Q3符合预期，加码智能化打开成长天花板

事件：中科创达10月20日晚间发布三季度业绩公告称，2023年前三季度营收约38.76亿元，同比增加0.57%；归属于上市公司股东的净利润约6.06亿元，同比减少5.18%。 收入环比持平，符合预期。公司Q3实现收入13.92亿元，环比增长6%； 归母净利润Q3为2.18亿元，环比减少1%；Q3毛利率、净利率分别为40%、13%，环比相对维持。此外，费用率方面公司Q3在管理费用率、研发费用率上均有所缩减，分别减少1.7pct、0.4pct；表现了公司整体管理能力的提升。我们认为，伴随智能化与汽车、工业等行业的融合，公司在智能汽车业务、物联网业务上将持续产品升级与客户拓展，有望打开其第二成长曲线，拔高业务空间天花板。 发布中科创达魔方Rubik大模型，结合边缘AI专长推动发展。公司面对AI大时代积极战略升级，将云端和边缘端AI实力结合，上半年公司发布EB5Gen2边缘智能站，搭载了中科创达魔方大语言模型，支持多语种自然语言对话的同时保证超低时延的及时响应。根据公司公告，未来中科创达魔方Rubik大模型和公司所有业务线将进行密切融合，持续推动大模型AI+操作系统产品和技术的发展。23H1公司研发投入7.27亿元，同比增长31.01%，印证了公司在战略升级的投入决心。 投资建议：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳健，智能化市场空间广阔。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入54.46、67.16、86.47亿元，实现归母净利润7.92、9.80、12.50亿元，对应当前PE估值分别为39x、32x、25x，维持“增持”评级。 风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险； 传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。