Q3收入加速增长，数据要素政策红利有望加速释放

计算机/软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 上海钢联（300226.SZ） 2023年10月24日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/10/23 当前股价(元) 23.54 一年最高最低(元) 56.00/17.26 总市值(亿元) 75.76 流通市值(亿元) 72.86 总股本(亿股) 3.22 流通股本(亿股) 3.10 近3个月换手率(%) 344.91 股价走势图 数据来源：聚源 《产业数据服务高增长，有望受益于数据资产入表—公司信息更新报告》-2023.8.31 《产业数据服务领军，受益于数据要素和AIGC浪潮—公司首次覆盖报告》-2023.7.20 Q3收入加速增长，数据要素政策红利有望加速释放 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  产业数据服务领军，维持“买入”评级 三季度公司数据服务同比持平，钢材交易结算量加速增长。近期数据要素催化密集，公司作为产业数据服务领军，有望充分受益。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为2.24、3.22、4.20亿元，对应EPS分别为0.70、1.00、1.30元/股，对应当前股价PE分别为33.7、23.5、18.0倍，维持“买入”评级。  事件：公司发布2023年三季报 前三季度，公司实现收入665.47亿元，同比增长12.77%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长21.04%。单三季度，公司实现收入275.06亿元，同比增长32.91%，实现归母净利润0.48亿元，同比增长5.04%。  产业数据国际影响力持续扩大，钢材交易业务稳步增长 （1）产业数据国际影响力持续扩大。产业数据服务板块，前三季度实现收入5.98亿元，同比增长19.00%，单三季度收入为2.02亿元，同比持平；子公司隆众资讯实现收入1.16亿元，同比增长43.27%，实现净利润-738万元，同比减亏约59%。公司利用国内数据采集优势，提升海外服务产品力，9月澳大利亚FEX Global期货交易所正式上线以上海钢联（Mysteel）发布的铁矿石62%澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约，Mysteel品牌的国际影响力持续扩大。（2）三季度钢材交易结算量加速增长。前三季度钢银钢铁现货交易平台结算量为4633万吨，同比增长16.56%，单三季度结算量为1864万吨，同比增长31.8%，环比增长10.90%。（3）三季度毛利率有所下滑，费用率管控良好。三季度毛利率、净利率分别为1.13%、0.35%，同比-0.29、+0.01个百分点，毛利率下滑预计主要系公司收入结构变动所致，销售、管理、研发费用率分别为0.43%、0.16%、0.10%，同比-0.14、-0.03、-0.06个百分点，费用率管控良好。  数据要素催化密集，价值有望加速释放 7月国家数据局首任局长上任，8月财政部数据资产入表规定正式落地，10月国务院任命沈竹林为国家数据局副局长，同时国家数据局纳入2024年度公务员招考系统，数据要素催化密集释放，公司作为产业数据服务领军，有望持续受益。  风险提示：业务推广不及预期；市场竞争加剧；钢铁行业波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 65,775 76,567 88,486 101,753 116,416 YOY(%) 12.4 16.4 15.6 15.0 14.4 归母净利润(百万元) 178 203 224 322 420 YOY(%) -17.9 14.1 10.5 43.3 30.5 毛利率(%) 1.9 1.6 1.6 1.6 1.6 净利率(%) 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 ROE(%) 9.5 8.7 8.8 11.3 12.9 EPS(摊薄/元) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 P/E(倍) 42.6 37.3 33.7 23.5 18.0 P/B(倍) 4.9 4.3 3.9 3.4 2.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%240%2022-102023-022023-06上海钢联沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 13631 13219 12987 13621 13446 营业收入 65775 76567 88486 101753 116416 现金 908 2336 2699 3104 3551 营业成本 64499 75325 87069 100115 114528 应收票据及应收账款 4921 2919 2790 2863 2680 营业税金及附加 81 94 96 123 138 其他应收款 44 54 59 71 78 营业费用 394 435 504 549 582 预付账款 6072 6253 5868 5964 5563 管理费用 190 149 212 193 221 存货 