每日晨报

2023年10月19日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻 地 产 ：销 售 环 比 改 善 ，竣 工 维 持 增 长— —2023年1-9月 统 计 局 数 据 点 评 。9月销 售 单 月 环 比 大 幅 提 升 ，累 计 销售 依 然 承 压 ；单 月 销 售 价 格 同 比 下 跌 ，累 计 销售 价 格 同 比 正 增 长 。我 们 认 为 ，随 着 政 策 的 密 集 出 台 ，“ 认 房 不 认 贷 ”等 政 策落 地 、部 分 城 市 逐 渐 放 松 限 购 ，市 场 需 求 有 望 得 到 进 一 步 支 持 。我 们 看 好 稳 健经 营 、长 期 布 局 核 心 城 市 的 优 质 房 企 ，同 时 关 注 物 管 头 部 公 司 、代 建 龙 头 公 司 、中 介 龙 头 公 司 。 建 议 关 注 ：1） 优 质 开 发 ： 招 商 蛇 口 、 保 利 发 展 、 滨 江 集 团 、华 润 置 地 、 中 国 海 外 发 展 、 万 科A、 金 地 集 团 ；2） 优 质 物 管 ： 招 商 积 余 、 华润 万 象 生 活 、中 海 物 业 ；3） 代 建 龙 头 ：绿 城 管 理 控 股 ；4）中 介 龙 头 ：贝 壳-W。 习近平同俄罗斯总统普京会谈 习近平宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动 中国三季度GDP同比增长4.9%，9月社会消费品零售连续两个月回升，制造业投资增速加快 煤炭：原煤供应放缓，迎峰度冬用煤需求仍将增加——2023年9月煤炭数据点评 1、 核 心 观 点 事 件 ：统 计 局 发 布2023年9月 能 源 生 产 情 况 。 9月 份 国 内 原 煤 产 量 同 比 增0.4%， 增 速 较8月 份 下 降1.65pct；9月 进 口 煤 同 比+27.8%， 增 速 较8月 回 落23.0pct。2023年1-9月 ， 生 产 原 煤34.4亿 吨 ， 同 比 增 长3.0%， 增 速 较1-8月 下 降0.35pct；1-9月 累 计 进 口 煤 及 褐 煤3.5亿 吨 ， 同 比 增长73.1%，增 速 较1-8月 下 降8.9pct；9月 煤 炭 进 口4214万 吨 ，同 比 增27.8%，环 比8月 下 滑4.94%。近 期 ，煤 矿 主 产 区 接 连 发生 安 全 事 故 ，部 分 煤 矿 因 存 在 重 大 事 故 隐 患 被 责 令 停 产 整 顿 ，安 全 监 察 将 持 续 较强 力 度 ，对 煤 炭 供 应 产 生 一 定 影 响 ，原 煤 生产 呈 现 边 际 放 缓 ； 进 口 端 虽 增 速 依 然 处 于 高 位 但 环 比 亦 现 收 缩 趋 势 ； 四 季 度 将 进 入 迎 峰 度 冬 用 煤 旺 季 ， 保 供 主 旋 律 背 景 下 ，安 监 力 度 加 强 对 增 量 释 放 形 成 一 定 边 际 影 响 ， 预 计 四 季 度 煤 炭 供 应 低 于 去 年 同 期 水 平 。 9月 份 ，火 电 增 速 由 降 转 增 ，水 电 、核 电 增 速 加 快 ，风 电 降 幅 收 窄 ，太 阳 能 发 电 增 速 回 落 。9月 份 ，发 电 量7456亿 千 瓦时 ，同 比+7.7%，增 速 比8月 份 加 快6.6个 百 分 点 ，日 均 发 电248.5亿 千 瓦 时 。1-9月 份 ，发 电 量66219亿 千 瓦 时 ，同 比 增长4.2%。9月 单 月 火 电/水 电/核 电/风 电/太 阳 能 发 电 同比+2.3%/+39.2%/+6.7%/-1.6%/+6.8%，增 速 较8月+4.5/+20.68/+1.17/+9.92/-7.15pct；1-9月 ， 火 电/水 电/核 电/风 电/太 阳 能 发 电 同 比+5.8%/-10.1%/+6.0%/+13.4%/+11.3%， 较1-8月-0.32/+5.84/+0.13/-1.01/+1.41pct。 