短期关注超跌方向，长期关注新开工企稳

本周（2023.10.16-2023.10.20）建筑材料板块（SW）上涨-3.84%，上证综指上涨-3.4%，建材板块相对沪深300超额收益为0.34%。其中水泥（SW）上涨-2.74%，玻璃制造（SW）上涨-2.79%，玻纤制造（SW）上涨-3.73%，装修建材（SW）上涨-5.09%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.44亿元。 【周数据总结和观点】 关注超跌方向和有边际向好变化的新开工方向，短期看好超跌标的，关注东方雨虹、科顺股份、志特新材，长期更看好开工端的企稳复苏，关注海螺水泥、东方雨虹。具体行业来看，玻璃旺季成色相对一般，预计价格高位震荡：玻璃加工厂订单旺季成色一般，加工厂、贸易商备货情绪谨慎，价格继续上涨动力不足，但玻璃厂家库存处于低位，预计价格高位震荡至旺季结束。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹和志特新材。水泥需求逐步触底：当前新开工疲软，基建艰难托底的现实已经在水泥的需求、价格和股价中较为明显的体现，估值为历史最低值，后续有望随着新开工的逐步企稳而逐步筑底，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于悲观预期在股价中充分反应，玻纤板块估值进入底部区间，长期配置性价比逐步提升。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有明显增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨1.1%。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和山西，幅度10-40元/吨；回落地区主是四川和青海，幅度20元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2151.48元/吨，较上周涨幅0.27%。本周全国13省样本企业原片库存为3960万重箱，环比上周-41万重箱，同比-2220万重箱。本周中下游以消化自身存货为主，浮法厂产销率偏低，部分价格成交重心下移，后续来看，旺季接近尾声，刚需虽对整体产销有一定支撑，下游加工厂存货不多，但中小加工厂的补库意愿不强，预计短期玻璃价格在高位震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比基本持平，个别成交价格小幅下移。需求层面，下游需求局部尚可但整体一般；供应层面，行业在产产能维持高位。预计后续粗纱量价或将维稳。截至10月19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3330.63元/吨不等（主流含税送到），环比上周均价下降0.45%，同比下跌17.92%。电子纱市场价格基本走稳，出货一般，预计后期市场价格大概率趋稳运行。本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨，电子布3.2-3.8元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气延续震荡上涨趋势，铝合金、乳液、PVC价格下跌，沥青价格继续高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。单周产量949.54吨，开工率42.7%，近期周供应量波动较小；单周库存量继续维持11670吨。本周行业单位生产成本11.67万/吨，对应平均吨毛利-0.11万元，毛利率-1.03%，不具备差异化产能或原丝产能的中小企业普遍亏损。海关总署发布9月碳纤维进出口数据，9月碳纤维及制品进口总量965.45吨，同环比分别下降51.84%、14.57%；出口总量724.21吨，同环比分别增长7.11%、6.34%；对应本月净进口量241.24吨，同环比分别下滑81.84%、46.29%。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.10.16-2023.10.20）建筑材料板块（SW）上涨-3.84%，上证综指上涨-3.4%，建材板块相对沪深300超额收益为0.34%。其中水泥（SW）上涨-2.74%，玻璃制造（SW）上涨-2.79%，玻纤制造（SW）上涨-3.73%，装修建材（SW）上涨-5.09%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.44亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，宁夏建材、韩建河山、三维股份、龙泉股份、青龙管业位列涨幅榜前五，凯盛科技、三棵树、北新建材、正威新材、立方数科位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比上涨1.1%。价格上涨地区为江西、山东、湖南、广东、重庆、贵州和山西，幅度10-40元/吨；回落地区主是四川和青海，幅度20元/吨。10月中旬，国内水泥市场需求维持弱势状态，水泥价格受益于企业执行错峰生产措施，供给收缩，以及成本增加驱动，延续上行态势。 图表4：全国P·042.5含税价（单位：元/吨） 图表5：全国水泥平均库容比（单位：%） 图表6：全国水泥出货率（单位：%） 图表7：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 全国熟料线开窑率略有提升，主要是晋冀鲁豫熟料线陆续复产。福建公布10月停窑12天，11月继续停窑10天。四川计划10月停窑从12天增加到15天。云南计划四季度停窑45天，其中10月份停窑15天。北方十五省区陆续公布2023-2024年度采暖季错峰生产计划，在采暖季错峰之前，北方各省区熟料线正常运转、积攒库存。新投产产能：本周暂未了解到熟料线新点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃价格均价2151.48元/吨，较上周涨幅0.27%。本周全国13省样本企业原片库存为3960万重箱，环比上周-41万重箱，同比-2220万重箱。 本周中下游以消化自身存货为主，浮法厂产销率偏低，部分价格成交重心下移，后续来看，旺季接近尾声，刚需虽对整体产销有一定支撑，下游加工厂存货不多，但中小加工厂的补库意愿不强，预计短期玻璃价格在高位震荡。