有色与新材料策略周报：国内9月经济数据改善，有色金属价格震荡止跌

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.5、铅：废铅酸电池价格下跌，沪铅上方空间将受限 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：供需迈入宽松叠加宏观预期向下，铜价近期走势偏弱 2.1.1市场回顾：通胀反弹担忧下，铜价走势承压运行 ◼美国CPI数据表现再度超预期强化了市场对美联储加息“更久更高”的预期，利空铜价。双节期间，美10年期国债收益率暴涨压制铜价走弱，美9月非农数据超预期显示美国经济仍有韧性阶段性改善市场风险偏好。 2.1.2宏观：中国经济数据超预期，美国零售数据环比大幅增长 ◼美国9月零售环比大幅强于市场预期，十年期国债收益率再度回升，高利率对未来需求形成压制。国内方面，9月城镇调查失业率录得5%，有明显回落，整体看居民就业情况或有所好转。9月商品房销售面积单月同比从8月的-11.9%升至-10.1%，商品房销售金额单月同比从-15.9%升至-13.5%，9月房地产调控政策继续优化，不过商品房销售改善相对有限，房地产景气度仍然较低。2023年三季度我国实际GDP同比增速4.9%，在去年基数升高的影响下较二季度回落1.4个百分点，名义GDP同比则从4.8%回落至3.5%。本周中国央行公开市场净回笼6660亿元，2023年9月公开市场净投放10380亿元；美国通胀预期周环比增加13BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC小幅回落 ◼SMM铜精矿指数报88.76美元/吨，周环比减少3.92美元。 ◼2023年1-8月中国铜精矿累计产量114万吨，同比减少8.2%。 2023年1-9月中国铜矿砂及精矿进口量为20342千实物吨，同比增长8.7%。 ◼CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回落 ◼本周铜精废价差平均值为197元/吨，周环比-126元/吨。 ◼9月废铜进口约为17.3万实物吨，同比增加2%，2023年1-9月废铜累计进口144.8万实物吨，同比增长7%。 2.1.5粗铜供给：9月阳极铜进口环比增加 ◼2023年9月国内粗铜加工费较上月回落100元，为900元/吨，进口粗铜加工费较上月回升10美元，为115美元/吨。本周进口粗铜加工费上升至115美元，南方国产粗铜加工费小幅回落至900元。 ◼2023年9月中国进口阳极铜7.26万吨，环比增加4.48%，同比减少14.43%；2023年1-9月累计进口阳极铜78.37万吨，累计同比减少13.61%。 2.1.6铜冶炼：9月精铜产量高于预期，预计10月产量回落 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至1005元/吨附近。 ◼10月10日，全国硫酸（98%）市场价314.4元，环比下滑17.7元，同比增加63.8元。 ◼9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%；且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。进入10月，根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，环比下降1.6万吨降幅为1.58%，同比上升10.5%。1-10月累计产量预计为948.21万吨，同比增加11.39%，增加96.96万吨。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存小幅去库 海关总署统计，2023年1-9月中国未锻造铜的进口量合计达到399.3万吨，较去年同期下降9.5%。 ◼上海保税区精炼铜库存为2.62万吨，周环比减少0.53万吨；广东保税库铜库存为0.53万吨，周环比增加0.05万吨。 2.1.8.1中国铜消费：10月终端开工率预计环比回落 2.1.8.2中国铜消费：10月汽车销售同比走强，铜杆厂开工大幅上升 2.1.8.3中国铜消费：9月家电出口同比改善 ◼2023年10月空调企业排产计划约生产893万台，环比下降14.1%，同比下降9.2%，其中出口排产400万台，外销占比44.8%。 ◼2023年1-9月空调累计产量19366万台，同比增加10.7%；洗衣机累计产量7182万台，同比增长11.6%；冰箱累计产量6297.3万台，同比增长12.6%。 ◼2023年9月空调出口229万台，同比增长20.5%；9月冰箱出口609万台，同比增加55.8%；9月洗衣机出口280万台，同比增加49.7%。 2.1.9库存：全球显性库存表现累积 ◼10月20日本周SMM铜社会库存减少2.2万吨，至9.53万吨。 ◼10月20日SHFE铜库存本周增加1329吨，至5.8万吨；本周SHFE+保税库铜库存约8.4万吨，周环比减少3971吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为30万吨，周环比增加6653吨。 2.1.10铜现货：现货升水回升，洋山港铜溢价继续上行 ◼本周，上海铜现货平水回升至升水，周环比增加15元/吨。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值80美元，周环比增加8.3美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back强化，伦铜Cash-3M小幅回升 ◼10月20日沪铜近月-连三为170元，周环比回升80元。 10月20日LME铜Cash-3M价差为-68.74美元/吨，周环比回升4.45美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：LME基金净空持仓增加 ◼10月10日，Comex铜期货非商业多头持仓66679手，非商业空头持仓81434手，非商业净持仓为净空14755手，周环比减少7157手。 ◼10月13日，LME铜投资基金多头持仓33104手，投资基金空头持仓47252手，LME铜投资基金净空14147手，周环比增加4794手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：短时供需偏紧叠加成本支撑，氧化铝价格维持偏强震荡 2.2.1市场回顾：期货主力合约创新高，现货价格小幅抬升 ◼本周现货价格维持高位，西南地区共统计成交0.8万吨，北方地区共统计成交7.9万吨，成交保持活跃。 ◼氧化铝期货本周上涨1.32%，主力合约2312创新高3192元/吨，现货贴水环比走阔。 2.2.2铝土矿：9月产量同比-5.8%，9月进口量同比+22.0% ◼铝土矿产量：9月我国铝土矿产量537.7万吨，环比-4.8%，同比-5.8%，1-9月 份 累 计 产 量5075.6万吨，累计同比+1.2%。 ◼铝土矿进口：9月我国铝土矿进口1002.4万吨，环比-13.8%，同比+22.0%，1-9月份累计进口10672.4万吨，累计同比+12.6%。 ◼本周铝土矿港口库存2233万吨，周度环比18万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格基本持平 ◼国产矿方面，本周铝土矿价格基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为69美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：烧碱价格回落、天然气价格继续上行 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3930元/吨，3375元/吨，3375元/吨，3375元/吨，2765元/吨，分别较上周变动0元/吨、-75元/吨、-25元/吨、0元/吨、-282元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为5185元/吨、4980元/吨、4935元/吨、5260元/吨和4570元/吨，较上周变动440元/吨、175元/吨，105元/吨，305元/吨，95元/吨。 2.2.4氧化铝产量：9月氧化铝产量同比+0.4%，晋豫氧化铝贴近成本线 ◼SMM数据显示，9月（30天）中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天，主因广西地区部分产能因矿石供应紧张处于停产状态，叠加山东、山西地区个别氧化铝厂因检修影响整体产能开工，故9月日均产量较8月有所下降。从环比数据来看，9月总产量环比8月减少4.1%。从同比数据来看，9月氧化铝产量同比去年增加0.4%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长2.0%。10月广西地区预计将恢复部分此前停产产能，但新投产产能放量缓慢，河南三门峡地区短期无复产计划，山西地区9月检修的企业已恢复生产，其他企业提产缓慢，预计10月氧化铝产量小幅抬升。 2.2.5氧化铝进出口：9月进口量同比-23.1%，9月出口量同比-0.3% ◼据中国海关，9月氧化铝进口19.1万吨，环比-23.9%，同比-23.1%。9月氧化铝出口8.6万吨，环比-41.1%，同比-0.3%。2023年1-9月，氧化铝共计进口133.2吨，同比-8.2%，共计出口93.1万吨，同比+15.5%。 ◼2023年9月氧化铝净进口10.5万吨。2023年1-9月氧化铝共计净进口40.05万吨，同比10.1%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格小幅上调 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2970元/吨，3000元/吨，3000元/吨和3005元/吨，分别较上周变动35元/吨、15元/吨、25元/吨、15元/吨。 ◼西澳FOB氧化铝价格为337美元/吨，较上周-4美元/吨。海运费25美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3013元/吨左右，高于国内氧化铝价格21元/吨，当前国内进口窗口关闭。 2.2.7库存：周度港口库存-3.2万吨，月度厂内库存天数环比+0.1天 ◼截至10月20日，氧化铝港口库存19.8万吨，较上周变动-3.2万吨，其中青岛港库存变动0万吨，鲅鱼圈港库存变动0万吨。 ◼截至2023年9月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.9天，环比+0.1天； 2.3、铝：社会库存再度去化，沪铝下方空间偏有限 2.3.1价格表现：内外铝价变化有限 ◼本周，除道指和上证指数有所下行外，其余观测指标变化均相对有限。其中沪铝下跌0.1%，伦铝下跌0.5%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓、成交双双回落，LME净多持仓继续减少 ◼截至10月20日，持仓量较上周-2.4万手至42.14万手；成交量-7.4万手至21.95万手。 ◼截至10月13日，LME投资基金净多持仓继续减少，LME铝投资基金净多持仓16609手,自前一周减少6594手。 2.3.2原料铝土矿：9月铝土矿产量同比-5.8%，9月进口量同比+22.0% ◼9月我国铝土矿产量537.73万吨，环比-4.8%，同比-5.8%，1-9月份累计产量5075.58万吨，累计同比+1.2%。国内铝土矿港口库存本周小幅增加18万吨。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年9月中国共进口铝土矿1002.41吨，环比减少13.8%，同比