饲料养殖周报：饲料养殖延续弱势，基差企稳蛋白粕止跌

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号中信期货研究所 农业组饲料养殖延续弱势，基差企稳蛋白粕止跌—饲料养殖周报20231022【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。】研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293李艺华从业资格号： F03086449投资咨询号： Z0019380程也从业资格号： F03087739投资咨询号： Z0019480 1【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】一、农产品周度观点农产品策略周报二、行业分析 2【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】蛋白粕:出口好转美豆上涨，基差企稳连粕止跌品种周观点中线展望蛋白粕1、供给：10-12月大豆进口预估610(-20)、1070(-30)、920（-30）万吨，预报累计2600万吨，预报累计同比18.0%，预报累计环比-0.9%。9-12月油菜籽进口预报依次为30（-5）、38（+0）、45万吨，累计环比3.5%，累计同比47.2%。2、需求：10月13日当周，国内主流油厂豆粕未执行合同404万吨，环比-3.00%，同比-3.00%。3、库存：10月13日当周，国内主流油厂豆粕库存64万吨，环比-10.00%，同比+87.00%。2023年第39周，国内饲料企业豆粕物理库存天数为8.03天,上周为9.3天,去年同期为7.01天。10月13日当周，国内菜粕库存2万吨，环比-23.11%，同比+205.00%。4、基差：2023年10月20日豆粕活跃合约基差554元/吨(周环比+141),菜粕活跃合约基差640元/吨(周环比+123)。5、利润：2023年10月20日盘面进口榨利美湾豆-351.78元/吨（周环比-83.24），美西豆-294.29元/吨（周环比-50.36），南美豆-430.87元/吨（周环比63.88），加菜籽-368.70元/吨（周环比-50.49）。6、总结:上周内外盘止跌回升，美豆强于连粕。短期，美豆出口旺季提振美豆价格。巴西产区天气仍存在炒作可能。外盘震荡偏强运行。但中国进口大豆榨利恶化，出现洗船。国内豆粕库存同比增，未执行合同同比降，饲料企业豆粕库存天数环比下降。关注供应压力缓解和下游补库对价格的利多。但整体反弹空间谨慎对待，维持高位区间运行为主。中期，美豆新作预售情况不乐观，出口或继续下调。巴西北部干旱，关注大豆实际播种面积和天气炒作。全球豆类市场走向宽松大势难改，但或存在阶段性利多。节后下游养殖需求预计季节性回暖，但幅度受制于养殖亏损。长期，23/24年度美豆即便减产，巴西产量或再创新纪录水平，全球豆类市场供给进入增长周期。需求则周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：高位震荡区间操作为主。预期差若出现，11-1正套,1-5正套可再次入场。豆菜粕价差暂时观望。期权：观望。风险因素：北美豆出口运输不畅，南美豆播种不及预期，中国需求超预期豆粕：震荡菜粕：震荡 3【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】玉米：增产压力仍待消化，价格延续弱势探底品种周观点中线展望玉米1、供应方面：据我的农产品数据统计，10月13日广州各港口玉米库存共计76.9万吨，环比变化-12%。10月13日北方四港玉米库存共计88万吨，环比变化-16%。截至10月12日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米 0.0万吨，上一周对中国装船为14.4万吨； 环比变化-14.4万吨，同比变化0.0万吨。2、需求方面：据饲料协会数据2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，环比下降1.4%，同比下降3.0%。2023年1-9月，全国工业饲料总产量2.33亿吨，同比增长6.5%。10月20日当周，自繁自养生猪养殖利润-147.41元/头，较上周变化-14.34元/头。10月20日当周，毛鸡养殖利润-3.59元/只，较上周变化-0.89元/只。据Mysteel统计，截止10月20日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率54.36%，环比变化6%。3、基差方面：10月20日，锦州港-主力合约基差34，上周同期93，环比变化-59。4、利润方面：10月20日南北港口玉米贸易理论利润0元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化40元/吨。5、玉米观点：国内方面，玉米期现货价格继续下跌。下跌原因主要是对新季玉米增产预期压力较大，以及现货价格处于陈粮库存偏紧格局下的历史高位，下跌势能大；随着新季玉米收割，种植端销售积极，新陈衔接顺畅，贸易环节谨慎观望，下游采购价格快速下跌。截至10月18日农业农村部反馈全国玉米收割进度已过8成，大部分地区反应玉米品质好，产量同比显著提升，单位成本下降，同时令市场价格预期下移。目前处于售粮前期，不同区域以及租地和自有地售粮心态都有一定分化，短期局部出现价格洼地，从市场反馈看种植端在价格下跌后有所惜售，但是种植者存栈粮篓子粮的意愿并未较去年增强，只能适当晚收，等待11月份气温下降适宜存储才能看到上游售压暂缓。玉米贸易企业谨慎观望，终端用粮企业目前不会建立库存，供过于需，价格弱势承压，可能会普遍跌破租地种植成本。