策略周专题（2023年10月第2期）：如何看待大盘退守3000点附近？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年10月22日 策略研究 如何看待大盘退守3000点附近？ ——策略周专题（2023年10月第2期） 本周A股市场有所回调 受风险偏好下降等因素的影响，本周A股市场有所回调。A股市场本周有所回调，主要宽基指数普遍下跌。在主要宽基指数中，本周科创50跌幅最小，跌幅为3.35%，而创业板指跌幅最大，跌幅为4.99%。行业方面，煤炭、非银金融跌幅最小，而通信、医药生物等行业则下跌明显。 如何看待大盘退守3000点附近？ 本周上证指数退守至3000点以下。本周A股市场整体表现不佳，截至10月20日，上证指数退守至了3000点以下，当前点位为2983点。3000点作为重要的整数点位关口，一直以来都非常受投资者的关注，对于上证指数退守至3000点以下，我们应该如何看待？ 海外冲突导致避险情绪升温以及业绩披露期压力是市场下跌的主要原因。近期受巴以冲突持续的影响，全球市场避险情绪均有所升温，A股也受到了一定拖累。此外，当前正值财报季，部分公司披露的业绩不及预期、披露前市场担忧业绩等也会对市场有一定的影响。 历史来看，2016年以来，上证指数曾有29次跌破过3000点。时间维度上，分化极为明显，3000点以下持续时间中位数为4个交易日，平均值为19个交易日；空间维度上，跌破3000点后整体跌幅不大，最低点的中位数为2905点，平均值为2871点。 具体来看，我们可以将跌破3000点后的情景分为快速反弹、低位徘徊两类情景。第一类：跌破3000点后快速反弹。在大多数的时候，上证指数在跌破3000点后均会出现快速的反弹。如果是经济快速反转带来的反弹，指数往往会有可观的涨幅。如果仅是部分博弈资金推动的反弹，则指数反弹空间可能会较有限，且会在3000点附近有所反复。第二类：在3000点以下徘徊较长时间，跌幅平均为10%。这种情景通常伴随国内经济走势偏弱，指数的反弹需要等待经济的好转。 未来市场大概率会逐渐止跌企稳，而不是在3000点以下长期徘徊，若海外风险减弱或有股市利好政策出台，市场可能也会迅速反弹。国内经济正在稳步复苏，指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。沪深300已经跌至去年10月低点，市场当前极具投资性价比，随着越来越多抄底资金有望介入，市场或将逐渐止跌企稳。而如果海外风险减少或有股市利好政策出台，市场可能也会出现迅速反弹。 对市场不悲观，成长风格更值得关注 对市场不必过于悲观。当前指数估值仍然处于相对低位。政策拐点确立之后，短期市场主要的压力来自于资金层面，尤其是北向资金的持续流出，若短期北向资金出现拐点，市场或许会出现反弹。不过，指数系统上行仍然要等待经济的好转。 行业配置方面，根据行业打分表，建议关注军工、电子、家电、食饮、纺服及计算机。其中，军工关注卫星应用、船舶、军工半导体；电子关注华为主线；家用电器关注白电；食品饮料关注白酒；纺织服饰关注男装；计算机关注AI、支付。 此外，如果市场在短期出现快速反弹，前期跌幅大的行业反弹幅度可能会更大，也值得投资者关注。包括传媒、美容护理、社会服务、建筑材料、房地产等。 风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 如何看待大盘退守3000点附近？ ..................................................................................... 5 1.1、 本周A股市场有所回调 .......................................................................................................................... 5 1.2、 如何看待大盘退守3000点附近？ .......................................................................................................... 6 1.3、 对市场不悲观，成长风格更值得关注 ................................................................................................... 12 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 15 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 15 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 16 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 17 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 19 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图1：本周主要市场指数大多回调 ...................................................................................................................... 5 图2：本周北向资金净流出约240亿元 ............................................................................................................... 5 图3：本周不同风格指数全部下跌 ...................................................................................................................... 5 图4：本周申万一级行业普遍回调 ...................................................................................................................... 5 图5：上证指数近期退守至3000点 .................................................................................................................... 6 图6：黄金价格近期升温明显 ............................................................................................................................. 6 图7：北上资金本周有显著流出 .......................................................................................................................... 6 图8：贵州茅台在三季报披露前出现大幅下跌 .................................................................................................... 6 图9：上证指数跌破3000点后，大多数时候短期内会重返3000点 ................................................................... 8 图10：快速反弹和低位徘徊下，上证指数的最低点位差距明显 ........................................................................ 8 图11：2016年以来，上证指数历次跌破3000点的情景 .................................................................................... 9 图12：制造业PMI近期持续上行 ..................................................................................................................... 10 图13：10年期国债利率近期也有明显上行 ...................................................................................................... 10 图14：沪深300指数已接近去年10月的最低点 .............................................................................................. 11 图15：当前指数具有较高的性价比 .................................................................................................................. 12 图16：市场大幅上行仍然要等待经济的好转 .................................................................................................... 12 图17：北上资金的流入情况对市场存在一定影响 ........................................................