铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 本周沪铝主力合约AL2311先抑后扬，整体波动基本不变，报收于18930元/吨，周跌幅0.05%。氧化铝主力合约AO2312先扬后抑，震荡走强，报收于3075元/吨，周涨幅1.32%。 【重要资讯】 宏观方面，鲍威尔讲话降低再度加息预期，美联储年内再加息概率较低。我国9月CPI同比持平，PPI同比下降。前三季度GDP为5.2%。本周美元指数震荡整理，外盘伦铝震荡偏弱。 【市场逻辑】 供给方面，电解铝复产浪潮已基本结束。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周上调1.2个百分点至64.5%，与去年同期相比下降2.7个百分点。分板块来看，周内多数板块开工率出现回升，其中线缆板块因进入行业集中交货期，终端提货量明显增加带动开工率增幅较大。铝板带及铝箔板块在旺季需求旺盛带动下开工率均小幅提升。再生铝合金板块主因假期结束生产恢复正常、开工水平回升，实际需求暂未明显升温。仅型材板块开工率下行，尤其建筑型材板块较为疲弱。库存方面，2023年10月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较本周一库存减少1.0万吨，较上周四库存持平，较节前库存增加13.0万吨，较去年节后历史同期的63.6万吨仅相距1.0万吨。目前国内铝锭库存虽仍处于近五年同期低位。 【交易策略】 整体上看，供给呈现宽松局面。需求方面，下游加工企业周度开工率节后有所恢复，但旺季表现不及往年。库存方面，国内铝锭社会库存暂时持平，伦铝库存有所减少。氧化铝方面，山东部分氧化铝产能受政策影响限产，盘面震荡走强。沪铝盘面震荡偏强，操作上建议空单离场。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝短期偏多思路对待。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2311先抑后扬，整体波动基本不变；伦铝方面先抑后扬再下跌，整体较沪铝略弱；氧化铝主力合约AO2312先扬后抑，震荡走强。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2177美元/吨，周跌幅0.59%；沪铝主力合约2311报收于18930元/吨，周跌幅0.05%。氧化铝主力合约2312报收于3075元/吨，周涨幅1.32%。美元指数本周震荡整理，周五收盘在106.2，周环比下跌0.41%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-10-20长江有色市场A00铝锭现货平均价为19,060.00元/吨，环比上周同期上涨40.00元/吨；上海物贸铝平均价为19,060.00元/吨，环比上周同期上涨10.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为19,060.00元/吨，环比上周同期上涨30.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为19,340.00元/吨，环比上周同期上涨20.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价19,080.00元/吨，环比上周同期上涨30.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价19,060.00元/吨，环比上周同期上 涨30.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价19,080.00元/吨，环比上周同期下跌-10.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2985元/吨，环比上周同期上涨18.5元/吨。 本周华东地区铝锭库存维持高位，现货市场货源相对宽松，周初市场成交一般，但随着铝锭社会库存增幅放缓，成交情况有所回暖，换月后升贴水持稳运行，截至本周四SMM A00对11合约升水110元/吨，较上周四上调110元/吨。本周中原地区整体现货成交一般，下游刚需采购为主，但因铝锭库存有所下调，换月后维持小升水状态，截至本周四SMM中原铝价对11合约升水20元/吨，较上周四上调150元/吨。本周华南地区现货成交相对活跃，强于华东、中原地区，下游补库积极性尚可，但周四贸易商出货积极以求变现，成交有所转弱，截至本周四SMM佛山铝价对11合约升水105元/吨，较上周四上调155元/吨。整体来看，目前国内铝社会库存处于相对高位，但库存增速放缓，华南等地区下游补库积极性尚可，根据SMM A00铝平均升贴水周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[40，130]，预计下周平均升贴水出现升水缩小或冲高回落。 三、上游原材料情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格依旧持稳。截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4631元/吨，较上周价格持平。本周原材料价格下降，成本端支撑力度减弱，预焙阳极企业对原料按需采购，原料库存维持合理水平，目前预焙阳极企业按订单排量生产为主，多数企业开工良好，因预焙阳极价格实现“四连平”，目前多数企业小幅亏损，少数企业处微盈利状态，西南地区电解铝企业高利润驱动满负荷生产，对预焙阳极需求旺盛。 本周中国国产氧化铝价格继续上涨。本周中国国产氧化铝均价为2971.87元/吨，较上周均价上涨约20元/吨，涨幅约为0.65%。本周氧化铝现货市场活跃度偏高，市场接连传出现货成交消息，推动氧化铝价格 上涨。本周公开成交样本中，河南地区氧化铝市场成交现货量偏多，共传出3笔现货成交消息，数量总计2.3万吨，出厂价格位于2985-3000元/吨。其次是山西地区，传出2笔现货成交消息，成交数量共1.3万吨，其中0.3万吨出厂价格为3070元/吨，为期现结合贸易商采购，发往新疆地区交割仓库；另1万吨出厂价格为3010元/吨，为某大型电解铝企业采购。此外山东、广西地区分别传出1笔现货成交，山东成交0.3万吨氧化铝，出厂价格为3020元/吨；广西成交0.3万吨氧化铝，出厂价格为3030元/吨。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年10月19日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4297.90万吨。 截至2023年10月19日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年10月19日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产330.2万吨，待复产29.5万吨，预期年内还可复产0万吨，预期年内最终实现复产累计330.2万吨。 截至2023年10月19日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产102.7万吨，待开工新产能73万吨，预期年内还可投产共计20万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为611,300.00吨，环比上一周增加3,000.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为62.60万吨，环比上一周减少0.00万吨。铝锭社会库再度下降。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1822345吨，环比上一周减少-33870吨。氧化铝社会库有所减少。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续增加的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期持仓水平小幅下滑。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度