行业周报：需求不及预期，钢铁行业上下游矛盾明显

周观点：铁水高位回落，负反馈持续进行 供给端，本周全国高炉开工率82.34%，环比上涨0.14%；铁水产量高位回落。 需求端，五大品种消费量967.28万吨，环比上涨4.31%，建筑钢材成交量环比微涨。原料端，本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格存在支撑；利润端，螺纹钢吨钢毛利边际改善，热卷、冷轧利润难见改善。库存端，本周厂库累积，社库去化，需求不佳，热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，“银十”预期落空，原料价格高位运行，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 周观察：需求不及预期，钢铁行业上下游矛盾明显 铁矿石价格高位震荡，双焦价格仍有支撑。本周铁矿石价格同比上涨，供需端，海外发运维持高位，周度港口库存虽有回暖，但整体还处于年内低位，日均铁水产量高位回落，但下降速率较慢。原油价格的提振下，焦煤价格仍较强势，焦炭供需双减，焦企三轮提涨仍未落地，短期价格仍存支撑。 2023年1-9月，建筑业拖累钢铁下游需求，制造业需求边际减弱，出口维持强劲下。9月份，粗钢减产节奏明显加快。建筑业中，地产投资持续走弱，新开工面积、施工面积同比跌幅放缓，竣工面积持续增长；基建投资稳定增长。建筑业需求依然较弱，当前来看，市场需求对认房不认贷等地产优化政策正反馈相对有限。制造业中，汽车产销量稳定增长，船舶三大指标持续向好，挖机国内销量同比降幅放大。汽车、船舶等下游制造业需求出现边际转弱。出口方面，钢材出口维持高位。出口需求仍然是抹平供需缺口的重要支撑。 钢铁行业上游原料端价格高位震荡，下游需求端不及预期，上下游矛盾显著，压缩钢厂利润。钢厂负反馈有望持续，钢材减产规模有望扩大。 周跟踪：本周（10.16-10.20）五大品种钢材产量减少，库存持续下降 价格：本周五大品种价格涨跌不一，建筑钢材全线上涨。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 供给：本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体微降，线材、热轧、中厚板产量环比下降，螺纹钢、冷轧产量环比上升。 需求：本周五大品种钢材表观消费环比上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量微涨。 库存：本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比下降，同比上涨，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 原料：本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁水产量高位回落速率较慢，铁矿石港口库存偏低；焦炭价格环比上涨，吨焦盈利水平下降；废钢价格环比下降。 毛利：本周长流程、短流程螺纹钢均上涨，热轧、冷轧毛利均下跌。 风险提示：政策调控不及预期，需求修复不及预期、宏观经济波动等。 1、周观点：铁水高位回落，负反馈持续进行 供给端，本周全国高炉开工率82.34%，环比上涨0.14%；铁水产量高位回落。 需求端，五大品种消费量967.28万吨，环比上涨4.31%，建筑钢材成交量环比微涨。 原料端，本周铁矿石价格上涨，主要原因是铁矿石库存位于低位；双焦价格存在支撑；利润端，螺纹钢吨钢毛利边际改善，热卷、冷轧利润难见改善。库存端，本周厂库累积，社库去化，需求不佳，热卷库存已经处于历年最高，去库艰难。我们预计Q4政策端或将多举措并行以推动消费恢复，“银十”预期落空，原料价格高位运行，钢厂亏损面积扩大，部分停炉检修、部分主动减产，环保限产加码，钢价跌幅有限，看好Q4钢厂盈利修复。 2、周观察：下游需求不及预期，钢铁行业上下游矛盾明显 铁矿石价格高位震荡，双焦价格仍有支撑。