数据中心产品全覆盖，充分受益AIGC浪潮

AMD是一家全球主要的CPU和GPU厂商，有望受益于生成式AI的热潮。公司凭借基于chiplet技术实现硬件快速发展，产品较英特尔形成差异化竞争。公司AI GPU与英伟达竞争，认为产品导入后，可迭代完善生态，使硬件性能发挥更佳，形成正向循环。公司数据中心业务21、22、23H1营收增速为119.2%、63.6%、-5.87%，同期英特尔为-2.73%、-14.62%、-28.29%，公司新世代产品有望继续扩大市占率，并受益服务器回暖与DDR5渗透率提升。预计公司数据中心业务23~25年营收57.83、106.63、142.95亿美元。端侧市场公司PC CPU上半年营收同比-59%，系降价保证市占率所致，未来有望受益PC回暖与新产品价格回升，IDC预计24年PC出货+3.7%。游戏业务公司独立GPU 23Q2出货量占全球17%，有望受益PC市场回暖以及通胀降低后游戏类产品需求提升。公司APU产品较传统CPU具备更强算力，有望受益AI PC趋势。公司22年2月收购赛灵思，下游覆盖汽车、机器人等。公司融合FPGA开发产品面向汽车、AI推理，有望受益端侧AI部署。23H1公司嵌入式业务较去年嵌入式业务与赛灵思未并表前收入同比+29.71%。预计23~25年公司营收215.23、276.78、333.98亿美元，对应每股营收13.32、17.13、20.67美元。参考可比公司给予公司24年8倍PS，对应目标价137.05美元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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