每日晨报
2023年10月23日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 中国央行公开市场周五净投放7330亿元，规模创纪录新高 金融监管总局：三季度末银行业金融机构总资产同比增9.5% 机 械 ：9月 制 造 业PMI升 至 荣 枯 线 上 ， 挖 机 销 量 开 工 不 及 预 期 。 持 续 看 好 制造 强 国 与 供 应 链 安 全 趋 势 下 高 端 装 备进 口 替 代 以 及 新 技 术 发 展 下 装 备 领 域 投资 机 会 。建 议 关 注 ：1）机 械 设 备 领 域 存 在 进 口 替 代 空 间 的 子 行 业 ，包 括 数 控机 床 及 刀 具 、机 器 人 、科 学 仪 器 、半 导 体 设 备 等 ；2）受 益 新 技 术 发 展 子 行 业 ，包 括 光 伏 设 备 、人 形 机 器 人 、3D打 印 等 ；3）周 期 向 上 子 行 业 ，包 括 船 舶 、轨交 装 备 。 央行行长潘功胜：引导稳定金融市场行为和预期，防范股票、债券、外汇市场风险传染 建 筑 ：基 建 韧 性 犹 存 ，一 带 一 路 峰 会 成 果 丰 硕 。基 建 投 资 增 速 韧 性 犹 存 。地 产投 资 和 销 售 继 续 承 压 ，新 开 工 和 竣 工 有 所 回 暖 。第 三 届“ 一 带 一 路 ”峰 会 成 功召 开 ，多 边 合 作 成 果 丰 硕 。中 国 特 色 估 值 体 系 和“ 一 带 一 路 ”将 使 建 筑 企 业 受益 。 建 筑 行 业 估 值 处 于 历 史 中 低 位 水 平 ， 有 望 受 益 于 中 国 特 色 估值 体 系 的 构建 。推 荐 中 国 铁 建（601186.SH）、中 国 建 筑(601668.SH)、中 国 中 铁(601390.SH)、中 国 交 建(601800.SH)、中 国 电 建(601669.SH)、中 国 能 建(601868.SH)、中 国 中 冶(601618.SH)、中 国 化 学（601117.SH）等 。建 议 关 注 山 东 路 桥（000498.SZ）、安徽 建 工（600502.SH）、上 海 建 工(600170.SH)、华 设 集 团(603018.SH)、设 计 总 院（603357.SH） 等 。 环 保 公 用 ：各 省 电 力 现 货 市 场 进 度 明 确 ， 推 动 新 兴 主 体 进 入 市 场 。 国 家 发改委 、国 家 能 源 局 发 布《 关 于 进 一 步 加 快 电 力 现 货 市 场 建 设 工 作 的 通 知 》（ 发 改办 体 改〔2023〕813号 ）。本 次《 通 知 》明 确 了 各 省 电 力 现 货 推 进 节 点 ，其 中 连续 运 行 一 年 以 上 省 份 ，可 按 程 序 转 入 正 式 运 行 ；《 通 知 》扩 大 了 市 场 参 与 主 体 ，按 照2030年 新 能 源 全 面 参 与 市 场 交 易 的 时 间 节 点 ，推 动 分 布 式 、储 能 、虚 拟电 厂 等 参 与 现 货 市 场 。 本 次 文 件 与 此 前9月 印 发 的 国 标 文 件 《 电 力 现 货 市 场基 本 规 则（ 试 行 ）》主 旨 一 致 ，即 按“ 基 本 共 识+因 地 制 宜 ”的 原 则 ，推 动 各 地现 货 开 展 ， 各 市 场 衔 接 ， 加 快 构 建 全 国 统 一 电 力 市 场 体 系 。 总量：十载初折桂，百年新征程——推动“一带一路”战略发展的宏观意义与主题投资机会 1、 核 心 观 点 今 年 是“ 一 带 一 路 ”倡 议 提 出 十 周 年 ，习 近 平 总 书 记 在 第 三 届“ 一 带 一 路 ”国 际 合 作 高 峰 论 坛 开 幕 式 上 发 表 了 题 为《 建设 开 放 包 容 、互 联 互 通 、共 同 发 展 的 世 界 》的 主 旨 演 讲 。