钢铁行业周报：需求依旧较弱，钢企盈利改善

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3944.5，周涨幅0.2%。钢铁指数收报2279.5，周跌幅1.2%。本周钢铁各子板块，普钢-2.5%，特钢+1.9%。 普钢：本周普钢价格偏强震荡运行。根据Mysteel调研，本周钢厂高炉开工率82.36%，环比+1.26pp；高炉产能利用率89.12%，环比+0.09pp；日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨。据中钢协，5月上旬重点钢企粗钢日产225.08万吨，环比+2%。原料端，炉料需求边际转好，成本支撑转强。钢材库存持续下降，根据Mysteel统计，截至5月19日，全国螺纹钢市场总库存909.48万吨，环比-4.68%。短期来看，1-4月全国粗钢产量同比增长超预期，后续减产压力较大，近期炉料价格走弱使钢厂盈利空间有所修复，但下游需求景气度较弱，预计钢价仍将偏弱震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：国内4月信贷与通胀数据均不及预期，金属市场风险偏好明显回落，海外通胀的韧性和就业数据的强劲摇摆降息预期，美元指数小幅反弹，给金属价格带来压力。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格上行。铁水产量环比下降，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为239.36万吨，环比增加0.11万吨。据Mysteel统计，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为8715.14万吨，环比减少125.62万吨。据Mysteel数据，截至5月19日，全国45港铁矿石库存12786.21万吨，环比+1.48%。短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水将面临减产压力，预计铁矿石价格偏弱震荡运行。主要标的：海南矿业、宝地矿业。 煤焦：本周双焦价格趋稳运行。据Mysteel统计全国独立焦企样本，本周产能利用73.6%，环比-0.8pp。需求端，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量环比增加0.11万吨。据Mysteel统计，本周钢厂焦炭库存617.74万吨，环比增加4.4万吨。焦炭成本支撑开始稳定，焦企盈利较好，据Mysteel数据，本周全国平均吨焦盈利66元/吨。短期来看，成本有望暂稳，焦企盈利较好，但供需结构偏宽松，预计双焦市场平稳运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格趋稳运行。产地煤矿维持正常生产，供应稳定。当前处在电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，非电企业用煤需求低迷。 库存高位承压运行，截止5月16日环渤海八港库存2577.5万吨，日环比增长18万吨。短期来看，煤矿供应稳定，电厂需求稳定，非电需求偏弱，港口库存维持高位，预计动力煤价格震荡趋稳运行至迎峰度夏来临。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3944.5，周涨幅0.2%。钢铁指数收报2279.5，周跌幅1.2%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：电子(+5.2%)、国防军工(+4.8%)、机械设备(+4.0%)；涨幅后三名：建筑装饰(-3.0%)、房地产(-4.0%)、传媒(-5.6%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为2.5%，特钢上涨幅度为1.9%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：盛德鑫泰(+10.0%)、抚顺特钢(+7.4%)、图南股份(+6.6%)、久立特材(+4.8%)、博云新材(+3.7%)；涨幅后五：马钢股份(-3.9%)、宝钢股份(-4.1%)、新兴铸管(-4.5%)、鞍钢股份(-5.2%)、柳钢股份(-5.4%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：成本支撑转强，钢材持续去库 本周五,螺纹钢（上海）价格3720元/吨，环比上周上涨1.1%；螺纹钢（天津）价格3730元/吨，环比上周上涨0.5%；热轧板卷（上海）价格3890元/吨，环比上周上涨1.3%；热轧板卷（天津）价格3750元/吨，环比上周上涨1.1%；冷轧板卷（上海）价格4480元/吨，环比上周上涨0.4%；冷轧板卷（天津）价格4340元/吨，环比上周上涨0.7%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格偏强震荡，螺纹钢（上海）吨毛利-152元，环比上升45.91%；吨毛利率-4.09%，环比上升46.54%。从影响因素来看：1）铁水产量环比回升，根据Mysteel调研247家钢厂，本周钢厂高炉开工率为82.36%，环比+1.26pp；高炉产能利用率为89.12%，环比+0.09pp；日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨。根据国家统计局，1-4月中国粗钢产量35439万吨，同比+4.1%。根据中钢协，5月上旬重点钢企粗钢日产225.08万吨，环比+2.00%；钢材日产208.69万吨，环比-7.89%。2）原料端，炉料需求边际转好，成本支撑转强。3）钢材库存持续下降，根据Mysteel统计，截至5月19日，全国螺纹钢市场总库存909.48万吨，环比-4.68%。短期来看，一季度全国粗钢产量同比增长超预期，后续减产压力较大，近期炉料价格走弱使钢厂盈利空间有所修复，但下游需求景气度较弱，预计钢价仍将偏弱震荡运行。 一季度基建投资力度较强，新增专项债发行节奏较快，基建投资增速下半年或将环比下降，根据Wind，2023年Q1基础设施投资累计同比+10.8%，增速比全部固定资产投资高5.7pp，新增专项债发行量为1.36万亿元，约占全年新增专项债限额的35.7%。一季度房屋竣工的加快一定程度提升用钢需求，但对钢材需求影响更大的地产新开工数据依旧低迷，根据Wind，2023年Q1房屋新开工面积累计同比-19.20%。