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年10月20日，全国重质纯碱价格为3232元/吨，环比上周持平，较2022年同比+482元/吨，同比+17.5%。截至2023年10月20日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为332.81元/吨，动力煤日度税后毛利为196.86元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年10月19日，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产254条，日熔量共计172500吨，环比-500T/D。2023年共19条产线冷修停产，共计11860T/D，共有26条产线复产，6条产线新点火，共计22300T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比基本持稳，个别成交价格小幅下移。 需求方面，下游需求局部表现尚可，但整体支撑力度有限。供应方面，全国无碱粗纱市场在产产能维持高位，周内暂无调整，市场供应压力仍偏大。当前池窑厂价格在低位，加之成本形成强力支撑，另考虑终端需求暂无明显起色，预计短期来看无碱粗纱市场量价或将维稳。截至10月19日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3600元/吨不等，全国均价3330.63元/吨（主流含税送到），环比上周均价下降0.45%，同比下跌17.92%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格维稳，出货一般。后期来看需求短期难有明显好转，预计价格大概率趋稳运行。本周电子纱G75主流报价7800-8800元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.8元/米不等，环比基本持平。 供应：截至2023年9月玻纤行业月度产能55.64万吨，同比增加0.75万吨（增幅1.37%），环比减少3.13万吨（降幅5.32%），邢台金牛、重庆国际9月均有产线冷修。 库存：截至2023年9月玻纤行业月度库存90.13万吨，同比增加20.14万吨（对应增幅28.78%），环比减少2.68万吨（降幅2.89%），本月无碱粗纱需求阶段性略有好转，多数池窑厂存让利吸单操作，加工厂逢低价适量补货，部分厂库存略有削减。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表19：玻纤库存情况（单位：吨） 图表20：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年10月20日，铝合金日参考价为19710元/吨，环比+30元/吨，较2022年同比-250元/吨，同比-1.2%。 图表21：铝合金价格（单位：元/吨） 图表22：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年10月20日，全国苯乙烯现货价为8800元/吨，环比+300元/吨，较2022年同期+100元/吨，同比+1.1%；截至2023年10月20日，全国丙烯酸丁酯现货价为9050元/吨，环比-250元/吨，较2022年同比+250元/吨，同比+2.8%。 图表23：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表24：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表25：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年10月20日，华东地区沥青市场主流价为4040元/吨，环比持平，较2022年同期同比-640元/吨，同比-13.7%。 图表27：沥青价格（单位：元/吨） 图表28：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年10月20日，中国LNG出厂价格为4758元/吨，环比+95元/吨，较2022年同比-2598元/吨，同比-35.3%。 图表29：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表30：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年10月20日，全国电石法PVC市场中间价为5822元/吨，环比+2元/吨，较2022年同期同比-293元/吨，同比-4.8%。 图表31：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表32：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维及原丝价格维持稳定。截至2023年10月21日，国内小/大丝束碳纤维平均售价分别为11.6万/吨、7.75万/吨，具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格8.5-9万/吨，T300(24/25K)市场参考价格8万/吨，T300(48/50K)市场参考价格7-7.5万/吨，T700(12K)市场参考价格14-15万/吨，市场价格暂稳，但需求表现一般； 原丝方面报价亦持稳，周内T300(24/25K)参考价格3.6万/吨，T300(12K)参考价格3.8万/吨。 图表33：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表34：国内碳纤维原丝市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维总产量949.54吨，环比下降0.69%，装置平均开工率42.7%，环比减少0.3pct，本周原计划重启装置推迟到月末，考虑当前市场行情偏淡，预计检修产线重开之后实际产量提升有限；2023年至今累计总产量4.42万吨，同比增幅18.71%。行业周库存量维持11670吨，同比增长524.06%，市场库存长居高位。 图表35：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表36：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%） 盈利：本周