本周铁矿石价格同比上涨，供需端，海外发运维持高位，周度港口库存虽有回暖，但整体还处于年内低位，日均铁水产量高位回落，但下降速率较慢。原油价格的提振下，焦煤价格仍较强势，焦炭供需双减，焦企三轮提涨仍未落地，短期价格仍存支撑。 2023年1-9月，建筑业拖累钢铁下游需求，制造业需求边际减弱，出口维持强劲下。9月份，粗钢减产节奏明显加快。建筑业中，地产投资持续走弱，新开工面积、施工面积同比跌幅放缓，竣工面积持续增长；基建投资稳定增长。建筑业需求依然较弱，当前来看，市场需求对认房不认贷等地产优化政策正反馈相对有限。制造业中，汽车产销量稳定增长，船舶三大指标持续向好，挖机国内销量同比降幅放大。 汽车、船舶等下游制造业需求出现边际转弱。出口方面，钢材出口维持高位。出口需求仍然是抹平供需缺口的重要支撑。 钢铁行业上游原料端价格高位震荡，下游需求端不及预期，上下游矛盾明显，压缩钢厂利润。钢厂负反馈有望持续，钢材减产规模有望扩大。 粗钢减产节奏加快。中钢协数据显示，2023年9月，全国生产粗钢8211万吨，同比下降5.6%；1-9月份，全国累计生产粗钢7.95亿吨，同比增长1.7%； 建筑业：1-9月，房地产开发企业房屋施工面积同比-7.19%，房屋新开工面积同比-23.89%，房屋竣工面积同比+19.14%。房地产投资同比-18.67%，1-9月我国基建投资（不含电力）同比+6.20%。 制造业-汽车：1-9月，汽车产销分别完成2090.50万辆和2106.9万辆，同比分别+4.60%、+8.20%。 制造业-船舶：1-9月全国造船完工量3074万载重吨，同比+10.6%；新接订单量5734万载重吨，同比+76.7%。截至9月底，手持订单量13393万载重吨，同比+30.6%。 制造业-挖机：1-9月全国挖掘机产量177938万台，同比-23.50%。 出口：9月我国钢材出口806.00万吨同比+64.2%。1-9月我国累计出口钢材6682.00万吨，同比+31.8% 表1：2023年1-9月，建筑业拖累钢铁下游需求，制造业需求边际减弱，出口维持强劲 3、周跟踪：本周钢铁板块跌幅3.22%，跑赢大盘0.18pct 3.1、板块&个股：本周钢铁板块跑赢大盘，个股银龙股份涨幅领先 板块来看，本周上证指数下跌3.40%，钢铁板块下跌3.22%，跑赢大盘0.18pct。 子板块来看，本周普钢、特钢、铁矿石、冶炼材料均下跌，跌幅分别为2.03%、3.04%、3.64%、1.82%。个股来看，本周银龙股份、赛福天、方大炭素涨幅领先，涨幅分别为12.8%、6.6%、1.5%。 图1：本周钢铁板块跌幅3.22%，跑赢大盘0.18pct 图2：本周大盘下跌3.40% 图3：普钢、特钢、铁矿石、冶炼材料均下跌 表2：本周银龙股份、赛福天、方大炭素涨幅领先，涨幅分别为12.8%、6.6%、1.5%（单位：%） 3.2、市场回顾：本周五大品种价格涨跌不一，建筑钢材全线上涨 3.2.1、价格：本周五大品种价格涨跌不一，建筑钢材全线上涨 本周五大品种价格涨跌不一，建筑钢材全线上涨。随着后续各地环保限产、钢厂主动减产、“平控”政策落地，整体钢价后续有望改善。 数据跟踪，截至本周五（10月20日）普钢价格指数为4011.83元/吨，环比+0.10%； 螺纹钢价格指数为3799.04元/吨，环比+0.49%；线材价格指数为4169.95元/吨，环比+0.48%；热卷价格指数为3786.90元/吨，环比-0.07%；冷轧价格指数为4686.43元/吨，环比-0.22%；中厚板价格指数为3800.10元/吨，环比-0.53%。 表3：主要产品价格涨幅情况一览（本周） 图4：普钢价格指数为4011.83元/吨，环比+0.10% 图5：螺纹钢价格指数为3799.04元/吨，环比+0.49% 图6：线材价格指数为4169.95元/吨，环比+0.48% 图7：热卷价格指数为3786.90元/吨，环比-0.07% 3.2.2、供给：本周钢铁企业高炉开工率上升 本周钢铁企业高炉开工率上升，电弧炉开工率上升，五大品种钢材产量整体微降，线材、热轧、中厚板产量环比下降，螺纹钢、冷轧产量环比上升。 