铁矿石周报：成本溃堤？

铁矿石周报2023/10/21 黑 色 建 材 组赵 钰 交易咨询号：Z0016349zhaoyu@wkqh.cn0755-23375155从业资格号：F3084536 CONTENTS 1要点小结及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆上周回顾：铁矿01主力合约一周跌0.36%，收于839点，周一至周四偏强上行，周五暴跌3.73%，抹掉全周涨幅。 ◆供应：全球发运3095.4万吨，增加200万吨；澳洲发货1846万吨，减3.6万吨；巴西发运714.7万吨，增193万吨（非全样本）。巴西发运增量明显。近两周全球发运有回升态势，或受到国内高进口量提振。 ◆需求：钢厂日均铁水产量242.4万吨，环比减少3.51万吨；钢厂日耗296万吨，环比减少5.35万吨；日均疏港量324.3万吨，环比减少11.9万吨。在利润持续压缩情况下，钢厂采取自救措施，包括提价，提升规格差，减产，减少铁矿和废钢用量。铁水高点正式确立，拐头向下，预计近两周为集中检修减产期。 ◆库存：47港库存11753万吨，环比增加227.9万吨；45港库存11042万吨，环比增加195.9万吨。钢厂库存9078万吨，环比增加235.3万吨。铁矿库存低位拐头向上，开始小幅累库，不过整体仍偏低。 ◆未来利空场景：基本面上在钢厂无利润情况下的高铁水和高疏港都是不可持续的，钢厂产量下降是个缓慢但必然的过程，铁矿有望迎来供需双减的格局。◆未来利多场景：若钢材终端需求无法证伪，同时宏观经济企稳，钢厂减产可能对铁矿的打压较为有限。 ◆小结：目前看，在钢厂利润快速收缩情况下，钢厂减产增多，利空场景正在发生，铁矿为黑色系中基本面偏强的品种，它的溃退表明成本支撑正在松动。不过，由于今年钢材需求较有韧性，出口持续向好，深度负反馈发生概率偏低，国庆前后盘面已走出一波减产预期的跌势，继续向下空间或许不如第一波，当情绪释放给出较低价格时，建议将铁矿作为多配品种。 估值驱动表 2供给端 供应 9月进口1.01亿吨，同比增1.5%。1-9月累计进口8.78亿吨，同比增6.6%。 供应 3需求端 需求 全球范围内，铁矿需求尚可，可以侧面反映全球钢铁、工业需求。 需求 需求 需求 铁水保持高位，小幅下降至242.4万吨。铁水开始拐头向下。不过根据检修计划，预估未来铁水环比下降空间不大。 需求 废钢价格跟随黑色商品被动涨跌。 4库存 库存 库存 库存 库存 库存 5估值 价差 价差 利润 钢厂亏损，盈利率下滑。 海运费 基差 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw