镍不锈钢周报：精炼镍库存继续下滑，不锈钢仓单明显回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-01-10 精炼镍库存继续下滑，不锈钢仓单明显回升 镍品种： 本周镍价维持高位震荡，虽然价格处于相对高位，但下游消费表现较好，价格局部调整时下游逢低积极采购，现货资源偏紧，现货升水继续走强。SMM数据，本周沪镍库存下降198吨至4859吨，LME镍库存下降1638吨至100248吨，上海保税区镍库存上升1200至11500吨，中国（含保税区）精炼镍库存上升382吨至21132吨，全球精炼镍显性库存下降1256吨至121380吨。 镍观点：目前镍正处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数，在库存出现拐点、供需真正转为过剩之前，镍价仍以偏强震荡的思路对待，策略上以逢低买入为主，同时在下游硫酸镍企业利润亏损时，亦不宜过度追高。 镍策略：单边：谨慎偏多。目前镍仍处于去库阶段，以偏多思路对待，但短期硫酸镍企业利润不佳，镍价不宜过度追高。 镍关注要点：美联储货币政策、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展。 304不锈钢品种： Mysteel数据显示，本周全国300系不锈钢社会库存下降0.02万吨至34.44万吨，降幅为0.07 %，其中冷轧下降、热轧回升。本周不锈钢期货仓单增加12352吨至24172吨，从历史低位明显回升。本周不锈钢期货价格冲高回落，现货价格小幅走强，但成交表现偏弱，临近春节假期，下游在前期陆续补库之后，后期消费可能逐渐转淡。 不锈钢观点：近期因市场情绪回暖，且临近年尾下游补货，现货成交好转，价格持续反弹，但当前产业链利润状况较前期逐步改善，中线新增产能较多，近期补库需求可能不具备持续性，不锈钢价格继续上行动力不足。一月份不锈钢表现为供需两淡格局，价格驱动力不明显，不锈钢价格上有新增产能压制，下有成本支撑，一月份或维持震荡走势。 不锈钢策略：中性。以震荡思路对待。 不锈钢关注要点：不锈钢新增产能、不锈钢社会库存、不锈钢期货仓单。 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-01-10 2 / 9 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2022/1/7 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 152800 0 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 155500 -250 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 -1680 -790 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 4300 150 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 1600 400 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 750 500 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 115.75 -7.75 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 3604 1198 吨 精炼镍库存 沪镍库存 4859 -198 吨 精炼镍库存 保税区库存 10300 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 100248 -1638 吨 镍铁价格 高镍铁出厂含税价格 1307.5 12.5 元/镍点 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 17100 200 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 17300 200 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 16900 100 元/吨 SMM 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 17000 100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 655 445 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 24172 12352 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系库存（周） 320274 -1737 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系热轧库存（周） 139075 1305 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系冷轧库存（周） 181199 -3042 吨 数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-01-10 3 / 9 电解镍现货与库存： 图 1：LME3月镍价与现货升贴水 单位：美元/吨 图 2：精炼镍现货升贴水 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 3：镍进口溢价 单位：美元/吨 图 4：俄镍进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5：镍豆自溶硫酸镍经济性 单位：元/吨 图 6：沪镍仓单 单位：吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind SHFE华泰期货研究院 05000100001500020000250003000035000-150-100-500501001502002502008/12/302012/12/302016/12/302020/12/30LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴)-6000-4000-2000020004000600080001000012000140002016/07/282018/07/282020/07/28金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水-10001002003004005006002016/05/232018/05/232020/05/23镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价-20000-15000-10000-500005000100002016/08/232017/12/232019/04/232020/08/232021/12/23精炼镍进口盈亏050001000015000200002500030000350004000045000-20000-10000010000200003000040000500002019/06/202020/03/202020/12/202021/09/20镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴)0200004000060000800001000001200002015/04/172017/04/172019/04/172021/04/17沪镍仓单 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-01-10 4 / 9 图 7：全球精炼镍显性库存 单位：美元/吨、吨 图 8：LME镍板镍豆库存 单位：吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图 9：中国镍现货库存 单位：万吨 图 10：中国沪镍与保税区库存 单位：元/吨、吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图 11：中国红土镍矿港口报价 单位：美元/湿吨 图 12：中国主流高镍铁价格 单位：元/镍点 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 0100000200000300000400000500000600000700000050001000015000200002500030000350002008/12/312012/12/312016/12/312020/12/31LME镍价(左轴)全球精炼镍显性库存(右轴)0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002001/02/012007/02/012013/02/012019/02/01LME镍总库存LME镍板库存LME镍豆库存02468101214162017/06/302018/12/312020/06/302021/12/31沪镍仓单保税区电解镍镍板现货镍豆现货中国电解镍总库存0200004000060000800001000001200005000070000900001100001300001500001700002015/04/172017/04/172019/04/172021/04/17沪镍主力收盘价(左轴)沪镍仓单(右轴)沪镍库存(右轴)上海保税区镍库存(右轴)0204060801001201402016/10/112018/01/112019/04/112020/07/112021/10/11镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF)50070090011001300150017002015/02/262017/02/262019/02/262021/02/268-12%高镍生铁 华泰期货|镍不锈钢周报 2022-01-10 5 / 9 图 13：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价 单位：元/吨 图 14：中国高镍铁RKEF利润率 单位：无 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 15：中国镍矿港口库存季节图 单位：万吨 图 16：中国镍铁现货库存 单位：金属吨 数据来源：iFinD 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图 17：中国主流进口铬矿价格 单位：元/干吨度 图 18：主产区高碳铬铁价格 单位：元/基吨 数据来源：Mysteel 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 -20000-100000100002000030000400002011/11/112014/11/112017/11/112020/11/11电解镍较高镍生铁升贴水-30-20-100102030405060702017/02/032018/08/032020/02/032021/08/03福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率02004006008001000120014001600180020001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/320172018201920202021202202000400060008000100001200014000160001800020