9月 份 粗 钢 、生 铁 、水 泥 同 比 增 速 均 下 降 明 显 。1-9月 粗 钢 、生 铁 、水 泥 产 量 累 计 同 比+1.7%/+2.8%/-0.7%，增 速 较1-8月-0.9/-0.9/-1.1pct；9月 当 月 ，粗 钢/生 铁/水 泥 产 量 同 比-5.6%/-3.3%/-7.2%，较8月-8.8/-8.1/-5.2pct；1-9月 累 计 及9月 当月 三 者 的 同 比 增 速 均 下 降 一 方 面 系2022年 同 期 的 高 基 数 效 应（2022年9月 当 月 粗 钢/生 铁/水 泥 产 量 同 比 增 速17.6%/13%/1%），另 一 方 面 系 地 产 链 依 旧 疲 软 导 致 的 有 效 需 求 不 足 。 秦 港 库 存 下 降 ， 全 国 统 调 电 厂 库 存 亦 下 降 明 显 。港 口 库 存 方 面 ， 截 至10月 中 旬 ， 秦 皇 岛 港/CCTD主 流 港 口 煤 炭 库 存 分别498/6290万 吨 ， 较9月 中 旬 下 降9%及 增 长7.9%； 电 厂 库 存 方 面 ， 截 至10月 中 旬 ， 全 国 统 调 电 厂 煤 炭 库 存 降至17500万吨 ， 较9月 中 旬 的18900万 吨 下 降 明 显 ； 截 至10月 中 旬 ， 全 国 重 点 电 厂/南 方 八 省 电 厂/样 本 区 域 电 厂 煤 炭 库 存 分 别 在11172/3523/4282万 吨 ， 较9月 中 旬+4.9%/-4.1%/-0.09%。 2、 投 资 建 议 需 求 方 面 ，基 建 投 资 稳 中 略 降 ，制 造 业 增 速 提 升 ，房 地 产 投 资 仍 较 弱 ；下 游 行 业 中 火 电 增 速 由 负 转 正 ，化 工 耗 煤 呈 现 下降 ，后 期 天 气 转 冷 北 方 进 入 供 暖 季 ，采 暖 需 求 增 加 ，虽 工 业 用 煤 需 求 有 所 回 落 ，但 整 体 供 给 偏 紧 背 景 下 ，煤 价 支 撑 较 强 ，继续 推 荐 动 力 煤 龙 头 中 国 神 华（601088）、中 煤 能 源（601898）、陕 西 煤 业（601225）、兖 矿 能 源（600188）；焦 煤 龙 头 山 西 焦 煤（000983）、 焦 炭 龙 头 中 国 旭 阳 集 团 （1907.HK）。 风 险 提 示 ： 行 业 面 临 有 效 需 求 不 足 导 致 煤 价 大 幅 下 跌 的 风 险 、 行 业 内 国 企 改 革 不 及 预 期 的 风 险 。 （分析师：潘玮） 地产：销售环比改善，竣工维持增长——2023年1-9月统计局数据点评 1、 核 心 观 点 事 件 ：统 计 局 公 布2023年1-9月 全 国 房 地 产 开 发 投 资 和 销 售 数 据 ，1-9月 累 计 全 国 房 地 产 开 发 投 资87269亿 元 ， 同 比下 降9.1%；1-9月 累 计 新 开 工 面 积72123万 方 ，同 比 下 降23.4%；1-9月 累 计 竣 工 面 积48705万 方 ，同 比 增 长19.8%；1-9月商 品 房 销 售 面 积84806万 方 ，同 比 下 降7.5%；1-9月 销 售 金 额89070亿 元 ，同 比 下 降4.6%；1-9月 房 地 产 企 业 开 发 到 位 资 金98067亿 元 ， 同 比 下 降13.5%。 销 售 环 比 大 幅 改 善 ， 政 策 效 果 或 彰 显 ：2023年1-9月 全国 商 品 房 累 计 销 售 面 积84806万 方 ， 同 比 下 降7.5%， 降 幅 较 上月 扩 大0.4pct；9月 单 月 销 售 面 积 为10857.38万 方 ， 同 比 下 降10.14%， 环 比 提 高47%。