建筑施工：6月轮式装载机销量下降29％，差于预期

焦点股德意志银行亚洲中国工业领域制造业行业工程机械日期2016年7月15日行业动态6月轮式装载机销量下降29％，差于预期中国6月轮式装载机销量同比下降29％根据CCMA的数据，2016年6月中国轮式装载机销量（包括出口）同比下降28.7％（5月为-30.8％），至4,867辆。我们认为，这主要是由于采矿业务的需求持续疲软。一季度销售扭曲带来的负面影响以及挖掘机的替代效应。就半年度数据而言，轮式装载机销量同比下降16.1％（2016年首5个月同比下降-13.8％），其中国内和出口市场分别下降14.4％和22.9％。这低于我们全年预测的同比下降11％，这意味着我们目前的需求假设可能是乐观的。频道检查大多数地区的产品平均售价稳定。上海只有一家经销商透露，本地品牌（临工）的平均售价在6月份下降了3-4％。所有人都认为新设备的库存水平较低，但是对二手机械的需求仍然强劲。大多数经销商在7月的头两个月没有看到任何需求回升，并预计2H16会继续下降。仍对该行业保持谨慎，Sell LonkingYTD轮式装载机的销售业绩（伦敦的核心产品）表现不及挖掘机。我们认为这一趋势可能会持续下去。由于采矿需求持续疲软以及房地产固定资产投资的潜在放缓，我们对2H轮式装载机的需求前景持谨慎看法。此外，2010-2012年过度消费的负面影响依然存在。我们维持对龙工的卖出评级，因为盈利可能会令人失望，而且估值看起来昂贵。王菲丽斯研究分析师 （-） - -龙工（3339.HK），HKD1.18目标价HK $ 1.04中联重科（1157.HK）维持目标价2.66港元港币2.8145,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000同比250%200%150%100%50%0%-50%-100%德意志银行/香港发行时间：2016年7月15日10：28：02GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行图1：中国轮式装载机月销量增长资料来源：德意志银行； CCMA市场研究Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-6 Jun 2014年12月14日至15年6月15日16年6月