镍不锈钢周报：全球精炼镍库存持续增加，镍价明显下挫

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价明显下跌，沪镍主力合约2311开于151820元/吨，收于146000元/吨，较上周收盘下跌3.45%，一度下探到145230元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围整体欠佳，现货升水略有下调，其中金川镍升水下挫明显。SMM数据，本周金川镍升水下降1350元/吨至3900元/吨，俄镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水下降300元/吨至-2100元/吨；LME镍0-3价差上涨79.75美元/吨至-182美元/吨。本周沪镍库存减少5吨至9307吨，LME镍库存增加324吨至43194吨，上海保税区镍库存增加1800吨至4900吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1442吨至16099吨，全球精炼镍显性库存增加1766吨至59293吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过因全球精炼镍显性库存绝对量依然偏低，沪镍仓单也处于偏低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，加之近期宏观因素偏好，短期价格或偏弱震荡，建议暂时观望。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍策略： 联系人 中性。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■风险： 精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格明显下挫，不锈钢主力合约2311开于14785元/吨，收于14615元/吨，较上周收盘下跌1.15%。本周不锈钢现货价格也跟随下调，基差小幅走弱，现货市场成交整体偏好。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差下降45元/吨至350元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降95元/吨至400元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.93万吨至67.45万吨，对应幅度为-4.17%，其中热轧库存减少0.92万吨至26.71万吨，冷轧库存减少2.02万吨至40.74万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降22.5元/镍点至1115元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降100元/50基吨至8750元/50基吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力减弱的格局中。9-10月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费小幅改善，不锈钢社会库存降幅明显，累库状态得到较好改善。虽然当前镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，但是实际排产有所收低，加之成本支撑，不锈钢价格下行空间有限，并且当前依然宏观预期向好，不锈钢价格或震荡反弹，建议暂时观望。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化、不锈钢消费超预期改善。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.........................................................................................................................7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点......................................................................................