中期来看，地产销售和竣工的改善对新开工的传导仍需时日，下半年随着竣工放缓，地产端需求对钢材的影响较大。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价21275美元/吨，同比下降4.53%；长江有色市场镍均价173600元/吨，同比下降2.64%；抚顺特钢收盘价11.24元，同比上升7.35%；甬金股份收盘价25.40元，同比上升3.04%。 国内4月信贷与通胀数据均不及预期，金属市场风险偏好明显回落，海外通胀的韧性和就业数据的强劲摇摆降息预期，美元指数小幅反弹，给金属价格带来压力。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：短期减产压力减弱，供需格局趋于宽松， 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价790元/湿吨，环比上周下跌3.27%；超特粉:青岛港:车板价收盘价662元/湿吨，环比上周下跌4.25%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格上行，主要影响因素包括：1）铁水产量环比小幅上升，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为239.36万吨，环比增加0.11万吨。2）钢厂库存下降，据Mysteel统计，截至5月12日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8715.14万吨，环比减少125.62万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为290.77万吨，环比减少1.11万吨；库存消费比29.97，环比减少0.32天。3）港口库存小幅去化，根据Mysteel数据，截至5月19日，全国45港铁矿石库存12786.21万吨，环比+1.48%。短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水将面临减产压力，预计铁矿石价格偏弱震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：八轮提降落地，延续供需宽松格局 本周五，吕梁：出厂价1800元/吨，环比上周下降2.70%；准一级冶金焦：青岛港：出库价2020元/吨，环比上周上涨2.02%；主焦煤1450元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价1790元/吨，与上周持平。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦价格平稳运行，主要影响因素包括：1）开工率小幅回升，根据Mysteel统计全国230家独立焦企样本，产能利用率为73.6%，环比-0.8pp；焦炭日均产量67.4万吨，环比下降0.9万吨。2）需求端，铁水产量环比小幅上升，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为日均铁水产量为239.36万吨，环比增加0.11万吨。3）根据Mysteel统计，全样本钢厂焦炭库存617.74万吨，环比增加4.4万吨。4）本周部分煤种价格小幅下调，但多数煤种开始持稳，焦炭成本支撑开始稳定。5）焦企盈利较好，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利66元/吨，山西准一级焦平均盈利138元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利51元/吨。短期来看，成本有望暂稳，焦企盈利较好，但供需结构偏宽松，预计双焦市场平稳运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：供需相对宽松，港口库存维持高位 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价728元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价770元／吨，环比下降0.39%；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价970元/吨，环比下降1.02%；动力煤：理查德港：现货价114美元/吨，环比下降7.21%%；动力煤：欧洲三港：现货价120美元/吨，环比下降14.04%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价168美元/吨，环比下降5.56%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格趋稳运行，主要影响因素包括：1）产地方面，产地煤矿维持正常生产，供应稳定。2）下游方面，当前处在电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，多数电厂依旧处于被动提库的状态，库存同比偏高。水电方面，云南地区干旱情况仍未缓解，水电未有起色，非电企业用煤需求低迷。3）港口方面，库存高位承压运行，截止5月16日环渤海八港库存2577.5万吨，日环比增长18万吨。短期来看，煤矿供应稳定，电厂需求稳定，非电需求偏弱，港口库存维持高位，预计动力煤价格震荡趋稳运行至迎峰度夏来临。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 中钢协：5月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存1130万吨，环比减少21万吨，下降1.8%，库存继续小幅下降:比年初增加378万吨，上升50.3%;比上年同期减少115万吨，下降9.2%。（SMM） 国家统计局发布报告显示，中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，同比增长0.8%。 中国4月原铝产量较3月减少1.2%，主因西南部限电限制了金属产量，云南严重依赖水力发电，但自去年9月以来，由于降雨和水位偏低，云南已要求铝生产商减产，而中国约12%的铝产能位于该省。（SMM） 联合国周二发布的一份报告显示，2023年全球经济增长率预计为2.3%，较该机构1月份的预测上调了0.4个百分点，2024年的预测下调0.2个百分点至2.5%。联合国上调今年全球经济增速预期主要是由于美国、欧洲和中国的经济前景较上次调查时有所改善。 但在通胀顽固、利率上升以及不确定性加剧的情况下，全球