钢铁行业周报：需求不及预期，钢企盈利恶化

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3541.3,周跌幅5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅4.4%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为5.6%,特钢上涨幅度为0.2%。 普钢：本周普钢行情继续弱势运行。根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升0.89个百分点；高炉产能利用率为93.35%，环比上升0.88个百分点；样本钢厂日均铁水产量为223.35万吨，环比上升2.11万吨。部分钢企亏损导致减产力度不及预期，需求持续疲软，金九银十结束，市场对四季度需求预期较为悲观。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿石价格弱势下行。据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为223.35万吨，环比上升2.11万吨，铁水产量维持在高位。供应端，据Mysteel数据，本周全国45个港口进口铁矿库存为12944.22万吨，环比增31.46万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。主要标的：海南矿业。 煤焦：本周双焦行情弱势运行。据Mysteel数据，本周全样本独立焦企产能利用率为67.3%，环比增长0.1%；焦炭库存119万吨，环比下降6.6万吨； 炼焦煤总库存995.5万吨，环比减少16.9万吨，库存有所下降。钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，预计双焦市场震荡运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤市场平稳运行。产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据Mysteel统计，内蒙煤矿样本开工率83.2%，周环比降2.3%；日产207.6万吨，周环比减5.7万吨。大秦线受疫情影响，日均运量骤降至50万吨以下，库存大幅降至1670万吨历史低位水平。短期来看，非电需求回落，下游库存偏高，后续上涨动力不足，但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：复工复产不及预期、疫情负面影响超预期、企业突发事故风险。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3541.3,周跌幅5.4%。钢铁指数收报2167.4,周跌幅4.4%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：计算机(+2.2%)、国防军工(+2.2%)、有色金属(-2.2%)； 涨幅后三名：房地产(-8.2%)、农林牧渔(-10.1%)、食品饮料(-12.0%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为5.6%,特钢上涨幅度为0.2%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：盛德鑫泰(+12. 6%)、抚顺特钢(+11.4%)、久立特材(+11.4%)、图南股份(+3.7%)、银龙股份(+0.7%)；涨幅后五：太钢不锈(-11.9%)、河钢资源(-12.7%)、韶钢松山(-13.2%)、本钢板B(-13.7%)、浙商中拓(-18.9%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：需求依旧疲软，钢企盈利持续恶化 本周五,螺纹钢（上海）价格3760元/吨，环比上周下跌3.3%；螺纹钢（天津）价格3650元/吨，环比上周下跌5.7%；热轧板卷（上海）价格3670元/吨，环比上周下跌3.7%； 热轧板卷（天津）价格3690元/吨，环比上周下跌3.4%；冷轧板卷（上海）价格4390元/吨，环比上周下跌1.3%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢行情继续强势运行，螺纹钢（上海）吨毛利-45元，环比与上周下降1025%； 吨毛利率-1.20%，环比与上周下降990.90%。从影响因素来看：1）北方钢厂大量复产，根据SMM调研，本周钢厂高炉开工率为92.57%，环比上升0.89个百分点。高炉产能利用率为93.35%，环比上升0.88个百分点。样本钢厂日均铁水产量为223.35万吨，环比上升2.11万吨。估算全国钢厂日均铁水产量为265.89万吨，环比上升2.51万吨。2）钢厂高炉开工率回升，减产力度不及预期，需求持续疲软，部分钢企仍然亏损，据Mysteel统计，本周40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4044元/吨，环比下降64元/吨，平均利润为-109元/吨，谷电利润-6元/吨，环比下降3元/吨。3）9月地产数据不及预期，外围港股暴跌，加剧市场对四季度需求的担忧。短期来看，若无宏观利好政策，钢价将继续承压下行。中长期来看，钢价仍受制于需求，随着下游需求边际恢复，供需矛盾将有所缓解，有望推动钢价震荡走强。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率（%） 2.2特钢：海外加息预期持续压制金属价格 本周LME镍收盘价22235美元/吨，环比上涨0.16%；长江有色市场镍均价192800元./吨，环比下降0.98%；抚顺特钢收盘价17.46元，环比上涨18.05%；甬金股份收盘价25.42元，环比下降9.83%。 海外高强度加息和衰退预期对金属价格形成明显压制。