棉花周报：秋色雁声愁几许

华安期货投研棉花周报 棉花：秋色雁声愁几许 投资策略建议：CF2401谨慎偏弱； 当前市场下跌节奏的急与缓在于籽棉收购价的变化。多头最后的武器——抢收，北疆机采籽棉价格7.5-7.7元/公斤，虽部分棉农惜售，但在抛储、信贷政策等多方力量的牵制之下，上攻乏力。 新棉产量虽然确定性减产，但之前盘面已充分定价，故后市难有作为。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 现阶段棉价运行逻辑正在从供给端切向需求端。棉纱盘面即期利润仍处于亏损状态，新增订单寥寥，部分企业不得以降低开工应对。与之相对应的是，纱线、坯布端库存未能随着旺季进行有效去库工作，整体库存依然处于高位。 终端消费方面，年轻人开始流行“反向消费”，对于鞋服类需求弹性较大的商品而言，冲击更甚。 短期内棉价或在籽棉收购成本的变化中来回拉锯，但若等到成本固化，下游负反馈进一步加深，库存的压力，或会催化棉价进一步探底。 结论：预计棉价周度运行区间为16000-17000之间，重心缓慢下移，棉价谨慎偏空。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，现货挺价意愿强烈。外棉跌幅扩大，内外棉价差拉大。但随着内棉运行节奏的转换，预计内外棉价差将略有收窄。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花产业链利润情况 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至10月19日，新疆400型轧花厂预估平均利润-216元/吨，较上周减少-67元/吨，轧花厂利润亏损。据Mysteel农产品数据监测，截至10月19日，全国C32s环纺纺纱即期利润为438.3元/吨，周环比增幅418.1%；棉价大幅下跌，纱厂纺纱即期利润增加。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流地区纺企开机负荷为70.2%，环比减幅2.09%，同比增幅9.18%。棉花价格大幅下跌，纺企订单不足，加之贸易商低价销售棉纱，纱厂降开机来缓解资金压力及胀库风险。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年10月6-12日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量16185吨，较前周增长64%，较前4周平均水平下降36%，主要买家危地马拉 2023/24年度美国陆地棉出口装运量24947吨，较前周增长6%，较前4周平均水平下降22%，主要运往中国 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于10600元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于5600元/吨附近。棉花1-5合约价差位于125元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-15元/吨附近；1-9合约价差位于110元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层