2023年三季报点评：淡季依旧不错表现，积极为Q4蓄力

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珀莱雅2023年三季报点评：淡季依旧不错表现，积极为Q4蓄力。公司2023前三季度实现营收52.49亿元(+32.47%)，归母净利润同比增长50.6%至7.46亿元。扣除非经常性损益后为7.26亿元(+52.18%)。非经常性损益主要是计入当期损益的政府补助3568万元。eps（基本）=1.87元。毛利率为71.18%(+1.75pct)，净利率为14.76%(+2.04pct)；销售费用+33.52%至22.71亿元，销售费用率43.27%，+0.34 pct；管理费用+21.61%至2.87亿元，管理费用率5.46%，-0.49 pct；研发费用1.29亿元，研发费用率2.46%，+0.05 pct，维持稳定；财务费用率-0.84%，-0.02 pct，维持稳定。单季度营收同比增长21.36%至16.22亿元，归母净利润同比增长24.24%至2.46亿元。单季度毛利率+0.67pct至72.66%，净利率+0.57pct至15.21%；单季度销售费用率-1.09 pct至42.62%，管理费用率下滑2.3 pct至5.83%，研发费用率下滑0.26 pct至2.30%，财务费用率-0.84%。公司继续坚持大单品策略，6N战略持续深化，考虑行业目前经营β，公司对存货跌价的处理，我们略微下调2023、2024年业绩预测至11.0、13.4亿元（此前分别为11.2、13.6亿元），2025年维持16.3亿元。考虑当前市场环境，我们下调公司目标价至125元，对应2023年业绩约45xPE（2019年公司业绩增长约在36%，彼