固定收益点评：5%可期，财政还要加码吗？

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国家统计局公布9月份经济数据，GDP增速4.9%，工业增加值增速4.5%，固定资产投资增速3.1%，社零增速5.5%。从分项来看，化工、电气、金属、汽车制造同比增速连续数月排名靠前，消费方面，社零超预期，烟酒、服装鞋帽等社交类消费同比增速排名靠前，地产相关的消费依然疲软。短期内，制造业投资仍面临不利因素，主因内生动力仍不强，叠加外需拖累。地产仍是制约经济增长的主要因素，短期内地产投资仍将在底部徘徊一段时间。就业总体失业率有所下行。结论：四季度增速底线为4.4%，全年经济目标的实现难度并不算大。对于债市而言，年内增量政策加码特别是财政发力的担忧有望缓和，当前收益率收益率水平下，长债利率进一步上行的压力有限。短期债市主要矛盾仍在于资金面，后续随着利率债增量供给释放完毕、信贷改善脉冲减弱、外围因素带来的汇率压力缓和，资金价格修复有望带来交易机会。