用电需求上行，来水改善水电高发

投资要点 23年10月煤电项目核准/开工规模为4/9.6GW，煤市短期处于震荡。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约69.6/78.5/58.1GW，其中10月新增核准规模4GW，开工规模为9.6GW。截至10月21日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1006元/吨，环比下降1.9%，印尼烟煤广州港外贸价格为1056元/吨，环比下降0.6%。近期国际煤价持续下降，截止10月13日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为137美元/吨，环比下降3.3%，理查德RB动力煤现货价为127美元/吨，环比下降0.6%，欧洲ARA港动力煤现货价为113.5美元/吨，价格稳定。目前产地逐渐加强保供工作，电企日耗偏弱，非电用煤需求边际或将有所转弱，预计后期煤炭价格偏弱稳运行。 用电需求增加，三产增速明显。2023年10月16日国家能源局公布9月全社会用电量数据，9月全社会用电量同比+9.9%（前值为3.9%），用电需求增加。 分产业看 ， 一产/二产/三产/城镇居民用电量同比增速分别为+8.6%/+8.7%/+16.9%/+6.6%，较8月分别+0.0/+1.1/+10.3/+16.5ppts，受益于经济复苏及去年同期较低基数，9月用电量恢复明显。 本周硅片价格下跌，多晶硅料价格企稳，三峡水库水位同比略高。本周182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.78-2.80元/片，成交均价2.78元210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.68-3.70元/片，成交均价为3.68元/片，周环比下降0.5%。10月20日三峡水库入库流量13800立方米/秒，周均入库流量较22/21年分别同比+58%/-20%；出库流量12800立方米/秒，周均出库流量较22/21年分别同比+87%/-12%；水库水位175米，周均水位线较22/21年分别同比+10%/+1%，本周三峡水库水位均值为175米。 投资策略与重点关注个股：本周煤价小幅回落，预计后期煤炭价格偏弱稳运行，建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 19月发&用电量数据追踪 用电需求增加，三产增速明显。2023年10月16日国家能源局公布9月全社会用电量数据，9月全社会用电量同比+9.9%（前值为3.9%），用电需求增加。分产业看，一产/二产/三产/城镇居民用电量同比增速分别为+8.6%/+8.7%/+16.9%/+6.6%， 较8月分别+0.0/+1.1/+10.3/+16.5ppts，受益于经济复苏及去年同期较低基数，9月用电量恢复明显。 进口煤保持高增，来水改善水电高发。2023年10月18日国家统计局公布能源数据，1-9月原煤产量34.4亿吨，同比+3.0%；9月原煤产量3.9亿吨，同比+0.4%。1-9月进口煤3.5亿吨，同比+73%；9月进口煤4214万吨，同比+28%；1-9月发电量6.6万亿度，同比+4.2%，9月发电7456亿度，同比+7.7%。分品类看，9月火电同比+2.3%，核电+6.7%，风电-1.6%，水电+39%，光伏+6.8%。 图1：9月第一产业用电量同比+8.6%（前值8.6%） 图2：9月第二产业用电量同比+8.7%（前值7.6%） 图3：9月第三产业用电量同比+16.9%（前值6.6%） 图4：9月城镇居民生活用电量同比+6.6%（前值-9.9%） 2本周煤价略有下滑，组件价格逐渐企稳 23年10月煤电项目核准规模为4GW，开工规模为9.6GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-10月累计新增核准、开工和建成投产规模分别69.6GW、78.5GW和58.1GW，其中10月新增核准规模4GW，开工规模为9.6GW。本周新增开工项目3.2GW。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、江西、四川等）和风光大基地（山西、内蒙古、甘肃等）。分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以70.9GW遥遥领先，占比高达19.2%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图5：23年初至今煤电新增核准规模约69.6GW 图6：23年初至今煤电新增开工规模约78.5GW 本周秦皇岛煤价小幅下降，最新价格为1006元/吨。本周秦皇岛煤价小幅下滑，截止10月21日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1006元/吨，环比下降1.9%，印尼烟煤广州港外贸价格为1056元/吨，环比下降0.6%。目前产地逐渐加强保供工作，电企日耗偏弱，非电用煤需求边际或将有所转弱，预计后期煤炭价格偏弱稳运行。 （注：核准前公示、拟核准暂时计入核准） 图7：2023.8.1以来秦皇岛动力煤价格涨幅为+17.7% 图8：印尼烟煤广州港外贸最新价格为1056元/吨 近期国际煤价持续下降。截止10月13日，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为137美元/吨，环比下降3.3%，理查德RB动力煤现货价为127美元/吨，环比下降0.6%，欧洲ARA港动力煤现货价为113.5美元/吨，价格较为稳定。 图9：近期国际动力煤价格持续下降 本周182mm/150μm单晶硅片价格稳定，多晶硅料价格企稳。10月18日，lnfoLink Cons ulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为2.78-2.80元/片，成交均价为2.78元/片，价格稳定；210mm/150μm单晶硅片价格区间在3.68-3.70元/片，成交均价为3.68元/片，环比下跌0.5%。目前上游硅料价格涨势不断叠加电池片价格下跌快速，在硅片自身库存水平增加情况下，预计下周价格振荡偏弱运行。根据百川盈孚数据，本周多晶硅料价格为78元/千克。 图10：本周硅片价格微幅下跌 图11：2023.01.01-2023.10.21多晶硅料价格走势 本周电池片价格小幅下跌，单面单玻组件价格维持稳定。