家淀粉企业库存112.8万吨，环比-1.2万吨；原料库存方面，全国96家样本企业玉米库存282.7万吨，环比+20.5万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，2日锦州港新粮15水720容重以上2090-2100元/吨，25个水潮粮收购价0.9-0.895元/斤，锦州港中孚15水700容重以上2100元/吨涨10元。港口方面，周五蛇口港二等散船新粮价2220-2240元/吨，广西钦州港二等主流价2240-2260元/吨，长沙港二等玉米2270元/吨，整体港口偏弱。产区方面，本周山东深加工晨间到车量高位下降，收购价格整体较周初价格有所上涨；东北粮价略偏弱10-30元/吨，但随着中储粮入市收购，及其他区域有采购东北饲用优质粮需求，预计粮价下方有支撑下跌空间有限。 11月份中上旬仍是粮源集中上市期，当前中下游采购力度不强，价格 表现震荡偏弱，但随着时间推移，中粮、中储粮以及其他贸易主体入市收购，粮价底部将愈加清晰，关注国储收购。需求方面，下游饲料企业库存不高，后续有采买补库需求；深加工利润回升，近几周加工量回升速度较快，而除了黑龙江企业库存水平较高外，辽吉河北山东等地库存水平均不高，相对不错的加工利润有积极收购动力。 总体来看，虽然短期售粮仍有压力，但各环节主体后期均有入市收购建库需求，国储收购公布也或将不远，预计粮价窄幅调整，继续下跌空间有限，盘面可逢低多配等驱动，关注中下游买货。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研