2023年三季报点评：光伏盈利环比走弱，期待新增项目以量补价

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横店东磁（002056.SZ）2023年三季报点评：光伏盈利环比走弱，期待新增项目以量补价。公司实现营收158亿元，同比增长11.6%，归母净利润16.5亿元，同比增长36.6%。单季度看，公司实现营收55亿元，同比增长16%，归母净利润4.4亿元，同比增长6.6%，环比减少30.4%。光伏板块毛利或环比下滑以及财务费用环比上涨是Q3归母净利润环比下滑的主要原因。公司在手增量项目较多，包括年产6GWh锂电池项目、四川东磁分两期投资年产12GWTOPCon高效电池项目一期、连云港东磁投资年产5GW新型高效组件项目等。预计公司年底达到14GW电池产能，12GW组件产能。我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年公司将实现归母净利20.48亿元、24.77亿元和27.13亿元，EPS分别为1.26元、1.52元和1.67元，对应10月20日收盘价的PE分别为12、10和9倍，维持“推荐”评级。