替代品方面小麦玉米价差上涨至360元/吨，预计10月小麦饲用量回落。国际方面，CBOT玉米前半周弱势回调，后半周反弹突破500美分/蒲，主要来自反弹带动空头仓位连续止损。截至10月12日一周美玉米出口销售量为88万吨，符合市场预期的50-110万吨，但是累积出口销售进度仍然落后年度目标所需进度640万吨左右。巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，10月份巴西玉米出口量估计为849.2万吨，低于上周估计的917万吨。巴西内河运输系统受到干旱引发内河水位降低，厄尔尼诺强度正在提高，和巴西北部干燥天气相关，市场担忧巴西难以顺利完成其出口装船目标。投资策略：短期2401区间2450-2650区间震荡。风险因素：替代品、宏观、天气。震荡 4【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】资料来源：Wind 农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。生猪：二育熄火叠加疫情反复，猪价偏弱运行品种周观点中线展望生猪1、价格：现货方面，10月20日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价15.47元/公斤，较上日变化-0.83%，较上周变化0.72%。期货方面，10月20日，生猪活跃合约LH2401收盘价16245元/吨，较上一个交易日变化-1.90%，较上周变化-2.61%。2、利润：10月20日当周，全国自繁自养利润为-147.41元/头，较上周变化-10.78%。外购仔猪育肥利润为-163.41元/头，较上周变化21.47%。 3、供应：短期来看，1）10月19日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.28公斤，环比变化-0.42%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年09月，样本小猪存栏631597头，月度环比变化0.24%。2）根据农业农村部，截至2023年08月，全国能繁母猪存栏4241万头，环比变化-0.7%，累计降幅3.39%。3）根据涌益咨询，截至2023年09月，样本能繁母猪存栏565018头，环比变化-0.26%。4、需求：1）根据涌益咨询，10月20日，样本宰量148465头，较上周变化1.67%。2）全国前三等级白条均价19.86元/公斤，较上周变化-0.85%。 5、交易逻辑：需求方面，猪肉的需求处于缓慢恢复阶段，宰量低位反复震荡，本周宰量仅比上周略增不到2%。终端走货较差也拖累肉价下跌，肉猪比价小幅回落，需求对于猪价支撑力度不强。随天气逐步转凉，从10月往后，历史上屠宰企业开工率呈现整体增长趋势，疫前均值来看，10-12月开工率分别为31%、37%、44%，猪肉需求将逐步回暖。但在消费降级趋势下，预计今年需求难有超预期表现。供应方面，当前仍处去年母猪存栏缓增供应压力兑现时期，同时今年集团厂都积极去次留优，生产效率在养殖亏损期不断抬升，四季度整体供应压力仍大，压制价格中枢的上行。疫情方面，本周两广地区、东北地区等地疫情有加重迹象，90kg一下出栏占比明显增加，不开心猪的集中提前出栏压制猪价上行动力。二育方面，上半周在猪价底部回升带动二育积极性，带随着猪价达到二育群体接受心理价位上限，且猪价进一步上涨动力不足，二育入场积极性明显转弱，进一步削弱猪价上行驱动力。短期来看，月末仍是二育补栏的主要时间窗口期，所以若价格短期回调后出现上行驱动，二育进场积极性会再次提升，从而推动猪价的上行。长期来看，在疫病和资金压力的共振作用下，本周母猪端开始加速淘汰，淘汰母猪价格出现加速下滑迹象，利多远月猪价。投资策略：观望为主，轻仓试多远月。风险因素：消费不及预期，压栏不及预期，猪病风险。震荡 5【重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。】资料来源：Wind 农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。鸡蛋：库存再现攀升，蛋价承压下行品种周观点中线展望鸡蛋1、价格：现货方面，10月20日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4270元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化1.18%；以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4590元/500kg，较上日变化0.00%，较上周变化2.46%。期货方面，10月20日，鸡蛋活跃合约JD2401收盘价 4314元/500kg，较上一个交易日变化-0.44%，较上周变化-1.10%。 3、供应：补栏方面 9月，样本企业蛋鸡苗月度出苗量4285万羽，较上月变化2.44%，同比变化14.4%。存栏方面 9月，中国在产蛋鸡月度存栏量12.03亿只，较上月变化0.59%，同比变化1.6%。淘汰方面 10月20日当周，全国主产区淘汰鸡出栏量1443万只，较上周变化-3.02%。全国淘汰鸡平均淘汰日龄527天，较上周变化0.00%。 4、需求：根据卓创数据，10月19日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量7962吨，较上周变化2.22%。根据钢联数据，10月20日当周，主销区鸡蛋周度销量7471.8吨，较上周变化3.60%。5、库存：10月19日当周，中国鲜鸡蛋生产环节库存天数1.2