2023年1-9月 全 国 商 品 房 累 计 销 售额89070亿 元 ， 同 比 下 降4.6%， 降 幅 较 上 月 扩 大1.4pct；9月 单 月 销 售 金 额 为10912.12亿 元 ， 同 比 下 降13.55%， 环 比8月提 高41.57%。 对 应 的2023年1-9月 累 计 销 售 均 价 为10503元/平 米 ， 同 比 增 长3.14%； 单 月 销 售 均 价 为10050元/平 方 米 ，同 比 下 降3.81%，环 比 下 降3.69%。9月 单 月 销 量 环 比 提 升 较 多 ，或 由 于 政 策 效 果 逐 渐 显 现 。8月 至9月 各 地 陆 续 出 台 放 松政策 ， 包 括 一 线 城 市 陆 续 “ 认 房 不 认 贷 ”， 广 州 率 先 取 消 部 分 区 域 （ 城 郊 为 主 ） 的 限 购 ， 市 场 需 求 得 到 进 一 步 刺 激 。 在 政 策 放松 的 背 景 下 ，房 企 或 适 时 加 推 ，供 应 推 升 市 场 热 度 。我 们 认 为 在 陆 续 出 台 的 政 策 刺 激 下 ，高 能 级 城 市 逐 渐 对 楼 市 松 绑 ，购 房需 求 或 得 到 支 持 ， 楼 市 成 交 或 将 进 一 步 改 善 。 投 资 环 比 改 善 ， 开 工 环 比 双 位 数 增 长 ：2023年1-9月 房 地 产 开 发 投 资87269亿 元 ， 同 比 下 降9.1%， 降 幅 较 上 月 扩 大0.3pct；9月 单 月 房 地 产 开 发 投 资10369.03亿 元 ，同 比 下 降11.26%，环 比 提 高12.92%。销 售 金 额 环 比 大 幅 提 升 ，房 企 拿 地 意愿 有 所 提 高 ，但 由 于 累 计 销 售 同 比 增 速 尚 未 由 负 转 正 ，房 企 投 资 依 然 趋 于 谨 慎 。开 工 端 ：2023年1-9月 累 计 新 开 工 面 积72123万 方 ，同 比 下 降23.4%，降 幅 较 上 月 缩 小1pct；单 月 新 开 工 面 积8231.87万 方 ，同 比 下 降14.64%，环 比 增 长18.92%。销 售 环比 提 升 ，带 动 新 开 工 环 比 修 复 。竣 工 端 ：2023年1-9月 累 计 竣 工 面 积48705万 方 ，同 比 增 长19.8%，涨 幅 较 上 月 扩 大0.6pct；单 月 竣 工 面 积4978.87万 方 ，同 比 增 长25.34%，环 比 下 降6.43%。由 于 销 售 改 善 ，房 企 开 工 意 愿 增 强 ，投 资 偏 向 开 工 侧 。保交 楼 的 持 续 推 进 和 年 底 交 付 高 峰 期 的 到 来 ， 我 们 认 为 竣 工 有 望 保 持 增 长 。 到 位 资 金 单 月 环 比 修 复 ，同 比 降 幅 有 所 扩 大 ：2023年1-9月 房 企 到 位 资 金98067亿 元 ，同 比 下 降13.5%，降 幅 较 上 月 扩大0.6pct；房 企 单 月 到 位 资 金10951.45亿 元 ，同 比 下 降17.99%，环 比 增 长23.07%。其 中 ，9月 单 月 的 国 内贷 款 为1428.61亿元 ，同 比 增 长4.05%；自 筹 资 金4057.27元 ，同 比 下 降13.53%，定 金 及 预 付 款3445.77亿 元 ，同 比 下 降25.74%，个 人 按 揭 贷款1575.41亿 元 ， 同 比 下 降26.49%。 待 累 计 销 售 明 显 修 复 ， 房 企 到 位 资 金 或 得 到 相 应 改 善 。 2、 投 资 建 议 9月 销 售 单 月 环 比 大 幅 提 升 ，累 计 销 售 依 然