在 总 结 十 年 一 带 一 路 发 展 历 程 和 丰 硕 成 果 的 基 础 上 ，首 次 提 出“ 世界 现 代 化 ”的 长 期 目 标 ；总 结 出 了“ 一 带 一 路 ”合 作 的 三 大 发 展 方 向 ：从 亚 欧 大 陆 延 伸 到 非 洲 和 拉 美 ；从“ 大 写 意 ”进 入“ 工笔 画 ”阶 段 ；从 硬 联 通 扩 展 到 软 联 通 。未 来 将 支 持 高 质 量 共 建“ 一 带 一 路 ”的 八 项 行 动 ，主 要 涉 及 交 通 基 础 设 施 联 通 、货 物贸 易 与 丝 路 电 商 、 制 造 业 投 资 准 入 、数 字 经 济 合 作 、科 技 合 作 （ 包 括 知 识 产 权 、人 工 智 能 ）、 标 志 性 工 程 和“ 小 而 美 ” 民 生项 目 、 绿 色 发 展 、 能 源 合 作 、 教 育 合 作 、 旅 游 发 展 等 任 务 。 从 宏 观 经 济 的 角 度 而 言 ，“ 一 带 一 路 ”深 刻 改 变 了 过 去 十 年 的 中 国 经 济 和 世 界 格 局 ，对 于 未 来 也 仍 然 是“ 百 年 未 有 之 大变 局 ” 的 决 定 性 工 程 ， 我 们 提 示 投 资 者 注 意 以 下 三 个 方 面 长 期 趋 势 ： 第 一 ，“ 一 带 一 路 ”已 经 深 刻 改 变 了 中 国 经 济 ，并 将 继 续 塑 造 中 国 经 济 的 未 来 。其 作用 包 括 ：拓 展 市 场 空 间 ，推 动 中国出 口 的 多 元 化 ；发 挥 中 国 在 基 础 设 施 建 设 、制 造 业 出 口 等 方 面 优 势 ；对 接 国 内 区 域 发 展 规 划 ，延 长 中 国 产 能 转 移 路 径 ，提 升中 国 在 全 球 产 业 链 中 的 辐 射 带 动 能 力 ；稳 定 中 国 供 应 链 ，保障 初 级 产 业 供 应 、维 护 国 家 安 全 ；进 一 步 促 进 生 产 要 素 流 动 ，吸引 外 资 ， 促 进 国 际 人 才 培 养 、 技 术 合 作 、 绿 色 低 碳 合 作 ； 推 进 人 民 币 国 际 化 进 程 等 。 第 二 ，“ 一 带 一 路 ”有 助 于 进 一 步 维 护 世 界 多 元 化 格 局 ，帮 助 中 国 和 沿 线 国 家 应 对 逆 全 球 化 的 思 潮 。进 一 步 推 进“ 一 带一 路 ” 高 质 量 发 展 ， 是 应 对 全 球 百 年 变 局 的 重 要 支 柱 。 在 地 缘 政 治 层 面 ，“ 一 带 一 路 ” 有 助 于 维 护 全 球 多 极 化 格 局 ； 在 经 济贸 易 层 面 ，“ 一 带 一 路 ”将 帮 助 一 带 一 路 众 多 新 兴 经 济 体 应 对 经 济 逆 全 球 化 ；在 技 术 层 面 ，“ 一 带 一 路 ”将 进 一 步 促 进 新 一 轮全 球 产 业 转 移 和 产 业 革 命 。 第 三 ，未 来“ 一 带 一 路 ”的 推 进 方 式也 将 相 应 升 级 。过 去 十年“ 政 策 沟 通 、设 施 联 通 、贸 易 畅 通 、资 金 融 通 、民 心 相 通 ”五 大 支 柱 已 经 为“ 一 带 一 路 ”的 共 建 奠 定 了 坚 实 基 础 。未 来 的 重 点 将 是 更 为 广 泛 的 生 产 要 素 流 动 ，包 括 国 际 人 才 培 养 、科 技合 作 、 产 业 园 区 共 建 、 新 能 源 与 绿 色 低 碳 合 作 等 ； 特 别 是 ， 以 数 字 经 济 为 代 表 的 新 兴 行 业 合 作 是 未 来 的 重 要 元 素 和 载 体 。 “ 一 带 一 路 ”主 题 或 行 业 投 资 机 会 ：高 质 量 共 建“ 一 带 一 路 ”，首 先 ，须 考 虑 需 求 侧 ，提 供 利 他 性 高 质 量 服 务 ，促 进“ 一带 一 路 ”沿 线 共 建 国 家 产 业 结 构 升 级 ，提 高 其 工 业 化 、数 字 化 、信 息 化 水 平 ；其 次 ，基 于 供 给 侧 考 虑 ，须 输 出 高 质 量 产 品 与服 务 ，属于 互 利 性 高 质 量 发 展 范 畴 ，进 而 积 极 推 进“ 世 界 现 代 化 ”进 程 。具 体 利 于 以 下 主 题 或 行 业 ：（1）工 业 化 ：基 础 设 施建 设 、资 源 能 源 、农 业 、航 空 、物 流 、工 程 机 械 、有 色 金 属 、钢 铁 、建 材 、新 能 源(含 汽 车)等 ；（2）数 字 化 ：对 港 口 、道 路 、铁 路 、能 源 、水 利 等 基 础 设 施 数 字 化 升 级 改 造 ，及 电 子 产 品 、丝 路 电 商 概 念 等 ；（3）信 息 化 ：5G建 设 、通 信 、信 息 安 全 领 域等 。 从 “ 一 带 一 路 ” 沿 线 国 家 或 区 域 的 行 业 需 求 分 析 到 中 国 供 给 侧 服 务 分 析 ， 共 筛 选 出14个 重 点 行 业 和 对 应 的 公 司 。 风 险 提 示 ： 1.全 球 货 币 政 策 收 缩 的 风 险。2.全 球 经 济 衰 退 的 风 险 。3.地 缘 政 治 风 险 。 报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ，但 二 级 市 场 受 各 种 即 时 性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ，所 以 报 告 结 论有 可 能 无 法 正 确 预 测 市 场 发 展 ， 报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。 基 金 历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ， 文 中 观 点 仅 供 参 考 ，不 构 成 投 资 建 议 。 （分析师：章俊，高明，杨超，许冬石，詹璐，吴京） 机械：9月制造业PMI升至荣枯线上，挖机销量开工不及预期 1、 核 心 观 点 9月 制 造 业PMI为50.1%， 环 比 提 升0.7个 百 分 点 ， 至 临 界 点 以 上 。从 企 业 规 模 看 ， 大 型 企 业PMI为51.1%， 高 于 临 界点 ； 中 、 小 型 企 业PMI分 别 为49.7%和48.3%， 环 比 提 升 但 仍 低 于 临 界 点 。 生 产 指 数 为51.5%， 比 上 月 上 升1.7个 百 分 点 ，表 明 制 造 业 生 产 有 所 扩 张 ； 新 订 单 指 数 为49.8%， 环 比 提 升 ， 制 造 业 市 场 需 求 景 气 度 继 续 改 善 ； 原 材 料 库 存 指 数 为47.6%。整 体 来 看 产 经 营 活 动 总 体 继 续 扩 张 ，但 扩 张 步 伐 有 所 放 缓 。我 们 认 为 库 存 消 化 、生 产 复 苏 ，制 造 业 出 现 环 比 改 善 迹 象 ，建 议关 注 顺 周 期 通 用 设 备 ， 包 括 叉 车 、 机 床 、 刀 具 、 工 业 机 器 人 等 细 分 子 行 业 的 底 部 复 苏 机 会 。 CME预 估9月 挖 机 销 量12600台 ， 出 口 降 幅 环 比 扩 大 。9月 各 类 挖 掘 机 销 量 为14283台 ， 同 比 下 降32.6%， 其 中 国 内6263台 ，同 比 下 降40.5%。1-9月 ，共 销 售 挖 掘 机148812台 ，同 比 下 降25.7%；国 内 同 比 下 降43.3%；出 口 同 比 增 长0.54%。9月 中 国 地 区 小 松 挖 掘 机 开 工 小 时 数 为90小 时 ，同 比 下 降9.7%，环 比 恶 化 ；全 球 其 他 地 区 ，2