数据跟踪，截至本周五（10月20日）国内247家钢铁企业高炉开工率82.34%，环比+0.14pct，同比+0.29pct；国内87家独立电弧炉钢厂开工率70.60%，环比+2.59pct，同比+12.65pct；五大品种钢材周产量为901.50万吨，环比-1.82%，同比-7.75%；螺纹钢周度产量为254.25万吨，环比+0.58%，同比-16.00%；线材周度产量为104.32万吨，环比-3.72%，同比-22.96%；热卷周度产量为309.37万吨，环比-2.39%，同比-1.94%。 表4：五大品种产量变化情况一览（本周） 图8：247家钢铁企业高炉开工率82.34%，环比+0.14pct 图9：87家独立电弧炉钢厂开工率70.60%，环比+2.59pct 图10：五大品种钢材周产量为901.50万吨，环比-1.82% 图11：螺纹钢周度产量为254.25万吨，环比+0.58% 图12：线材周度产量为104.32万吨，环比-3.72% 图13：热卷周度产量为309.37万吨，环比-2.39% 图14：冷轧周度产量为83.51万吨，环比+0.06% 图15：中厚板周度产量为148.04万吨，环比-5.51% 3.2.3、需求：本周五大品种钢材表观消费环比上涨 本周五大品种钢材表观消费环比上涨，处于淡季低位，建筑钢材成交量微涨。 五大品种周表观消费环比增加。五大品种钢材周表观消费为967.28万吨，环比+4.31%，同比-5.14%；螺纹钢周表观消费299.83万吨，环比+11.60%，同比-6.91%； 线材周表观消费114.54万吨，环比+12.77%，同比-21.70%；热卷周表观消费318.39万吨，环比+0.86%，同比-0.24%。建材成交环比下降。本周建筑钢材成交量均值为15.53万吨，环比+0.62%。 表5：五大品种需求变化情况一览（本周） 图16：五大品种钢材周表观消费为967.28万吨，环比+4.31% 图17：螺纹钢周表观消费299.83万吨，环比+11.60% 图18：线材周表观消费114.54万吨，环比+12.77% 图19：建筑钢材成交量均值为15.53万吨，环比+0.62% 3.2.4、库存：本周五大品种总库存环比下降，同比上涨 本周钢坯总库存持续向上，五大品种总库存环比下降，同比上涨，整体库存位于历史低位。整体来讲，建筑钢材板块库存小幅下降。 钢坯整体库存增加。钢坯周度钢厂库存为35.47万吨，环比+2.69%，同比-2.82%； 钢坯周度社会库存为117.69万吨，环比+10.41%，同比+128.17%。整体库存为153.16万吨，环比+8.52%，同比+73.89%。 五大品种钢材钢厂库存持平。五大品种钢材周度钢厂库存为462.36万吨，环比-5.35%，同比-4.34%；螺纹钢周度钢厂库存191.56万吨，环比-8.45%，同比-6.82%； 线材周度钢厂库存70.03万吨，环比-5.13%，同比-8.34%；热卷周度钢厂库存91.64万吨，环比-3.23%，同比+7.39%。 五大品种钢材社会库存下降。五大品种钢材周度社会库存为1073.97万吨，环比-3.55%，同比+3.90%；螺纹钢周度社会库存457.66万吨，环比-5.35%，同比5.46%； 线材周度社会库存66.63万吨，环比-8.80%，同比-31.30%；热卷周度社会库存299.65万吨，环比-1.95%，同比+17.65%。 表6：五大品种库存变化情况一览（本周） 图20：钢坯周度钢厂库存为35.47万吨，环比+2.69% 图21：钢坯周度社会库存为117.69万吨，环比+10.41% 图22：五大品种钢材周度钢厂库存为462.36万吨，环比-5.35% 图23：螺纹钢周度钢厂库存191.56万吨，环比-8.45% 图24：五大品种周社会库存为1073.97万吨，环比-3.55% 图25：螺纹钢周度社会库存457.66万吨，环比-5.35% 3.2.5、原料：本周