根据InfoLink Consulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.55-0.59元/片，均价为0.57元/片，环比下跌5%；210mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.58-0.60元/片，均价为0.59元/片，周价格下跌9.2%。随着厂家TOPCon产能陆续投产爬坡，在组件端压力传导下，本周电池环节价格逐渐崩塌，下周价格预期仍有望下行。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.05-1.22元/片，均价为1.15元/片，周价格下跌2.5%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.07-1.22元/片，均价为1.16元/片，周价下跌2.5%。当前组件供应过剩，需求暂无爆发式增量，叠加电池片价格滑落等影响，组件涨价动能减弱，然上游成本限制叠加幅度，预计下周价格振荡偏弱运行。 图12：本周电池片价格小幅度下跌 图13：本周单面单玻组件价格小幅下跌 3行业高频数据跟踪 3.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：环渤海动力煤Q5500K平仓价，2023年10月20日价格为734元/吨，上周价格为735元/吨，价格下跌0.1%，此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价下跌，2023年10月20日价格为1010元/吨，上周价格为1020元/吨，价格下跌1%。 图14：年初至今防城港印尼煤Q5500场地价走势 图15：年初至今环渤海动力煤Q5500K平仓价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为1005元/吨，周环比下跌1.95%，较上年同比下跌41.06%，较年初分别下跌26.1%；坑口煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/690/860元，大同Q5500环比下跌1.15%，同比上涨0.58%，较年初上涨0.58%.港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存495/3155万吨，环比下降3.13%/上涨3.57%，同比上涨13.79%/下跌5.49%，较年初分别下跌13.46%/3.04%。 表2：煤炭相关数据跟踪 3.2水电行情跟踪 2023年10月20日，三峡水库入库流量13800立方米/秒，环比减少4.8%，本周三峡水库入库流量均值为14340立方米/秒；出库流量12800立方米/秒，周环比减少12.3%，本周三峡水库出库流量均值为15220立方米/秒；水库水位175米，环比增加0.3%，本周三峡水库水位均值为175米。 图16：近两年三峡出库入库流量走势 图17：近两年三峡水库水位情况 3.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看，10月13日，钢材最新价格为3938元/吨，较9月28日数据下降46元/吨，跌幅1.1%。 图18：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，最新多晶硅料现货价为10月9日86.3元/kg，较9月25日下降0.3元/Kg，下跌0.3%；本周光伏组件综合价格略微下降，为1.127元/W，较10月9日下降1.9%。 图19：年初至今多晶硅现货的价格 图20：年初至今光伏组件综合价格走势 3.4天然气行情跟踪 2023年10月19日，中国LNG出厂价格全国指数达到4758元/吨，较10月12日4663元/吨上涨95元/吨，环比上涨2.0%。本周中国LNG出厂价格全国指数较为波动，均价达到4679元/吨；2023年10月15日中国LNG综合进口到岸价格达到3983元/吨，较10月8日下跌146元/吨，跌幅为3.5%。 图21：两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图22：近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 3.5碳市场行情跟踪 2023年10月19日，全国碳市场碳排放额成交量为683.4万吨，较上周五下跌8.2%，，10月19日全国碳市场碳排放额成交价为81.2元/吨，较上周五增长1.3%；10月18日，全国碳市场碳排放额成交量达到本周最高，为1435.5万吨；2023年10月19日，欧洲碳配额成交量为325.6万吨，较上周五上升46.4%，为本周最高成交量，欧洲碳配额成交价为619元/吨，较上周五下跌4.9%，10月16日欧洲碳配额成交价达到本周最高，为642.4元/吨 。 从分地区的碳市场交易情况来看，本周深圳/上海/北京/广东/天津/湖北/重庆周交易天数分别为1/5/5/5/1/0/0天。深圳/上海/北京/广东/天津/湖北/重庆本周最新交易价格分别为62/70. 02/119.9/65.21/35/0/0元/吨，本周所有交易成功的成交价中，成交均价最高的是北京市场，达到124.41元/吨；深圳/上海/北京/广东/天津/湖北/重庆本周最高成交量分别为10253/56035/26070/12648/2/0/0万吨，成交量最高的是上海市场，达到56035万吨。 表3：分地区碳排放权成交均价和日成交量情况 4市场回顾 本周A股市场整体下跌。上证指数下跌3.4%、沪深300指数下跌4.17%，创业板指数下跌4.99%。从板块表现来看，煤炭、非银、纺织服饰跌幅较小。申万公用事业板块（简称申万公用）本周涨跌幅为2.25%，在所有申万一级行业中相对排名5/31。申万环保板块（简称申万环保）本周上下跌3.53%，在所有申万一级行业中相对排名15/31。 图23：近一年申万公用板块相对沪深300走势 图24：近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看，申万公用上涨5.9%，在所有申万一级行业中相对排名12/31；申万环保上涨1.28%，在所有申万一级行业中相对排名17/31。从交易额看，本周万得全A交易额38622亿，环比下跌4.07%；本周申万公用板块交易额537亿，环比上涨3.23%；本周申万环保板块交易额218亿，环比下跌19.75%。 图2