建材行业周报：竣工端表现较好，基建投资稳中有升

本周关注（10.16-10.20， 下同）：竣工端表现较好，基建投资稳中有升 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-0.7%、-7.4%，水泥产量当月同比增速降幅扩大。2023年9月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-7.2%、-0.7%，9月水泥产量当月同比增速较8月降幅扩大。2023年9月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-6.0%、-7.4%，9月玻璃产量当月同比增速继续下降且降幅较8月扩大。 下游投资情况：地产数据有所回暖，基建投资稳中有升。2023年9月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-19.8%、-9.7%、-15.2%、23.9%，8月同比值分别为-24.0%、-28.8%、-23.0%、10.1%，销售端降幅收窄，竣工端增速回升。2023年9月百姓住宅价格指数同比-0.1%，较上月增加0.1pct；广义库存去化周期4.68年，较上月增加0.07年。2023年9月房地产投资、基建投资同比-18.7%（8月-19.1%）、6.8%（8月6.2%）；9月固定资产投资完成额同比-11.6%，8月同比为-13.0%，房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速回升。 竣工端表现较好，基建投资稳中有升。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌3.4%、创业板指下跌5.0%、万得全A下跌4.3%、建筑材料（申万）下跌3.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.8%、3.0%、3.9%、5.2%、6.1% 个股涨幅前五：宁夏建材(+12.1%)、韩建河山(+9.8%)、亚玛顿(+7.3%)、龙泉股份(+4.9%)、青龙管业(+4.0%) 个股跌幅前五：正威新材(-13.5%)、扬子新材(-13.4%)、雅博股份(-11.0%)、万邦德(-9.8%)、北新建材(-9.8%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止10.14，其他截止10.21）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.73倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.83倍，2015年年初至今市净率区间为0.81倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.58倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.83倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为24.50倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.62倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为20.38倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.41倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为19.66倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.97倍，2015年年初至今市净率区间为1.94倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比上升1.1%，月环比上升1.7%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升0.5%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.7%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升2.6%。地产基建：2023年前9个月房地产销售累计同比减少7.5%，新开工面积累计同比减少23.4%。 行业动态：1）中国房地产报：“让更多购房者不仅有资格还能享受优惠”！ 杭州出台“最强版”楼市新政；2）中玻网：供需关系趋弱，玻璃下行概率较大；3）水泥数字：2023年1-9月全国水泥产量14.95亿吨，同比下降0.7%； 4）新华日报：9月份一线城市商品住宅销售价格环比稳中微涨；5）百年建筑网：本周部分基建项目需求尚有支撑，山东混凝土均价稳定运行。 下周大事提醒：1）10.23：中铁装配召开股东大会；2）10.24：中铁装配、志特新材、中材科技、金洲管道、中国巨石、华铁应急、金刚光伏三季报预计披露日期；3）10.25：东鹏控股、玉马遮阳、科达制造、福建水泥、青龙管业、公元股份、塔牌集团、嘉寓股份、四方达、海顺新材三季报预计披露日期；天山股份、兔宝宝召开股东大会；4）10.26：金晶科技、雄塑科技、凯伦股份、东宏股份、扬子新材、蒙娜丽莎、东方雨虹、先锋新材、坤彩科技、长海股份、宝利国际、万里石、飞鹿股份、秀强股份、鸿路钢构、上峰水泥、天山股份、中简科技、ST三圣、宁夏建材三季报预计披露日期；5）10.27：海南发展、坚朗五金、再升科技、利柏特、苏博特、深圳瑞捷、北新建材、华阳国际、豪美新材、顾地科技、中粮科工、中复神鹰、万邦德、兔宝宝、森鹰窗业、光威复材、惠达卫浴、华民股份、万年青、博闻科技、渝三峡A、科顺股份、沧州明珠、华立股份、金圆股份、天铁股份、正威新材、祁连山、大禹节水三季报预计披露日期；福莱特召开股东大会；6）10.28：亚泰集团、悦心健康、海螺水泥、华新水泥、开尔新材、伟星新材、世名科技、箭牌家居、上海港湾、吉林碳谷、建霖家居、耀皮玻璃、四通股份、松发股份、凯盛新能、垒知集团、时代新材、鲁阳节能、狄耐克、青松建化、雅博股份、宏和科技三季报预计披露日期。