1024 1362 1276 1324 1279 研发费用 105 120 142 153 175 其他流动资产 662 295 295 295 295 财务费用 74 38 111 87 66 非流动资产 563 629 685 743 810 资产减值损失 -10 -2 0 0 0 长期投资 49 81 118 156 195 其他收益 61 80 64 65 73 固定资产 176 165 210 251 291 公允价值变动收益 1 2 2 3 2 无形资产 21 20 17 13 9 投资净收益 20 21 10 14 16 其他非流动资产 317 364 340 322 314 资产处置收益 -0 -1 -0 -0 -0 资产总计 14194 13848 13672 14364 14256 营业利润 455 435 485 694 904 流动负债 10444 9845 9310 9489 8702 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 2597 2805 1764 2154 777 营业外支出 2 1 2 2 2 应付票据及应付账款 1571 977 937 970 971 利润总额 453 435 484 692 903 其他流动负债 6276 6063 6609 6366 6954 所得税 100 90 102 145 190 非流动负债 42 38 38 38 38 净利润 353 345 381 546 713 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 175 142 157 225 293 其他非流动负债 42 38 38 38 38 归属母公司净利润 178 203 224 322 420 负债合计 10486 9883 9348 9527 8740 EBITDA 602 556 631 813 984 少数股东权益 2154 2216 2373 2597 2890 EPS(元) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 股本 191 267 321 321 321 资本公积 821 755 701 701 701 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 555 739 1079 1566 2202 成长能力 归属母公司股东权益 1554 1748 1951 2239 2625 营业收入(%) 12.4 16.4 15.6 15.0 14.4 负债和股东权益 14194 13848 13672 14364 14256 营业利润(%) -5.4 -4.3 11.5 43.0 30.4 归属于母公司净利润(%) -17.9 14.1 10.5 43.3 30.5 获利能力 毛利率(%) 1.9 1.6 1.6 1.6 1.6 净利率(%) 0.3 0.3 0.3 0.3 0.4 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 9.5 8.7 8.8 11.3 12.9 经营活动现金流 726 1154 1610 201 1999 ROIC(%) 10.8 9.2 12.9 14.1 22.0 净利润 353 345 381 546 713 偿债能力 折旧摊销 19 21 19 24 27 资产负债率(%) 73.9 71.4 68.4 66.3 61.3 财务费用 74 38 111 87 66 净负债比率(%) 46.6 12.7 -21.0 -19.1 -49.8 投资损失 -20 -21 -10 -14 -16 流动比率 1.3 1.3 1.4 1.4 1.5 营运资金变动 177 669 1168 -360 1319 速动比率 0.6 0.6 0.6 0.7 0.8 其他经营现金流 123 102 -59 -82 -110 营运能力 投资活动现金流 -75 -39 -63 -65 -76 总资产周转率 4.8 5.5 6.4 7.3 8.1 资本支出 64 33 38 44 55 应收账款周转率 14.1 20.8 0.0 0.0 0.0 长期投资 -9 -27 -37 -38 -39 应付账款周转率 292.1 307.1 685.4 0.0 0.0 其他投资现金流 -1 20 12 17 18 每股指标（元） 筹资活动现金流 -516 -1114 -2947 -122 -100 每股收益(最新摊薄) 0.55 0.63 0.70 1.00 1.30 短期借款 -149 208 -1042 390 -1376 每股经营现金流(最新摊薄) 2.26 3.59 5.00 0.63 6.21 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.83 5.43 6.06 6.96 8.16 普通股增加 0 76 53 0 0 估值比率 资本公积增加 52 -66 -53 0 0 P/E 42.6 37.3 33.7 23.5 18.0 其他筹资现金流 -419 -1333 -1905 -511 1276 P/B 4.9 4.3 3.9 3.4 2.9 现金净增加额 135 3 -1400 15 1823 EV/EBITDA 19.0 18.5 14.3 11.3 7.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此