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：供应相对平稳，需求不及预期 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价675元/湿吨，环比上周下跌6.25%；超特粉:青岛港:车板价收盘价583元/湿吨，环比上周下跌8.19%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格弱势下行，主要影响因素包括：1）据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为223.35万吨，环比上升2.11万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为265.89万吨，环比上升2.51万吨，铁水产量维持在高位。2）供应端，据Mysteel数据，本周全国45个港口进口铁矿库存为12944.22万吨，环比增31.46万吨，到港量明显增加，供应相对平稳。 3）部分钢厂亏损导致减产预期增强，冬季来临市场对下游需求信心不足。短期来看，钢厂利润持续恶化，产业链负反馈持续，若需求端无明显改善，铁矿石价格仍将弱势运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：产业链供需双弱，双焦负反馈持续 本周五，吕梁：出厂价2560元/吨，与上周持平；准一级冶金焦：青岛港：出库价2730元/吨，环比上周下降1.09%；主焦煤2400元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价2540元/吨，环比上周下降0.97%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦行情弱势运行，主要驱动因素包括：1）根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为67.3%，环比增长0.1%；焦炭日均产量61.8万吨，环比减少0.1万吨； 焦炭库存119万吨，环比下降6.6万吨；炼焦煤总库存995.5万吨，环比减少16.9万吨； 焦煤可用天数12.1天，环比下降0.2天，库存有所下降。2）钢厂盈利恶化，减产预期增强，下游需求无明显改善。3）部分地区疫情再起，主产区防疫严格，焦煤运力不足。短期来看，产业链上下游供需双弱，负反馈将反复出现，焦炭市场供需关系尚未出现收紧态势，预计双焦市场震荡运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：非电需求回落，动力煤市场平稳运行 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价719元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价786元／吨，环比持平；秦皇岛港:山西产：动力末煤：平仓价1408元/吨，环比持平；动力煤：理查德港：现货价286.5美元/吨，环比持平；动力煤：欧洲三港：现货价325.0美元/吨，环比持平；动力煤：纽卡斯尔港：现货价388. 7美元/吨，环比上涨1.70%； 表4：动力煤价格 本周动力煤市场平稳运行，主要驱动因素包括：1）产地方面，本周新疆地区疫情防控依旧严格，根据Mysteel统计，内蒙煤矿样本核定产能共计8.9亿吨，开工率83.2%，周环比降2.3%；日产207.6万吨，周环比减5.7万吨；在产样本煤矿库存5.9万吨，周环比减少0.3万吨。2）受疫情影响，大秦线日均运量骤降至50万吨以下，港口调入降至50万吨的历史低位水平，库存大幅降至1670万吨历史低位水平。3）非电需求回落，下游库存偏高，上涨动力不足。短期来看，非电需求回落但临近采暖季，耗煤需求回升叠加海外能源危机持续升级，在保供政策推进下，预计短期动力煤价格平稳运行。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 国家统计局公布，初步核算，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%；第二产业增加值350189亿元，增长3.9%；第三产业增加值465300亿元，增长2.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。（国家统计局） 前三季度，我国进口铁矿砂8.23亿吨，减少2.3%，进口均价(下同)每吨813元，下跌29.7%。同期，进口原油3.7亿吨，减少4.3%，每吨4808.3元，上涨55.1%；煤2.01亿吨，减少12.7%，每吨989.6元，上涨66.2%；天然气8116.3万吨，减少9.5%，每吨4006.3元，上涨60.7%；成品油1737.2万吨，减少13.9%，每吨5250.8元，上涨36%。此外，进口未锻轧铜及铜材443.1万吨，增加9.8%，每吨6.3万元，上涨4.1%。 同期，进口机电产品5.2万亿元，下降3.8%。其中，集成电路4171.3亿个，减少12.8%，价值2.07万亿元，增长2.6%；汽车(包括底盘)67.1万辆，减少11%，价值2697.6亿元，下降0.2%。（海关总署） 10月26日，工信部发布《关于钢铁规范企业动态调整情况的公示》显示，符合《钢铁行业规范条件》企业名单(第六批)共50家钢铁企业，其中不锈钢企业有7家，分别为：江苏德龙镍业有限公司、宁波昊阳新材料科技有限公司、浙江友谊新材料有限公司、福建吴航钢铁制品有限公司、临沂钢铁投资集团不锈钢有限公司、梧州市永达钢铁有限公司、四川罡宸不锈钢有限责任公司。（工信部） 根据中钢协统计数据显示，10月中旬重点统计钢企共生产粗钢2064.92万吨，生铁1874.94万吨，钢材2052万吨。其中粗钢日产206.49万吨，环比下降2.03%；生铁日产187.49万吨，环比下降1.92%；钢材日产205.20万吨，环比增长1.73%。企业钢材库存量1771.84万吨，比上一旬增加1140.15万吨，增长8.59%。（中钢协） 海关总署10