跑步类产品持续高增，Q4库销比有望进一步改善

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特步国际(1368.HK)发布了2023Q3运营数据，主品牌零售流水同比增长高双位数，分月份来看，7月份流水增长10%左右，8月增长中高双位数，9月同比增长25-30%，国庆期间增长超30%。23Q3公司零售折扣较Q2有所加深，Q3零售折扣为7-7.5折（Q2为7.5折），受22年疫情影响，Q4商品库存积压，公司Q4可能会继续加深折扣至7折，明年有望轻装上阵；Q3渠道库存周转为4.5-5个月，随着Q4加速库存清理，渠道库存周转有望改善至4个月。预计23/24/25年营业收入为149.9/175.6/205.3亿元，23/24/25年归母净利为11.62/14.99/17.90亿元，对应23/24/25年EPS为0.44/0.57/0.68元，维持“买入”评级。