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：竣工端表现较好，基建投资稳中有升 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-0.7%、-7.4%，水泥产量当月同比增速降幅扩大 2023年9月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-7.2%、-0.7%，9月水泥产量当月同比增速较8月降幅扩大。2023年前9个月全国水泥产量累计同比-0.7%；2023年前8个月全国水泥产量累计同比0.4%；2022年前9个月全国水泥产量累计同比-12.5%。2023年9月全国水泥产量当月同比-7.2%；2023年8月全国水泥产量当月同比-2.0%；2022年9月全国水泥产量当月同比1.0%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年9月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-6.0%、-7.4%，9月玻璃产量当月同比增速继续下降且降幅较8月扩大。2023年前9个月全国平板玻璃产量累计同比-7.4%；2023年前8个月全国平板玻璃产量累计同比-8.2%；2022年前9个月全国平板玻璃产量累计同比-3.2%。2023年9月全国平板玻璃产量当月同比-6.0%；2023年8月全国平板玻璃产量当月同比-7.2%；2022年9月全国平板玻璃产量当月同比1.4%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产数据有所回暖，基建投资稳中有升 2023年9月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-19.8%、-9.7%、-15.2%、23.9%，8月同比值分别为-24.0%、-28.8%、-23.0%、10.1%，销售端降幅收窄，竣工端增速回升。1）2023年前9个月全国商品房销售面积累计同比-7.5%；2023年前8个月全国商品房销售面积累计同比-7.1%；2022年前9个月全国商品房销售面积累计同比-22.2%。2）2023年前9个月全国商品房施工面积累计同比-7.1%；2023年前8个月全国商品房施工面积累计同比-7.1%；2022年前9个月全国商品房施工面积累计同比-5.3%。3）2023年前9个月全国商品房新开工面积累计同比-23.4%；2023年前8个月全国商品房新开工面积累计同比-24.4%；2022年前9个月全国商品房新开工面积累计同比-38.0%。4）2023年前9个月全国商品房竣工面积累计同比19.8%；2023年前8个月全国商品房竣工面积累计同比19.2%；2022年前9个月全国商品房竣工面积累计同比-19.9%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年9月百姓住宅价格指数同比-0.1%，较上月增加0.1pct；广义库存去化周期4.68年，较上月增加0.07年。1）2023年9月百城住宅价格指数同比-0.1%；2023年8月百城住宅价格指数同比-0.2%；2022年9月百城住宅价格指数同比0.2%。2）2023年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2023年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2022年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.3%。3）2023年9月广义库存去化周期4.68年；2023年8月广义库存去化周期4.61年；2022年9月广义库存去化周期3.88年。4）2023年9月狭义库存去化周期0.54年；2023年8月狭义库存去化周期0.53年；2022年9月狭义库存去化周期0.36年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年9月房地产投资、基建投资同比-18.7%（8月-19.1%）、6.8%（8月6.2%）； 9月固定资产投资完成额同比-11.6%，8月同比为-13.0%，房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速回升。1）2023年前9个月固定资产投资完成额累计同比3.1%；2023年前8个月固定资产投资完成额累计同比3.2%；2022年前9个月固定资产投资完成额累计同比5.9%。2）2023年前9个月基建固定资产投资完成额累计同比8.6%；2023年前8个月基建固定资产投资完成额累计同比9.0%；2022年前9个月基建固定资产投资完成额累计同比11.2%。3）2023年前9个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.2%；2023年前8个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.4%； 2022年前9个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.6%。4）2023年前9个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.2%；2023年前8个月制造业固定资产投资完成额累计同比5.9%；2022年前9个月制造业固定资产投资完成额累计同比10.1%。 5）2023年前9个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.1%；2023年前8个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.8%；2022年前9个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.0%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 竣工端表现较好，基建投资稳中有升。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌3.4%、创业板指下跌5.0%、万得全A下跌4.3%、建筑材料（申万）下跌3.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.8%、3.0%、3.9%、5.2%、6.1%。 图表11：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表12：建材细分